【美股焦點】AI 連接器與資安需求升溫，下週科技股財報將如何影響市場？

・ 2025 年 11 月 28 日

美股本週在多項經濟數據優於預期的帶動下呈現溫和反彈。初領失業金降至 21.6 萬人、創下近三週新低，顯示就業市場仍具韌性；同時，美國 10 月耐久財訂單月增 0.5%，在扣除運輸設備後仍維持成長，反映企業資本支出需求穩定。褐皮書內容則指出多數地區的經濟活動小幅增長，通膨壓力相較前兩個月未明顯惡化，市場因而重新調整對 12 月降息的預期，使科技股與大型權值股成為指數反彈的主要推力。隨著政府重啟後更多數據開始補發，短線政策不確定性有所下降，市場情緒也相對穩健。

在此背景下，財報季進入新的科技密集週。上週戴爾(DELL)、阿里巴巴(BABA)與亞德諾(ADI)公布的業績，大致反映 AI 伺服器、雲端服務與工業半導體需求仍具韌性；本週則輪到 Credo(CRDO)、CrowdStrike(CRWD)、邁威爾(MRVL)與賽富時(CRM)登場，分別對應 AI 連接、網路安全、資料中心互連與企業軟體需求等不同領域。這些財報結果將提供市場判斷科技產業供需環境與 IT 預算方向的重要訊號，也將決定本週美股是否能延續反彈力道。

過去一周重點財報回顧（11/24～11/28）

戴爾(DELL)

戴爾公布本季營收 270 億美元，年增 11%，AI 伺服器因處於產品過渡期而自前季的 82 億美元降至 56 億美元。儘管如此，EPS 仍成長至 2.59 美元、年增 17%，優於市場預期 5%。管理層預計下一季 AI 伺服器營收將回升至 94 億美元，主要受 GB300 放量帶動，並將全年 AI 伺服器營收上修至 250 億美元。公司同時上調 FY2027 EPS 預估至 11.88 美元，反映 AI 伺服器長線成長動能穩健。

阿里巴巴(BABA)

阿里巴巴本季營收約 348 億美元，年增 5%，並高於市場預期。雲智能事業群維持強勁成長，年增 34%，主要受公有雲與 AI 產品需求推動；若排除處分業務，整體營收更年增 15%。調整後 EPS 為 0.61 美元，受到公司大幅投入 AI、雲端與行銷支出的影響而低於預期。核心電商方面，中國零售收入年增 16%、國際電商年增 10%，反映供應鏈效率提升與用戶黏性改善。

亞德諾(ADI)

亞德諾第四季交出優於預期的成績，營收 30.8 億美元，季增 6.8%、年增 25.9%，位於公司指引上緣並優於市場共識。工業領域季增 11%，車用市場維持季持平，帶動整體業務強勁回升；毛利率 69.8% 略低於預期。EPS 達 2.26 美元，優於公司指引與市場預期。展望方面，公司預估 1Q26 營收將達 30–32 億美元，反映工業與通訊需求持續改善，並看好 2026 年在車用、工控與新興產業推動下維持雙位數成長。

未來一周重點財報（12/1～12/5）

Credo(CRDO)— 12/1 盤後

Credo 第二季財測預期營收約 2.35 億美元，季增約 5%，毛利率約 65%。雖然指引較為保守，但公司於第一季已展現強勁成長，營收 2.23 億美元、年增 274%，四大雲端客戶均有貢獻，使過去市場憂慮的客戶集中度風險明顯下降。管理層並上調 AEC 市場規模至 50–100 億美元，同時 Optical DSP 與 LRO 等產品線成為新成長支柱。由於 Q1 營業費用增加有限、獲利能力改善，本季財報關鍵在於多雲端客戶出貨能否持續支撐營收動能。

CrowdStrike(CRWD)— 12/2 盤後

市場預估 CrowdStrike 本季營收約 12.2 億美元（年增 20.3%）、EPS 0.94 美元。財報焦點將落在 ARR 成長與 Agentic AI（Charlotte AI）推進進度，管理層在 Fal.Con 大會中提出長期 ARR 200 億美元目標，但市場關注短期成長率能否跟上股價提前反映的 AI 憧憬。Charlotte AI 目前已從對話式協作邁向工作流程與推論階段，朝向 Security AGI 技術前進。投資人將檢視 AI 是否開始帶來更高單客收入與加速客戶導入，以判斷高估值下的成長能見度。

邁威爾(MRVL)— 12/2 盤後

邁威爾本季預估營收 20.64 億美元、EPS 0.76 美元，市場關注高速互連（1.6T PAM DSP）與資料中心 ASIC 的需求動能。公司積極布局 AI 伺服器 interconnect，在大型雲端資料中心擴張至 GW 等級時可望受惠，同時亞馬遜(AMZN)與 Anthropic 的 Trainium2/3 訂單也將提供成長助力。汽車業務因前季出售預計大幅下滑，但資料中心與通訊業務仍具支撐力。投資人將關注管理層是否上調下半年展望，以及 AI 相關產品能否帶動毛利率改善。

賽富時(CRM)— 12/3 盤後

市場預期賽富時本季營收增速約落在 8–9%，核心重點在 Agentic AI 產品的落地與是否能開始推動訂閱收入加速。公司近期強調 AI 與 Spindle、Informatica 的資料整合能力，有助提升客戶導入效率，但市場對於競爭加劇及客戶流失率仍抱持疑慮。由於股價早前已反映部分成長放緩預期，本季財報若能在 AI 帶動的 ARR、營運效率或大型企業客戶部署上出現正面訊號，將有助改善市場對長期成長性的看法。

多家科技股財報接力登場，AI 與企業支出的強弱將決定後續行情

下週美股在經濟數據回穩的背景下展開科技財報密集期。初領失業金回落、耐久財訂單維持增長，顯示經濟動能仍具韌性；褐皮書指出多數地區的經濟活動小幅擴張，通膨壓力未再上升，使市場對 2025 年降息時點的預期略為改善。不過在高利率環境下，科技族群對企業支出縮減仍具敏感度，短線市場多以財報作為調整節奏的重要依據。

隨著 Credo(CRDO)、CrowdStrike(CRWD)、Marvell(MRVL)與賽富時(CRM)即將公布最新業績，投資人將能更清楚掌握 AI 伺服器連接、資安需求、資料中心互連技術與企業軟體採購的最新變化。這些財報不僅反映企業 IT 預算是否開始回溫，也將牽動科技類股評價與後續市場走勢。整體而言，本週科技財報的強弱將左右短線行情，並為市場提供判斷 AI 投資循環是否延續的關鍵訊號。