資金輪動壓回科技，輝達逆勢強漲
在大型科技回檔與資金轉向價值股的背景下，Nvidia(輝達)(NVDA)昨夜大漲7.92%至185.41美元，逆勢領漲晶片族群，為法說前關鍵一日。過去一周，輝達與Broadcom(博通)(AVGO)分別上漲約7.8%與7.2%，即便那一周那斯達克下跌1.8%、標普500小跌0.1%，道瓊卻因資金轉進金融與工業類股勁揚2.5%，並創下50115點歷史新高。短線風格快速切換，但市場對AI基礎設施的中長期投資趨勢並未改變，驅動輝達股價在震盪中續展韌性。
AI基礎設施擴張，輝達護城河仍厚
輝達為AI訓練與推論的GPU龍頭，透過高階加速卡、網路與系統平台、CUDA軟體生態與日益擴展的雲端AI堆疊創造營收與高毛利。其競爭優勢在於硬體效能、軟硬整合與開發者鎖定效應，目標市場涵蓋超大規模雲端業者、企業AI導入與高效能運算中心。在資料中心加速需求持續擴張之際，輝達地位仍屬產業主導者，競爭者雖加速追趕，但短期難以複製其完整平台與生態系優勢。
法說將定錨預期，短線再好數字也可能震盪
市場聚焦輝達將於2月25日盤後發布會計年度2026年第四季與全年財報。公司近年常優於分析師預期，並多次強調GPU需求強勁，不過Advanced Micro Devices(超微)(AMD)在亮眼財報後股價仍曾大跌逾一成七，顯示評價與節奏較勁下，優於預期未必等於股價上漲。對輝達而言，投資人最在意的將是資料中心動能延續度、毛利率趨勢、供應與交期改善幅度，以及下一季與全年的資本支出對應需求能見度。數據若再創高但對未來指引保守，股價恐出現「利多出盡」式波動；反之，若指引優於市場既有假設，評價空間仍可重估。
雲端巨頭擴大投資，供應鏈需求可望延續
雲端龍頭的資本開支是AI循環的最大變數與最大支撐。Alphabet(Alphabet)(GOOGL)與Amazon(亞馬遜)(AMZN)今年均宣布擴大資料中心與AI投資，Alphabet更指出2026年資本支出可能較前一年倍增，反映AI基建周期仍在早中段。另一方面，生成式AI新創的資金面亦在擴大，Anthropic最新一輪募資傳出規模上看200億美元以上，且有多家大型投資機構加碼，這將直接推升大模型訓練與推論需求，對高階GPU與網路設備形成持續拉力，為輝達中長期訂單能見度提供背書。
軟體股承壓並非AI退潮，而是估值重估
近期軟體類股遭到重挫，導火線之一是AI自動化工具快速進展，市場憂心傳統SaaS份額受侵蝕。不過這波賣壓更多反映資金自成長股撤出與估值下修，並非AI需求降溫。以網資安龍頭CrowdStrike(CrowdStrike)(CRWD)為例，基本面需求仍強，顯示「AI為生意加速器」的趨勢未變。對輝達而言，應用層分化並不削弱算力支出，反而因更多AI應用落地而抬升推論端需求，帶動新一輪GPU與加速系統導入。
超微來勢洶洶，競合關係牽動毛利走勢
AMD在資料中心加速卡的進度加速，訂單與能見度同步提升，確立「一超多強」格局雛形。對輝達而言，競爭加劇有助擴大整體市場蛋糕，同時也要求在產品迭代、供應調度與軟體堆疊上維持領先，以守住高毛利結構。短中期風險在於大型客戶導入策略與議價變化，若價格競爭升溫，毛利率彈性可能收斂；但只要單位效能、總持有成本與軟體生態優勢維持，護城河仍具延展性。
市場風格搖擺，權值集中放大波動與回檔風險
資金在成長與價值之間快速切換，對權值集中度高的成長標的特別敏感。Vanguard Mega Cap Growth ETF(先鋒大型成長ETF)(MGK)科技曝險超過半數，持股前三大即包括輝達、蘋果與微軟，波動度與回撤幅度自然高於SPDR S&P 500 ETF Trust(SPDR標普500ETF)(SPY)。在法說前後，成交量放大與衍生性部位調整可能加劇股價劇烈波動，但只要基本面指標未逆轉，技術面回檔多屬趨勢中的健康消化。
超大客戶資本支出是核心變數，供給改善將決定交付節奏
華爾街視超大規模雲端業者為AI交易的現金流檢核點，其資本開支路徑直接決定加速卡採購節奏。近期Alphabet與亞馬遜的計畫提升了市場信心；下一步，輝達需證明上游供給與產能排程能匹配訂單，縮短交期並延展平台差異化。若供給瓶頸持續緩解，漲價壓力可望降低，同時幫助客戶更快擴張AI服務，形成良性循環。
關注三大關鍵，評估中長期勝率
短線而言，輝達進入法說前的預期拉鋸期，股價即使遇到強勁數據也可能因評價偏高而劇烈波動；中長期來看，三大關鍵將主導勝率：其一，雲端與模型公司資本開支續航力；其二，產品與軟體生態迭代速度與同業差距；其三，毛利與現金流質量能否在競爭升溫下維持韌性。綜合目前訊號，AI基建投資循環未變、需求能見度仍高，輝達長期結構性優勢猶在，法說將成為重新定錨預期與波動落差交易的關鍵時點。
延伸閱讀：
【美股焦點】輝達財報前夕：Blackwell、營收跳增，股價能否再次突破高點？
【美股焦點】ARM×輝達的算力大結盟：AI資料中心新戰爭正式開打
版權聲明
本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
免責宣言
本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。
