【美股研究報告】科林研發 25Q2 財報優異，但盤後股價卻開高走低?!

・ 2025 年 07 月 31 日

科林研發財政季度劃分方式：25Q2 為 2025 年 4 至 6 月、25Q3 為 2025 年 7 至 9 月，依此類推。

科林研發（LRCX）25Q2 財報優於預期，營收 51.7 億美元、EPS 1.33 美元，毛利率首度突破 50%。受 AI 製程與先進記憶體需求推動，公司預估 25Q3 營收約 52 億美元並維持高獲利率。股價在財報後盤後一度急漲逾 4%，隨後下跌 5%，收 93.92 美元，反映短線獲利了結，但長期成長動能穩固，建議投資人可逢低布局。

科林研發是全球先進晶片製程設備的關鍵領航者

科林研發為全球領先的晶圓製程設備供應商，致力於為頂尖半導體公司提供涵蓋蝕刻（Etch）、沉積（Deposition）及設備改裝等領域的完整解決方案。其核心業務分為兩塊，系統收入（Systems）與客戶支援相關收入（Customer Support Business Group, CSBG），系統收入像是販售先進製程相關設備，包括原子層沉積（ALTUS Halo）、高選擇性蝕刻（Akara）及先進封裝，這些技術對於高效能運算、AI 應用與高頻寬記憶體（HBM）的製造至關重要。另外一部分是客戶支援業務，提供設備升級、維護與備品服務，確保晶圓廠的良率與生產效率。

科林研發 25Q2 營運表現超乎預期，AI與先進製程需求驅動成長

科林研發於 7 月 30 日美股盤後公布 25Q2 財報，表現優於市場預期。營收達 51.7 億美元，較 25Q1 的 47.2 億美元成長 9.5%，較去年同期的 38.7 億美元成長 33.6%，並超出市場預期的 49.9 億美元約 3.7%。

在獲利方面，25Q2 毛利為 25.9 億美元，毛利率為 50.3%，高於第一季的 49.0%，成長 0.8 個百分點，營業利益率為 33.7%，相較第一季也成長 0.2 個百分點。稅後淨利達 17.2 億美元，同比上一季成長 29.2%，同比上一年成長 68.6%，而 EPS 為 1.33 美元，優於市場預期的 1.21 美元。雖然記憶體價格循環仍具不確定性，但受 AI 製程擴張與客戶投資支撐，公司預期 25Q3 營收將達 52 億美元，並持續維持高獲利能力。

就營收來源來看：

系統收入：25Q2 達 34.4 億美元，隨 AI 製程與記憶體需求帶動，較前一季大幅成長。
客戶支援相關收入及其他：25Q2 達 17.3 億美元，較前一季的 16.8 億美元小幅持續成長，顯示設備改裝與備品需求穩健。
總收入：系統收入與客戶支援相關收入雙雙成長，推升總營收創下新高，並延續自 24Q2 以來的上升趨勢，顯示科林研發在 AI 時代的設備需求快速累積。

就地區銷售貢獻來看：

25Q2 中國仍為科林研發最大的市場，占比 35%，在中國國內晶片廠、記憶體廠資本支出回溫下持續推升訂單；韓國與台灣分別占 22% 與 19%，受惠於記憶體與先進製程投資，但相比上一季的營收貢獻小幅下降；日本占 14%，連續三季成長，主要來自先進封裝與邏輯製程；美國與東南亞則分別占 6% 與 2%，維持穩定貢獻。

科林研發本季營收超越市場預期，主要受益於中國高階記憶體投資的強勁復甦。其中，長興存儲在第二季大幅擴增資本支出，加速擴大 DDR5 記憶體（第五代雙倍資料傳輸率記憶體）產能，推動對蝕刻與沉積設備的需求攀升；同時，晶圓製造設備（Wafer Fab Equipment, WFE）市場預測也因中國國內投資增加而小幅上調，顯示中國需求比先前預期更強勁，以上原因成為 25Q2 科林研發在中國市場營收超標的關鍵動能。

科林研發 25Q3 財測樂觀，AI與先進製程投資助推獲利提升

科林研發對 25Q3 的財測展現樂觀態度，主要受惠於 AI 伺服器、先進記憶體（HBM）及先進封裝需求持續成長，加上中國國內資本支出回溫，成為 25Q3 營收成長的主要動力。公司亦預期邏輯與晶圓代工業務將延續強勁動能，AI 與高效能運算帶來的沉積與蝕刻需求持續擴大，顯示科林研發不僅受惠於記憶體市場，在環繞式閘極製程 (gate-all-around, GAA)、先進封裝及邏輯領域也有穩固基礎與主要客戶合作。

科林研發預期 25Q3 營收將介於 49-55 億美元之間，以中位數 52 億美元計算，較前一季成長約 6%，符合市場預期。毛利率預計將繼續維持 50%，與 25Q2 相當，營業利益率則可望維持在 34% 左右。雖然地緣政治與記憶體價格波動可能帶來不確定性，但公司預期隨著 AI 驅動的先進製程滲透率提升，產能利用率將持續增加，有助於毛利率維持高檔。

科林研發特別強調，ALTUS Halo（鉬沉積）、Akara（蝕刻設備）等核心技術將持續推動成長；同時，中國、韓國與台灣等主要市場需求強勁，日本亦因先進封裝與邏輯製程投資增加而連續成長。這些因素有助於科林研發長期營收與獲利的結構性提升。

25Q3 稅後淨利預計介於 16 億至 18 億美元，EPS約 1.20 美元。綜合科林研發 25Q2 財報優異表現與 25Q3 樂觀指引，市場對 2025 年營收與獲利預估有望進一步上修，顯示科林研發在 AI 與先進製程驅動下的長期成長潛力。

科林研發盤後股價開高走低，建議逢低買進

7 月30 日美股盤後科林研發公布 25Q2 財報，業績與獲利均優於市場預期，且 25Q3 財測展望穩健，激勵股價在盤後一度急漲逾 4%，最高觸及約 104 美元。然而，隨後市場出現獲利了結的賣壓，加上部分投資人擔憂中國需求與記憶體價格波動，股價自高點回落，最終在 94 美元附近震盪整理，跌幅約 5%。

以科林研發 7 月 30 日收盤價 98.94 美元計算，2025 年預估全年 EPS 為 5.56 美元，目前本益比約 17.8 倍，仍位於近五年歷史區間的中間位置。考量 AI 與先進製程帶動的長期成長趨勢，以及公司營收及獲利能力穩健，建議投資人可逢低布局科林研發，目標價有望朝 20 倍本益比約111 美元邁進。

同產業公司則可留意包括應用材料（AMAT）與科磊（KLAC）都即將公布財報，投資人可藉此比較各家設備廠在 AI 製程與記憶體投資週期的受益程度，以掌握半導體設備族群的整體走勢。