Meta今年資本支出計畫上看1,150億至1,350億美元，幾乎等於全年現金流全部燒進去。第四季營收年增24%，廣告業務執行面沒有破口。問題只有一個：基本面這麼好，股價為什麼從高點跌了超過25%？
廣告賺的錢，全部拿去押AI算力
Meta的廣告平台在Facebook、Instagram、Threads上持續吸金，Q4（2025年第四季）營收年增24%，這個成長速度在千億規模的公司裡屬於頂尖。但Meta的選擇不是把現金還給股東，而是把它全部砸向AI基礎建設。1,150億至1,350億美元的資本支出，已經超過多數科技公司的年度總營收。
市場不是不信Meta，是看不到短期回收
1,350億美元的支出不會馬上變成營收。市場擔心的不是Meta燒錢，而是這筆錢的回收週期太長、太模糊。AI整合進廣告系統、推薦演算法、智慧眼鏡，每一條路都還在驗證期。19倍本益比（股價相對每股預估獲利的比值）聽起來便宜，但前提是盈利不被資本支出吃掉。
台積電、緯創、散熱廠，都在等這筆錢流進來
Meta砸千億的錢，最終會流向伺服器、GPU（圖形處理器，AI訓練的核心晶片）、電源管理和散熱模組。台股的廣達、緯創、台達電、奇鋐，接單能見度長不長，取決於Meta這類超大型客戶的採購節奏有沒有落地。觀察這些公司下季法說會上「北美資料中心客戶」的訂單能見度，是最直接的指標。
微軟也在燒錢，但市場的耐心是有限度的
Meta不是唯一一家砸重金的公司，微軟同樣面對資本支出壓力、股價同步承壓。這代表市場目前對「AI投資回本時間表」有系統性疑慮，不是針對單一公司。若Meta在下一份財報中無法顯示AI功能直接拉動廣告ARPU（每用戶平均營收），這波殺估值的壓力不會消失。
跌25%是便宜，還是估值重設的開始
Meta股價從高點下跌超過25%，目前本益比約19倍，低於過去三年均值。消息面上資本支出規模曝光後，股價沒有反彈，代表市場正在重新定價「AI支出究竟算投資還是成本」。如果下季AI相關功能帶動廣告收益率提升，代表市場把這次支出當成有效投資。如果廣告營收成長率從24%開始下滑，代表市場擔心AI燒錢已經侵蝕核心業務的利潤空間。
三個數字決定這筆押注值不值得
**第一，看Meta下季資本支出是否落在1,150億美元區間下緣。** 低於1,200億代表支出有收斂跡象，偏多；持續往1,350億上沿走，偏空。
**第二，看Q1廣告營收年增率能否守住20%以上。** 低於20%代表廣告主信心開始動搖，AI整合沒有帶來定價能力提升。
**第三，看台股伺服器供應鏈Q2接單能見度是否延長至6個月以上。** 能見度拉長代表Meta採購已從計畫轉為實際落單，資金開始流向供應鏈。
現在買Meta的人在賭廣告業務能撐住AI燒錢的過渡期；現在等的人在看AI支出轉換成獲利的第一個具體證據。
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