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蘋果(AAPL)即將在美國時間週四盤後公布2025會計年度第二季財報，市場預期營收約為946億美元、每股盈餘(EPS)達1.62美元，分別年增約4%與5%。然而，儘管數據看似穩健，蘋果股價今年以來卻已下跌15%，投資人關注的不只是數字，而是那些「說不出口的擔憂」。
這篇將幫助你掌握：
為何這季蘋果成長反而讓市場更焦慮？
服務業務成長能否填補硬體放緩的缺口？
Vision Pro、AI、印度製造等新題材，市場該如何定價？
財報後，股價可能的三種走勢劇本
服務業務亮眼，但iPhone陷換機冷淡期
從產品線來看，iPhone依然貢獻蘋果營收超過五成。但分析師預估，本季智慧手機收入僅持平於去年，約460億美元，換機週期拉長與中國市場壓力，使這條主力產品線增長停滯。
服務業務預計年增12%，突破267億美元，毛利率超過70%，成為蘋果獲利的「新引擎」。這也解釋了市場為何日益重視App Store、iCloud、Apple TV+等訂閱收入的穩定性。
法人預期樂觀卻保守調降目標價
即使營收與EPS皆略優於去年同期，但投行態度轉趨謹慎。美銀(BofA)雖維持「買進」評等，卻將目標價從250美元下修至240美元，理由是經濟前景不明與貿易政策變數。
Visible Alpha調查顯示，15位追蹤分析師中，有9位維持「買進」評等，但也有2位給出「賣出」建議，反映對中國市場與硬體銷售前景的分歧觀點。
中國市場變數大，印度能否撐起全球佈局？
中國占蘋果整體營收約17%至20%，但華為、小米等競爭者強勢崛起，加上政府限制使用iPhone的政策，使蘋果在中國出貨量下滑8%至12%。
蘋果雖積極將美國市場銷售的iPhone生產轉至印度，預計2026年底完成，但Wedbush警告：「印度不是中國，效率與良率都還不及。」
Vision Pro銷售開低走穩，AI進展成關鍵問號
Apple在AI領域的節奏，遠不如微軟(MSFT)或輝達(NVDA)明快。市場預期iOS 18將整合AI功能，但截至目前缺乏具體成果或時間表。
至於Vision Pro，截至目前銷售溫和，更多投資人關注的是「開發者是否跟上」。若在財報會議中能夠聽到Vision Pro生態系的擴展與AI結合應用，將是市場期待的亮點。
回購計畫將成穩定軍心的關鍵
蘋果2024年已宣布高達900億美元的股票回購計畫，財報公布當天是否擴大規模或提高股息，將是法人與機構投資人關注焦點之一。
目前蘋果帳上仍有約1600億美元現金與等價物，這讓它即使在逆風中，也有足夠的資源維穩股價與研發創新。
投資策略建議：三種風格該如何應對？
🔺進取型：短線操作Vision Pro與AI題材
若財報透露Vision Pro銷售優於預期，或AI功能具體落地，短線有反彈機會。
留意服務業務若持續高成長，將進一步壓縮市場對硬體衰退的擔憂。
🟡平衡型：等待指引後再評估進場時機
若管理層對下半年iPhone需求保持保守態度，可視為觀望訊號。
等待股價修正至200美元以下再進場，有較佳風險報酬比。
🔻保守型：觀望為主，關注全球供應鏈風險
若中美貿易戰升溫或AI研發支出持續拉高成本，將影響中長期獲利能力。
可考慮轉向配息穩定、資產部位較分散的大型科技ETF（如QQQ、VGT）。
📌 台股延伸觀察｜這些公司也可能受到影響
台積電(2330)：為蘋果主要晶片代工，AI與Vision Pro動能將帶動高階製程需求
鴻海(2317)：印度與越南產能佈局關鍵，將受益蘋果供應鏈轉移
大立光(3008)：若iPhone銷售轉弱，光學元件單價與出貨將面臨調整壓力
👉 建議觀察：5月起的法說會是否提及美系客戶出貨動能與新產品規格調整
蘋果仍是避風港嗎？還是正在轉型的「新價值股」？
這份財報將是一個關鍵觀察點：蘋果是否能持續在「產品創新」與「服務擴張」之間，找到平衡？
在不確定性的浪潮中，蘋果仍具備強勁的現金流與用戶黏性，但投資人需要轉換視角，不再只看硬體銷售，而要關注軟體與生態系的長期價值。
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