【美股盤前】降息預期支撐風險偏好，關注製造業數據與航空鏈衝擊(2025.12.01)
降息期待延續，市場在數據與事件交錯中保持審慎樂觀
市場焦點集中在聯準會下週的年內最後一次會議與今夜製造業數據，美股盤前評估降息預期所帶來的支撐，同時消化全球供應鏈與地緣政治風險。感恩節後的縮市交易日三大指數齊揚提供正向基調，但A320機隊軟體修正造成的航班擾動與中國製造業持續收縮，對風險情緒形成牽制。整體來看，短線風險偏好尚在，資金更傾向以數據為依歸調整部位。
聯準會會前靜默期開啟，降息幅度押注成為行情主旋律
隨著會前靜默期展開，官員發言進入空窗，交易端押注聯準會下週降息1碼的聲浪延續。市場關注政策聲明對通膨與增長的表述是否強化循序寬鬆的路徑，並從會後文件與記者會口徑推敲明年初的降息節奏。在此之前，利率預期將主要受本週關鍵數據牽動。
製造業讀數登場，物價與新訂單牽動通膨與景氣定價
台灣時間今晚10點45分公布S&P Global美國製造業PMI終值，11點公布ISM製造業指數。市場將特別留意價格支付、新訂單與就業分項，以判斷商品通膨是否再度抬頭與庫存循環的修復力道。若價格壓力回落且新訂單改善，利多利率敏感類股與中小型股；若價格黏性偏高，則將引發對明年降息步調的再估。
就業周進入關鍵檔，非農與職位空缺數提供交叉驗證
本週壓軸為台灣時間週五晚間的非農就業報告，薪資增速與失業率將是判讀需求與通膨黏性的核心。此外，職位空缺數可輔助觀察勞動市場的供需再平衡速度，若職缺續降且離職率偏低，對服務通膨降溫具參考價值。就業與製造兩大板塊的交叉訊號，將直接影響利率期貨的降息機率定價。
中國製造續在榮枯線下，印度強勁成長形成鮮明對比
11月中國官方製造業PMI回升至49.2但連八個月處於收縮區間，顯示外需與內部投資復甦仍偏緩，對週邊供應鏈與工業金屬需求造成壓力。相較之下，印度第三季GDP年增8.2%，受惠製造、營建與內需動能強勁，為新興市場風險資產提供相對支撐。兩大經濟體分歧走勢，將持續影響全球資金配置與原物料價格的結構差異。
假期縮市日收紅，那指連五日上漲提升風險情緒
上一交易日逢感恩節後縮短時段，美股三大指數收高，那斯達克綜合指數上漲0.65%，標普500上漲0.54%，道瓊工業平均上漲0.61%。科技與消費相關類股表現相對穩健，年底走勢在季末作帳與降息預期加持下延續偏多氛圍。盤前風險偏好延續，但量能可能待今夜數據後再度放大。
期貨盤前交投趨於清淡，數據前資金控管槓桿與曝險
在關鍵指標公布前，三大指數期貨波動度受抑，資金傾向降低槓桿與集中權值股避險。量能拉鋸意味投資人以事件驅動為主，待ISM與就業數據釋出後再調整跨月與跨年部位，短線方向可能出現快速切換。
AI主題震盪未歇，權值科技股續為指數定價核心
在AI相關題材波動加劇的背景下，Nvidia(輝達，NVDA)、Advanced Micro Devices(超微，AMD)、Microsoft(微軟，MSFT)與Alphabet(字母公司，GOOGL)等權值股走勢仍將左右那斯達克與大型科技比重高的指數表現。市場同時衡量雲端資本支出節奏與生成式AI商業化落地程度，並關注評價面是否受利率與需求指引再平衡。
半導體供應鏈雜音升高，Nexperia爭議增添車用工業風險
荷蘭晶片商Nexperia公開呼籲其中國業務協助恢復供應鏈，並示警跨產業客戶回報接近停產的風險。事件反映離散元件與車用MCU等中游環節的供應韌性仍待觀察，對歐洲與亞洲供應網路的外溢效應值得留意。若後續訂單交期延長，汽車與工業電子鏈可能面臨短期出貨變數。
航太與航空鏈受擾，A320軟體修正在旺季導致運能波動
Airbus針對A320系列下達即時軟體修正指引，於繁忙出行檔期造成全球航班調度壓力。美國航司端的潛在影響需觀察American Airlines Group(美國航空集團，AAL)、Delta Air Lines(達美航空，DAL)、United Airlines Holdings(聯合航空控股，UAL)與JetBlue Airways(捷藍航空，JBLU)的機隊調整與航班正點率。運能壓縮可能推升票價彈性並增加成本壓力，亦對旅遊與機場相關營收節奏形成考驗。
貴金屬情緒升溫，白銀在金價熱度外溢下受關注
今年以來金價熱度外溢至白銀，帶動白銀創下新高並吸引更多交易關注。在實質利率與美元走勢交互影響下，貴金屬的避險功能與工業需求雙重屬性使其對宏觀敘事敏感。部分機構對白銀中期前景持樂觀評估，但短線價格亦易受數據與政策預期快速擺盪。
地緣風險不退場，委內瑞拉不確定性提高市場風險溢價
外界留意川普近期強硬表態可能推升對委內瑞拉局勢的憂慮，地緣政治變數在年末階段依舊牽動避險情緒與能源議題定價。若風險升溫，市場可能在能源、國防與貴金屬間出現短線資金流動的再配置。
利率敏感與循環題材同台競逐，年底作帳與獲利了結並存
在降息預期支撐下，金融、房地產與公用事業等利率敏感族群留有相對表現空間；若製造業讀數穩定，工業與原物料可望受惠需求修復敘事。科技權值則仍是方向指標，但評價面對數據與供應鏈消息更為敏感，年底作帳與獲利了結動作可能交錯出現。
盤前交易動能分散，量能可能待數據與期權流動性回歸
假期效應後的首個完整交易週迎來大量宏觀訊息，量能有望自低檔回復。期權市場的隱含波動率若隨事件風險消化而回落，對權值股估值有修復助益；反之，若數據驟變引發利率再定價，盤面波動可能放大。
今日關鍵觀察重點，數據落點將牽動降息路徑與資金面
投資人聚焦今晚S&P Global與ISM製造業數據、建築支出更新，以及航空與航太供應鏈狀況、AI權值股表現與白銀走勢。整體而言，市場在降息預期的支撐與供應鏈與地緣風險的牽制之間尋求平衡，數據落點將左右短線風險偏好與年底資金配置節奏。
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