【美股盤勢】美中貿易戰陷僵局，美股跌多漲少！(2025.06.02)

・ 2025 年 06 月 02 日

大盤解析

川普上周發文稱中國違反先前與美國達成的貿易休戰協議，美國貿易代表格里爾指控中國未加快稀土出口，且有報導稱白宮計畫擴大對中國科技業制裁，可能透過新規定將受美國制裁的中國企業的子公司也納入制裁範圍，顯示川普政府對等關稅立場強硬，中美貿易戰再度升溫。另外，美國 4 月消費者支出月增率從 0.7% 放緩至 0.2%，低於市場預期，隱含關稅政策下導致經濟放緩，影響投資人情緒。然而，川普表示將與習近平通話來解決貿易與關稅問題，美股跌幅收斂，標普 500 指數小跌作收，道瓊收紅。

類股方面，扮演防禦角色的必需型消費品表現最佳，公用事業同樣表現不俗；油價下跌打壓能源股表現；馬斯克表示未來特斯拉 (TSLA) 汽車必須完全在美國生產，股價重摔 3.34% 拖累非必需消費品敬陪末座。在美國恐加強對中科季制裁的疑慮下，半導體股如輝達 (NVDA)、超微 (AMD) 跌幅均大於 2%，致使費半挫逾 2%。

財報速覽

Costco第三季營收獲利超預期，關稅壓力下仍維持成長動能

Costco（COST）公布2025會計年度第三季財報，營收與每股盈餘雙雙優於預期，年增率分別為8%與13%。儘管面臨來自中國與其他地區的關稅壓力，公司透過調整供應鏈、擴展自有品牌Kirkland Signature與策略性定價，有效控管成本並維持價格競爭力。股價當日小跌，但年初至今已上漲約10%，遠超S&P 500不足1%的漲幅。

重點摘要

財報優於市場預期
第三季每股盈餘4.28美元（預期為4.24美元），營收為632.1億美元（預期為631.9億美元），淨利年增達13%。
銷售動能持續強勁
同店銷售成長8%，電商銷售年增近16%，展現線上與線下通路的協同增長。
有效應對關稅挑戰
約1/3美國銷售來自進口，其中8%來自中國。公司提前下單、改道出貨與增加地區採購，降低關稅衝擊。
維持民生商品價格穩定
雞蛋、奶油、橄欖油等主力商品價格下降，鮮花等非必需品則調漲，展現靈活定價策略。
採購規模帶來議價優勢
精簡商品線使單品採購量大，有利與供應商議價，並具備快速調整商品組合的彈性。

Zscaler財報超預期，AI與零信任安全驅動股價飆升10%

Zscaler（ZS）公布第三財季財報，營收與獲利雙雙優於市場預期，受惠於企業對生成式AI應用需求升溫，以及其零信任安全平台的加速普及。公司強調AI推動的安全需求上升，並預告將持續加碼AI相關投資。財報公布後，Zscaler股價單日大漲約10%，成為近期資安產業中的正面指標。

重點摘要

營收與獲利雙超預期
第三財季營收年增23%至6.78億美元，優於市場預估的6.66億美元；調整後每股盈餘為0.84美元，也高於預期的0.75美元。
訂單與指引均強勁
本季Billings（預收訂單）達7.85億美元，優於市場預期的7.60億美元。下一財季調整後EPS預估為0.79至0.80美元，高於市場預期的0.77美元。
AI驅動資安需求升溫
執行長指出企業導入公有與私有生成式AI應用日益普及，推動對Zscaler AI資安解決方案的需求，公司正積極擴大AI投資。
產業對比呈強勢
相較於SentinelOne與Palo Alto Networks近期財報疲軟，Zscaler表現亮眼，被市場視為產業成長趨勢重啟的正向信號。
高層人事調整
同步宣布任命Kevin Rubin為新任財務長，為後續營運與財務策略布局奠定基礎。

焦點新聞

總經

美國4月通膨增幅持平，關稅影響尚未顯現消費放緩與儲蓄上升引發政策關注

美國商務部公布4月個人消費支出（PCE）物價指數，月增0.1%，年增率降至2.1%，為2025年來最低。核心PCE同樣月增0.1%，年增2.5%，略低於預期。儘管川普政府於月初推動新一輪關稅政策，但目前尚未反映於通膨數據。消費放緩與個人儲蓄率上升，顯示民眾支出趨於保守，也讓市場對後續貨幣政策走向更為關注。

重點摘要

通膨數據低於預期熱度
4月PCE月增0.1%、年增2.1%，核心PCE月增0.1%、年增2.5%，略低於預估的2.6%，顯示物價壓力緩和。
消費明顯放緩
個人支出僅增0.2%，低於3月的0.7%，反映出消費者信心轉弱。個人儲蓄率升至4.9%，創近一年新高。
收入成長強勁但未轉化為支出
個人所得月增0.8%，遠高於市場預期的0.3%，但未同步帶動消費，顯示民眾傾向保守理財。
關稅壓力短期未顯現
川普新關稅政策尚未反映在通膨數據中，但經濟學者預期未來核心通膨將升至3.0%至3.5%之間，視政策是否持續。
政策面臨通膨與成長雙重挑戰
聯準會維持觀望態度，儘管川普施壓降息，Fed仍強調貨幣政策獨立性，避免陷入政治干預疑慮。

個股

馬斯克卸任DOGE部長，特朗普讚譽不斷但其政策與特斯拉形象遭遇雙重挑戰

特斯拉（TSLA）執行長馬斯克結束其短暫的白宮任職，卸下「政府效率部」（DOGE）部長一職。雖獲特朗普高度讚譽，但其任內裁員與預算削減政策備受爭議，也牽連特斯拉品牌形象，部分門市更遭破壞。馬斯克對共和黨大規模支出法案表示失望，亦對特朗普新宣布的汽車製造政策表示隱憂，尤其關於關鍵零組件須全面「美國製造」的新要求。

重點摘要

馬斯克卸任白宮顧問角色
馬斯克結束4個月DOGE部長任期，特朗普稱其「將永遠與我們同在」，但馬斯克坦言不完全認同政府所有政策，處境兩難。
DOGE政策爭議與實際落差
DOGE推動聯邦政府大規模裁員，預期節省數兆美元支出，但實際成果遠未達標，並遭國會與監察機構質疑。
消費者對特斯拉反感升高
馬斯克涉足政治導致品牌形象受損，特斯拉車款與門市成為反對者攻擊目標，影響市場觀感與銷售潛力。
反對巨額支出法案
馬斯克批評共和黨推動的數兆美元預算案，認為該舉削弱DOGE削減開支的努力，對聯邦債務前景憂心。
汽車政策恐衝擊特斯拉供應鏈
特朗普宣布進口汽車與零件課徵25%關稅，並要求車輛「完全美國製」，儘管特斯拉在美設廠，但多項關鍵零組件仰賴進口，恐增加成本與供應鏈風險。

強勢類股

圖片來源：Finviz

放大鏡觀點

從股價面來看，美股在 4 ~ 5 月快速反彈後，陷入橫盤整理的格局，除了面對前方高點套牢賣壓及心理關卡的壓力，也面臨大幅反彈後獲利了結的賣壓。從評價來看也屬於合理偏高區間，短期上漲動能較弱。

不過長期而言，經濟雖存在波動，但在 AI 貢獻下，有望鞏固成長動能，且有助於企業獲利的提升，因此依舊樂觀看待美股長期發展，如遇大幅修正，目前皆是逢低布局的好時機。而當前主要布局重點圍繞在機器人、AI 軟體等重點領域。

展望本週，建議投資人可以關注週一美國 5 月 ISM 製造業 PMI 指數、週二美國 4 月 JOLTs 職位空缺數、週三美國 5 月 ADP 就業人數、美國 5 月 ISM 服務業指數、週五美國 5 月失業率及非農就業人數；財報方面，可關注週二 CrowdStrike (CRWD)、週四 Lululemon (LULU) 等。