大盤解析
上週五美股大幅下挫，除了因 2.7 兆美元選擇權即將到期使波動加劇，最新經濟數據也顯示經濟放緩與通膨風險仍存，引發市場避險情緒。包括 2 月標普全球服務業 PMI 及 2 月密大消費者信心指數皆較前值下滑，且低於市場預期，加上消費者中長期通膨預期略微提升、房市數據疲弱，致使 VIX 恐慌指數大幅上升 16%，美股主指全面下跌，其中道瓊及標普皆下跌 1.7%，兩者都創今年以來最大單日跌幅，標普 11 大類股中，投資人轉向防禦型資產，僅必需型消費品上漲，其餘類股全數收黑。
焦點新聞
總經
美國2月商業活動趨緩，服務業萎縮與關稅政策成主要拖累
美國2月商業活動近乎停滯，標普全球公布的綜合PMI初值降至50.4，創17個月新低，顯示經濟成長放緩。川普政府關稅政策與聯邦支出削減影響企業信心，特別是服務業PMI跌破榮枯線至49.7，為25個月新低，首次出現萎縮，成為拖累整體經濟的主因。雖然製造業PMI升至51.6，創8個月新高，但成長主要因企業提前備貨以應對潛在關稅影響，恐僅為短期現象。
重點摘要：
綜合PMI降至17個月新低
美國2月綜合PMI初值為50.4，前值52.7，服務業PMI跌至49.7，顯示服務業出現萎縮；製造業PMI則升至51.6，反映企業提前備貨效應。
關稅政策推高成本壓力
製造業原物料價格上升至5個月新高，企業普遍將成本增加歸因於關稅政策，部分企業選擇自行吸收成本，壓縮利潤空間。
服務業疲弱衝擊就業市場
2月就業指數降至49.4，服務業就業指數大跌5個百分點，為2020年4月以來最大降幅，顯示企業對前景持續悲觀。
企業信心大幅回落
標普全球指出，企業樂觀情緒從年初的高點急劇下滑，對政府支出削減、關稅及地緣政治不確定性表示擔憂。
經濟成長預期顯著下修
2月PMI數據顯示美國GDP年增率恐降至僅0.6%，遠低於去年底的2%增長預期，經濟前景趨於疲弱。
美國2月消費者信心降至近三年低點，長期通膨預期升至1995年新高
美國密西根大學2月最終調查顯示，消費者信心指數降至64.7，創近三年新低，反映出對經濟前景的悲觀情緒。主要因川普政府關稅政策引發物價上漲疑慮，消費者對未來3至5年通膨預期升至3.5%，為1995年以來最高。短期通膨預期則維持在4.3%。超過一半的受訪者預期失業率將上升，進一步打擊市場信心。通膨預期攀升恐影響聯準會利率政策，經濟放緩與政策不確定性持續牽動市場情緒。
重點摘要：
長期通膨預期創29年新高
2月密西根大學調查顯示，消費者對未來3至5年通膨預期升至3.5%，高於市場預期的3.3%與1月的3.2%；未來1年通膨預期維持4.3%。
消費者信心大幅下滑
2月信心指數終值降至64.7，低於預期與初值的67.8，5個構成項目全數下滑，其中大宗商品購買意願減弱最為明顯。
就業市場擔憂升溫
調查顯示，超過50%受訪者預期未來一年失業率將上升，為2020年以來最高比例，顯示勞動市場前景不確定性增加。
政策不確定性加劇通膨疑慮
關稅政策推高消費者對物價上漲的預期，市場擔心通膨壓力恐限制聯準會降息空間，進一步影響經濟成長。
房市與消費活動同步疲弱
2月現有住宅銷售自去年9月以來首度下降，高房貸利率與房價上漲打壓購房需求，當前經濟狀況指數降至65.7。
川普推動石油關稅與外交談判，高盛警告市場衝擊風險
美國川普政府提議對加拿大與墨西哥原油徵收關稅，高盛預測此舉恐重塑石油貿易格局，外國生產商每年恐損失百億美元，同時美國消費者將承擔高達220億美元的關稅成本。加拿大與拉丁美洲因依賴美國煉油商，將被迫折價吸收成本。此外，川普對俄烏局勢態度反覆，雖聲稱尋求和平，但批評烏克蘭領導層並質疑談判成效，進一步增添地緣政治不確定性。
重點摘要：
石油關稅衝擊北美市場
川普計劃對墨西哥原油徵收25%關稅、對加拿大原油徵收10%關稅，高盛預估外國生產商損失達100億美元，加拿大及拉美重質原油因依賴美國煉油商將被迫折價銷售。
美國消費者與煉油商影響分歧
關稅將使美國消費者承擔220億美元額外成本，但煉油商與交易商或可透過套利交易獲利120億美元，美國政府則預計獲得200億美元稅收。
原油價格與貿易流向調整
關稅推動中東中質原油在亞洲市場更具吸引力，但美國仍將憑藉煉油優勢保持主要市場地位，加拿大等「受制賣家」恐被迫吸收關稅成本。
川普對俄烏衝突態度反覆
雖聲稱積極推動俄烏和平談判，川普仍批評烏克蘭總統澤倫斯基並質疑其談判能力，強調與俄方對話更為順暢，並對烏美礦產協議進展表示不滿。
地緣政治不確定性升溫
川普對烏克蘭態度反覆，引發市場對俄烏局勢與美國外交走向的疑慮，影響全球能源市場與投資環境。
產業
摩根士丹利解析北美半導體競局，輝達憑生態優勢穩居AI領導地位
摩根士丹利 (MS) 最新報告指出，雖然市場普遍看好 ASIC ( 特殊應用積體電路 ) 於特定 AI 場景的發展潛力，但商用量產 GPU 仍具優勢，輝達 (NVDA) 憑藉強大的研發投入與生態系統在 AI 市場中穩居領導地位。報告強調，輝達龐大的研發預算與完善軟硬體整合，使其短期內難以被 ASIC 取代。摩根士丹利並對主要半導體公司進行評級，持續看好輝達與博通 (AVGO) 的成長潛力，同時對其他競爭者維持中立觀點。
重點摘要：
GPU憑生態與成本效益維持優勢
輝達每年約160億美元的研發投入，確保GPU架構18-24個月更新一次，搭配CUDA生態系降低開發成本，使ASIC難以在效能價格比上超越。
ASIC具窄場景優勢但成本較高
ASIC如Google TPU在特定應用中具優勢，但高昂的開發與系統整合成本限制其市場擴張性。相較之下，輝達NVLINK降低叢集建置成本，加強GPU競爭力。
輝達與博通獲增持評級
輝達 (NVDA) 目標價152美元，資料中心與生成式AI持續驅動成長；博通 (AVGO) 目標價246美元，受惠雲端資本支出增加，且VMware併購預期帶來穩定現金流。
邁威爾與超微維持中性評級
邁威爾科技 (MRVL) 目標價113美元，AI與光學領域具成長潛力，但高估值限制股價表現；超微 (AMD) 目標價137美元，AI業務增長但市場預期已偏高。
美光科技短期面臨需求疲弱
美光科技 (MU) 目標價91美元，記憶體需求疲軟壓抑業績，儘管AI應用帶來機會，但高資本支出與市場環境限制短期成長。
Bybit遭駭損失15億美元創歷史新高，加密市場大幅下挫
全球第二大加密貨幣交易所Bybit於21日遭遇史上最大規模駭客攻擊，冷錢包內價值逾15億美元的以太幣 ( ETH ) 和質押以太幣 ( stETH ) 被盜，引發市場恐慌，比特幣跌破95,000美元，以太幣亦一度跌破2,700美元。此次事件引發大規模爆倉，24小時內全球逾17萬人爆倉，總損失達5.72億美元。分析指出，此次駭客攻擊不僅重創Bybit聲譽，更衝擊整體加密市場信心。
重點摘要：
Bybit遭駭損失15億美元創紀錄
Bybit冷錢包遭攻擊，40萬枚ETH與stETH被盜，總價值達15億美元，成為加密史上最大竊案，超越2021年Poly Network的6.1億美元損失。
市場恐慌引發加密貨幣集體下跌
比特幣跌破95,000美元，最低至94,830美元，以太幣、SOL幣、狗狗幣等主流幣種跌幅達3%-4%以上，市場爆倉金額達5.72億美元。
Bybit強調用戶資金安全但恐慌蔓延
Bybit表示客戶資產仍受保障，99.994%提款已完成，但事件引發大量提款請求，客戶信心受挫，平台正與區塊鏈取證專家合作追蹤資金流向。
駭客疑與北韓Lazarus集團有關
區塊鏈分析公司Elliptic將此次駭客攻擊與北韓Lazarus駭客集團聯繫起來，此組織曾涉多起重大加密盜竊案，包括Ronin Network與DMM Bitcoin事件。
加密市場信心受挫影響後市走勢
此次駭客事件正值ETHDenver大會前夕，加密社群情緒低迷，市場擔憂大量ETH拋售風險，未來價格波動恐進一步加劇。
個股
巴菲特現金部位創新高至3,340億美元，投資策略轉守為攻引市場猜疑
波克夏海瑟威 (BRK.B) 執行長沃倫·巴菲特在最新年度信中未明確解釋其持續擴大現金部位的原因，僅強調對股票的長期偏好未變。截至2024年底，公司現金儲備攀升至創紀錄的3,340億美元，儘管市場預期利率將下調，但巴菲特仍連續九季淨賣出股票，引發外界對其投資布局的猜測。市場分析認為，巴菲特此舉可能為繼任者Greg Abel鋪路，或反映對當前市場估值的審慎態度。
重點摘要：
現金儲備創新高 持續減碼股票
截至2024年底，波克夏現金部位增至3,340億美元，全年累計賣出超過1,340億美元股票，主要減持蘋果與美國銀行等大型持股。
未進行股票回購 引市場關注
波克夏自去年第四季起至今年2月10日未回購自家股票，儘管營運收益顯著成長，但公司仍保持審慎態度。
強調長期偏好美國股票
巴菲特重申對股票的偏好，特別是具國際業務的美國企業，並表示現金僅作為暫時性工具，不會取代對優質企業的投資。
市場估值與政策不確定性成隱憂
儘管標普500連續兩年上漲超過20%，巴菲特坦言當前市場鮮有吸引人的投資機會，並對美國總統川普的政策變動表示關切。
繼任者布局與日本投資擴大
巴菲特表態未來將增加對五大日本商社的持股，同時強調Greg Abel具備投資眼光，外界推測巴菲特正為其接班鋪路。
放大鏡觀點
如上週盤勢分析所說，在目前股價位階及估值偏高的情況下，若出現幅度較大的下跌，可能會引發醞釀已久的賣壓宣洩，而上週五標普即面臨今年來最大單日跌幅。目前而言，美股的下跌不僅僅只是技術面的回調，也隱含資金開始對未來潛在風險做提前定價。除了經濟數據逐漸惡化、政策不確定性情緒加溫，市場原本依靠的經濟穩健信心開始鬆動，還有強勢股 Palantir 領跌，中小型企業未來成長預期略微降溫，以及上週沃爾瑪對消費前景展望偏向保守，壓抑投資人信心，市場開始重新評估未來美股的經濟與企業獲利能力。
在這樣的環境下，修正恐會延續，不建議馬上執行逢低買進策略，宜等待充分籌碼整理，並持續觀察經濟變動、技術面關鍵支撐，保有一定現金水位，來作為長多下新布局機會的資金儲備。建議投資人關注本週更多零售商公佈的業績，包括 Home Depot (HD)、Lowe’s (LOW)，以及一連串經濟數據，如週四美國 Q4 GDP 修正值、1 月耐久財訂單、週五 PCE 數據等，為後續消費動能及經濟帶來指引。
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