【美股焦點】英特爾再傳折價融資，股價重挫近7%，市場信心告急？

・ 2025 年 08 月 21 日

英特爾急缺資金，擬折價引進新投資人

根據《CNBC》報導，晶片大廠英特爾(INTC)正與多家大型投資人洽談，以折價換取股權注資。這一消息傳出後，市場解讀為公司急於籌資，投資人情緒受到衝擊，股價在 8 月 20 日盤中一度大跌逾 7%，最終收在 23.57 美元，跌幅達 6.88%，幾乎回吐本週稍早因軟銀入股與白宮可能支持而帶來的漲幅。

事實上，英特爾轉型資金壓力沉重。公司近年大力推進晶圓代工業務（Intel Foundry Services, IFS），希望與台積電(TSM)和三星競爭，但高額的建廠與研發投入使其連續多季陷入虧損。光是 2025 年第二季晶圓代工業務就虧損超過 30 億美元，近四季累計虧損逼近 150 億美元，幾乎將其他部門的獲利全數抵消，使自由現金流持續為負。這也是為什麼外界普遍認為：「短期雖有救命錢進來，但長期體質問題尚未解決。」

政府補助換來股權稀釋？美式「國家資本主義」再現

美國商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）在 8 月 19 日接受《CNBC》專訪時直言，美國必須在本土生產晶片，而不是依賴距離 9,500 英里之外的台灣，因為全球九成以上的先進晶片集中在台灣，對美國國家安全而言風險過高。他證實，川普政府正研議將《晶片與科學法案》的部分補助直接轉換為股權，計畫入股英特爾約 10%，並稱這是確保美國「國家生存戰略」的一部分。

盧特尼克也批評拜登政府過去「白白送錢」給台積電等外國企業，讓它們在美國設廠卻不回饋股權；川普政府則希望讓納稅人也能成為股東，強調這不會是公司治理的介入，而是將補助轉化為「屬於美國人民的資產」。不過市場仍擔憂，這樣的安排恐帶來兩大後果：第一，現有股東面臨股權稀釋；第二，公司在產能分配與技術輸出上可能受政策強力約束。

這一系列動作凸顯美國正逐步走向「國家隊」模式，以直接入股方式參與戰略企業經營。這種表面上透過市場機制、實際卻帶有強烈政治色彩的作法，被外界形容為「美式國家資本主義」。對英特爾而言，雖然能緩解燃眉之急的資金壓力，但自主性與長期靈活度恐將進一步受限。

基本面隱憂未解，技術轉型挑戰甚鉅

即便短期內獲得軟銀與美國政府的資金挹注，英特爾的結構性問題依舊存在。過去幾年，CPU 市場份額持續遭 AMD (AMD)蚕食。2025 年第二季 AMD 在伺服器與客戶端 CPU 的營收占比分別達 33% 與 27.8%，相較幾年前幾乎翻倍成長，意味著英特爾在最核心的處理器業務上防線不斷被突破。

在晶圓代工領域，英特爾寄望翻身的 18A 製程良率僅約 50%，遠低於台積電 3 奈米超過 90% 的水準。這代表即使持續投入龐大的建廠與研發資金，能否獲得關鍵客戶下單仍充滿不確定性。更令人擔憂的是，公司已公開警告，若未能爭取到主要外部客戶，14A 製程的開發計畫恐被迫擱置。

換言之，英特爾的轉型挑戰並非僅靠短期資金挹注就能解決，而是牽涉到技術進度落後、客戶信任不足等深層問題。資金只能延緩壓力，但若無法在製程良率與市場需求上交出成績，轉型之路依然荊棘滿布。

股價急速回落，投資人分歧加劇

英特爾股價在 8 月初一度因為川普要求英特爾執行長陳立武（Lip-Bu Tan）辭職而跌至 19.5 美元，隨後因軟銀入股與美國政府注資的利多消息而急漲至 25.8 美元，漲幅約 24.4%。然而，這波漲勢主要源於「政治題材炒作」，而非基本面改善，隨著折價融資傳聞曝光，股價迅速回落至 23~24 美元支撐區，若無法守住該區，短線恐將回測 20~21 美元的籌碼密集帶。技術面顯示，投資人情緒已由樂觀轉為觀望甚至偏空，要重新挑戰 25~26 美元的壓力帶，必須仰賴更具體的新訂單或政策細節落地，而僅憑政治想像空間難以支撐股價。

市場對英特爾前景亦出現明顯分歧。樂觀派認為，折價融資與「國家隊」入股將在資本支出壓力下提供喘息空間，並可能爭取美國國防及政府大單，進一步鞏固其「戰略資產」地位。保守派則警告，政策紅利可能掩蓋結構性問題：若英特爾在製程良率、技術進度與客戶基礎上無法真正迎頭趕上，外部資金只會形成短期支撐，難以扭轉長期競爭力下滑的趨勢。更關鍵的是，川普政府政策風向多變，若政治環境急轉直下，原本的「護航」也可能瞬間成為風險來源。

英特爾正站在資金救援與結構困境的十字路口。折價融資雖能暫時補充現金流，卻伴隨股權稀釋與治理干預的隱憂。對積極型投資人而言，20 美元附近或許是可考慮的逢低布局區，但必須嚴格控管風險；而對保守型投資人，則建議靜待政策明朗與技術突破真正落地後再行進場。最終，英特爾能否重返榮耀，取決於它是否能在技術突破與客戶信任兩大基本面交出有說服力的答卷，而不是僅依靠消息面與政治護航來撐場。