圖/Shutterstock
美中關稅暫緩延長不確定，市場情緒面臨考驗
原定於 8 月 12 日到期的美中關稅暫緩期，正成為市場短線波動的關鍵變數。依兩國現行政策，美國對中國加徵 34% 關稅，中方則祭出 24% 反制關稅，若暫緩期屆滿則雙方將回到暫緩期前高達三位數的高額關稅。雖然多數投資人與貿易專家普遍預期雙方將延長 90 天，但延長與否最終仍須川普總統拍板定案，而這也是投資人心中最大的懸念。
上週美國財政部長貝森特、貿易代表格里爾與中方代表在斯德哥爾摩會談後，中方宣稱雙方已達成延長共識，美方官員則僅表示會談具建設性，並未在公開場合證實結果。川普至今尚未對此發表正式評論，甚至在最新的電視訪談中刻意迴避該議題，讓外界猜測延長案可能被視為談判籌碼。
更複雜的是，雙方在多項結構性議題上分歧依舊，包括關鍵礦物出口管制、先進半導體技術限制，以及人工智慧相關晶片的出口政策。雖然中國近期放寬了部分工業與車用關鍵磁體的出口許可，但仍限制對國防用途礦物的出口，並要求美國在貿易協議中放寬對高頻寬記憶體（HBM）晶片的出口限制，作為美中可能在年底前促成「川習會」的條件之一。這些未解的癥結點，使得美中關稅暫緩期的延長充滿不確定性，也為全球供應鏈與市場情緒增添新的風險因子。
川普關稅威脅俄油買家，美中貿易談判再添變數
在美中關稅暫緩期談判進行之際，川普正將外交與貿易策略延伸至地緣政治衝突，意圖透過經濟壓力推動俄烏停戰。他要求俄羅斯總統普丁在 8 月 7 日前同意停火協議，否則將對購買俄國原油及其他商品的國家實施「次級制裁」或高額關稅。這一名單首當其衝的就是中國與印度，其中印度已在上週被額外加徵 25% 關稅使總稅率達到 50%，理由正是因為印度持續進口俄羅斯原油。
這項政策若付諸實行，理論上將重創俄羅斯的戰爭資金來源，但代價同樣不容小覷。國際油價勢必上漲，不僅可能推高美國通膨，還會在明年美國國會期中選舉前形成政治壓力。同時，對中國課徵額外關稅的威脅，恐使原本就艱難的美中關稅暫緩談判雪上加霜，也為與印度的貿易協議增添阻力。雖然川普的高級顧問納瓦羅曾淡化對中加稅的可能性，認為過高的關稅會傷害美國自身，但財政部長貝森特仍保留將此作為談判籌碼的選項。
根據中國海關最新數據，中國 7 月自俄進口金額回升至逾 100 億美元，創下今年 3 月以來新高，雖然年初至今累計仍較去年同期下降 7.7%，但已顯示北京在能源採購上的立場不易改變。市場普遍認為，即便美方威脅對中加徵次級關稅，中國仍將維持進口俄國原油。
切斷俄油恐推高油價，使美國將面臨通膨壓力
若美國真的以「次級制裁」的手段切斷中國與印度從俄羅斯進口原油，全球能源市場恐將面臨劇烈震盪。根據摩根大通估算，這將導致每日約 3.5 百萬桶(約占全球供應量 3.5%)的原油出現中斷，推升國際油價顯著上行。俄羅斯雖可能將部分原油轉售至埃及、馬來西亞、巴基斯坦等國，但這不足以完全消化失去中印市場的出口量。
同時，莫斯科還可能選擇暫停裏海石油管線（CPC）運作，藉此讓西方國家感受油價飆升的衝擊。裏海石油管線是連接哈薩克斯坦油田至俄羅斯位於黑海的港口新羅西斯克的重要出口通道，由包括埃克森美孚(XOM)、雪佛龍(CVX)、殼牌(SHEL)、意大利埃尼(E)、道達爾能源(TTE)在內的西方能源巨頭共同持有與使用，每日輸送量可達 170 萬桶，其中約 100 萬桶為西方公司運輸量。該管線曾在 2022 年與 2025 年因俄方以環境與航運法規為由短暫停運，凸顯其在地緣政治博弈中的戰略價值。
一旦裏海石油管線停運並同時限制俄國原油流向中國和印度，國際油價可能輕易突破每桶 80 美元甚至更高。對美國而言，高油價恐將直接推升能源與運輸成本，刺激通膨再度升溫，削弱消費者購買力，並可能迫使聯準會延後降息進程。雖然美國本土原油生產商如埃克森美孚(XOM)、康菲石油(COP)與西方石油(OXY)在短期內可望受益於油價上漲，但總體經濟承壓與需求疲軟的副作用，也可能在中長期限制股價漲幅。
聚焦美中協議是否展延，降息預期成資金信心支撐
美中關稅暫緩期的延長與否，牽動雙方在稀土、關鍵礦物與先進晶片出口限制上的談判進展；川普同時將地緣政治壓力延伸至俄國原油主要買家中國與印度，藉此施壓俄羅斯停火，並可能因此引發國際油價波動。一旦美國切斷中印俄油進口，俄國反制措施恐伴隨中斷裏海石油管線（CPC）運作，全球原油供應將出現顯著缺口，國際原油價格上行與通膨壓力升溫的風險將同步增加。
不過，聯準會副主席鮑曼最新表態指出，就業數據顯示勞動市場持續疲軟，支持她自去年 12 月以來的預測，即今年適合降息三次。她強調應主動降息以避免就業與經濟活動進一步惡化，並認為近期通膨風險已明顯下降，關稅對衝擊經濟造成的影響有限，這使得降息預期仍是支撐美股多頭情緒的重要因素之一。
投資人應密切關注明日美中貿易協議談判是否如市場預期順利展延；在市場預期關稅戰進入尾聲、不確定性逐步消散的樂觀氛圍下，美股仍有續創新高的可能，然而短線漲幅大、情緒快速升溫後的修正風險仍不容忽視，建議勿隨樂觀情緒過度追高，應等待股市修正後迎來更佳進場布局時機。
【美股焦點】Oklo 25Q2財報公布在即，核能商業化進展是聚焦重點
【美股焦點】15%過路費換中國大門重開，輝達超微命運大不同？
【美股本週焦點】CPI通膨、Fed人事、AI股財報、俄烏協議
【美股研究報告】AMD AI雙引擎疾馳，出口解禁添衝刺動能？
【美股焦點】美印關稅升溫、歐盟暫緩反制，蘋果iPhone恐受印度關稅衝擊？
