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【美股焦點】輝達Nvidia財報前連跌引發不安，為何仍看好？

・ 2025 年 02 月 26 日

圖/Shutterstock

放大鏡短評

輝達是否仍具投資價值？

輝達短期內面臨AI基礎設施投資放緩與DeepSeek技術突破的挑戰，但長期成長趨勢仍然穩固。 市場擔憂雲端巨頭如微軟(MSFT)等公司可能縮減支出，影響對輝達高價GPU的需求，特別是GB200機架與冷卻系統的供應鏈延遲，可能進一步拖累短期業績。儘管如此，分析師普遍認為，輝達的供需仍然緊張，即便Blackwell晶片尚未全面出貨，H100等現有產品仍供不應求。此外，AI應用正從訓練階段轉向推理階段，這意味著未來對GPU的需求將不僅來自AI模型訓練，也將來自AI運行（Inference）的持續計算需求，這將推動輝達的長期銷售成長。

從估值來看，輝達的股價目前被認為相對便宜，是華爾街最看好的AI股票之一。Truist Securities分析師指出，輝達目前的本益比僅為2026財年盈餘預測的23-25倍，相較其他AI概念股更具投資吸引力。Evercore ISI分析師則認為，DeepSeek的技術突破雖帶來短期市場情緒影響，但實際影響較為有限，且雲端與社群媒體巨頭反而提高了2025年的AI資本支出，顯示市場仍積極擴大AI基礎設施。隨著Blackwell晶片供應逐步增加，市場預計輝達在2025年下半年將迎來更大規模的成長動能，若財報能夠提供樂觀的未來指引，將可能成為推動股價上漲的關鍵催化劑。

受影響個股：

受壓股： 輝達(NVDA)若市場認為GPU需求放緩，股價可能面臨修正。
競爭者： AMD(AMD)持續拓展AI晶片市場，可能分食輝達市占，但可能性較低。
受惠股：
- 微軟(MSFT)、Google(GOOGL)、Meta(META)：雲端巨頭若持續增加AI投資，仍將是主要受益者。
- 台積電(TSMC)、鴻海(Foxconn)：作為輝達的關鍵供應鏈夥伴，出貨動能強勁。
- 戴爾(Dell)、慧與(HPE)：已確保Blackwell伺服器供應，將受惠於企業AI基礎設施需求增長。

財測預期：

摩根士丹利(Morgan Stanley) 預計，輝達將維持謹慎的業績指引，估計財測可能上調20-25億美元，使營收達到420億美元。
Truist Securities分析師William Stein 認為，輝達目前股價(約134美元)被低估，估值僅為2026財年預測盈餘的23倍，並給予204美元的目標價。
Evercore ISI分析師Mark Lipacis 則認為，輝達的估值仍是AI概念股中最便宜的，且長期成長潛力巨大，他的目標價為190美元。

新聞資訊

輝達(NVDA)將於週三盤後(台灣時間2/27週四凌晨)公佈財報，預計營收年增72%至380億美元。儘管市場擔憂AI基礎設施支出放緩及DeepSeek技術挑戰，此外，GB200機架與冷卻系統的出貨延遲，可能影響短期業績表現，但華爾街多數分析師仍看好該股長期發展，認為估值相對便宜，未來成長動能仍然強勁。

輝達能否延續成長？

輝達即將公佈2025財年第四季財報，市場預測營收可達380億美元，年增72%。在AI熱潮推動下，輝達過去兩年銷售翻倍，股價更一度讓其成為美國市值最高的公司。然而，近月來股價趨於平穩，投資者擔心成長動能是否能維持。

短期挑戰：

GB200機架可能延遲出貨，影響供應鏈與客戶採購時程。
冷卻系統問題 可能將大規模出貨推遲至第二季，影響本季業績。
短期財測疑慮，市場關注輝達的業績指引是否保守。

然而，分析師仍普遍看好該股長期表現。Piper Sandler分析師Harsh Kumar預期，輝達將超出市場預期18億美元，並認為隨著Blackwell平台的普及，未來業績可能會有更大幅度成長。他給出的目標價為175美元。

雲端巨頭縮減支出會影響輝達嗎？

輝達的主要客戶包括微軟(MSFT)、Google(GOOGL)、亞馬遜(AMZN)等雲端巨頭，這些「超大規模企業」（Hyperscalers）在AI基礎設施上的投資至關重要。今年，Alphabet(GOOGL)計劃支出750億美元、Meta(META)650億美元、亞馬遜1000億美元，市場預期約一半資金流向輝達的晶片。

但微軟近期調整雲端基礎設施計畫，取消部分數據中心租約，引發市場對AI投資減少的擔憂，導致輝達股價下跌4%。微軟強調2025年仍計劃投入800億美元，試圖平息市場疑慮。

然而，輝達的供應鏈仍展現韌性，台積電(TSMC)與鴻海(Foxconn)釋出強勁展望，顯示市場對AI基礎設施需求仍保持樂觀。此外，戴爾(Dell)與慧與(HPE)已確保Blackwell伺服器供應，顯示企業級市場仍在積極部署AI基礎設施。

DeepSeek會改變AI市場需求嗎？

來自中國的新創公司DeepSeek開發出更高效的AI模型，顯示不需要大量GPU也能訓練與運行尖端AI。此消息一度讓輝達市值蒸發近6000億美元。

不過，市場對於AI晶片需求仍有強勁動能：

中國對H20晶片需求激增，作為DeepSeek突破後的應對方案。
Stargate計畫未來四年支出5000億美元，顯示長期AI基礎設施投資仍穩定。
超大規模企業資本支出年增32%，有助於維持對輝達晶片的需求。

Evercore ISI分析師Mark Lipacis指出，AI業界普遍認為DeepSeek的技術進步是「演進式」而非「顛覆式」，對輝達的影響有限。此外，亞馬遜(AMZN)、Google(GOOGL)、Meta(META)等公司在DeepSeek消息曝光後，反而提升了2025年的AI資本支出計畫，顯示市場仍持續看好高效能AI晶片的需求。

儘管市場對輝達短期財報表現有所疑慮，分析師普遍認為該股仍具長期投資價值。即使本季未能大幅超出預期，未來隨著Blackwell晶片出貨增加，輝達仍可能迎來更大的成長空間。此外，DeepSeek的影響被認為是演進而非顛覆，且多家雲端巨頭已提高AI支出計畫，顯示市場需求仍然強勁。