大盤解析
美國昨日公布 2 月 PPI 數據從月增 0.6% 降至 0.0%，並低於市場預期，略增強降息期待，但消息指出，美國政府可能於本週末再次迎來關門風險，美股早盤大致在平盤上下震盪。然而，關稅戰的升級，如美國對歐盟的葡萄酒、香檳和其他酒精飲料課徵 200% 關稅，加上川普堅持不會廢除已經生效的鋼鐵、鋁關稅，並重申 4/2 將會如期啟動對全球貿易夥伴的對等關稅政策，市場避險情緒再次升溫，美股主要指數全面下跌。
其中，標普 500 指數自今年 2/19 高點已下跌超過 10%，為 2023/08 以來首次，主因大型科技股估值修正而回落。11 大類股中，防禦性以及估值較低的公用事業、原物料相對抗跌，而避險情緒升溫導致通訊服務與非必需消費類股大跌。個股方面，市場樂觀看待英特爾新任 CEO 上任，飆漲 14.6%。科技七雄則全面收黑，其中特斯拉 (TSLA) 今年以來下跌逾 40%。
財報速覽
Ulta Beauty財測疲弱 競爭加劇與內部挑戰壓縮盈利
Ulta Beauty (ULTA) 公布第四季度業績優於預期，但對2025財年的展望較為悲觀，預計同店銷售僅持平或增長1%，低於市場預期。由於競爭加劇與內部運營問題，公司計劃加強顧客體驗投資，但這將影響短期盈利表現。
重點摘要：
- 財報優於預期
第四季度每股盈餘8.46美元，遠高於市場預期的7.12美元。營收為34.9億美元，略高於預期的34.6億美元，但較去年同期的35.5億美元下降2%。 - 2025財測低於市場預期
預計全年每股盈餘介於22.50至22.90美元，低於分析師預估的23.47美元。同店銷售成長預測為0%至1%，也低於市場預期的1.2%。 - 競爭加劇導致市佔下滑
2024年Ulta在美容市場首次失去市佔率，主要受Sephora、Macy’s、Walmart、Amazon等零售商擴展美妝業務的影響。 - 內部營運挑戰影響顧客體驗
公司承認在門市陳列、顧客服務及配送選項（如線上購買、門市取貨及當日送達）上出現問題，影響消費者購物體驗。 - 新CEO加速業務重組
1月任命的CEO Kecia Steelman強調，2025年將是轉型年，計劃透過改善顧客體驗與內部營運來恢復市場競爭力。
Dollar General財報優於預期 但關店與成本影響盈利
Dollar General (DG) 公布的第四季度營收略高於市場預期，但關店與資產減值導致利潤大幅下滑。該公司計劃關閉141家門市，並警告消費者支出依舊疲軟。雖然股價上漲近7%，但盈利承壓，2025財年增長預測也低於華爾街預期。
重點摘要：
- 營收增長優於預期
第四季度營收達103億美元，超過市場預期的102.6億美元，年增4.5%。全年營收達406.1億美元，較去年成長近5%。 - 獲利受關店影響
第四季度每股盈餘87美分，遠低於去年同期的1.83美元，關店與資產減值影響每股盈餘達81美分。營業利潤年減49%，降至2.94億美元。 - 關閉與調整門市
公司計劃關閉96家Dollar General門市與45家Popshelf門市，並將6家Popshelf轉換為主品牌店，以優化業務表現。 - 消費者支出仍受壓
CEO表示，消費者「僅有足夠資金購買基本必需品」，宏觀經濟環境短期內不會改善，影響公司成長動能。 - 電商與新產品布局
為應對通膨與競爭壓力，公司推動當日送達服務，並擴展Clover Valley自有品牌產品，以提升銷售與客戶黏著度。
焦點新聞
總經
2月通膨數據喜憂參半 Fed降息預期恐推遲
美國2月通膨數據表面上優於預期，但聯準會 (Fed) 更關注的個人消費支出 (PCE) 指數可能顯示通膨仍高於目標，導致降息預期進一步推遲。市場對5月降息的機率降至約25%，6月才可能成為較現實的選項。
重點摘要：
- CPI與PPI低於預期但PCE仍存隱憂
雖然消費者物價指數 (CPI) 與生產者物價指數 (PPI) 均低於市場預期，但分析師預測2月核心PCE通膨率可能達2.7%至2.8%，仍高於Fed的2%目標。 - 醫療、保險與運輸成本推升PCE
住院費用、保險價格及航空運輸成本上升，可能成為推動PCE指數走高的因素，讓Fed決策者更為謹慎。 - 市場對降息預期降溫
根據CME Group數據，交易員幾乎不認為Fed會在3月降息，5月降息的機率也僅約25%。目前市場較預期6月為可能的降息時間點。 - 通膨走勢或將回落
部分機構如花旗 (Citi) 預測3月數據將有所改善，甚至預期Fed可能在5月重啟降息。不過，多數市場觀點仍傾向於6月才可能開始降息。 - Fed今年維持利率不變的風險增加
若通膨數據持續偏高，分析師警告Fed可能全年不降息，除非經濟活動顯著降溫，否則政策將保持觀望。
川普威脅對歐洲酒類徵收200%關稅 財長Bessent淡化市場影響
美國財政部長Scott Bessent對川普威脅對歐洲酒類徵收200%關稅一事淡化影響，認為這對市場影響不大。然而，市場仍因川普的關稅政策而持續下跌，投資人對貿易戰升溫感到不安。
重點摘要：
- 川普威脅對歐洲酒類徵收200%關稅
川普警告歐盟，若不取消對美國威士忌的50%關稅，美方將對歐洲葡萄酒、香檳等酒類徵收200%關稅。 - 歐盟報復美國鋼鋁關稅
此前，歐盟宣布從4月1日起對美國威士忌徵收50%關稅，作為對川普政府25%鋼鋁關稅的報復措施。 - 財長Bessent淡化市場影響
Bessent表示，對特定商品的關稅不應對市場構成重大影響，試圖安撫投資者對貿易戰的擔憂。 - 市場仍受關稅政策拖累
川普的關稅政策引發市場擔憂，美股主要指數週四早盤持續下跌，加劇近期因關稅政策不確定性而引發的拋售潮。 - 貿易戰風險升高 投資人觀望
投資者擔心美歐關稅戰可能擴大至其他商品，進一步影響全球貿易與經濟增長，市場情緒趨於謹慎。
個股
Adobe財報優於預期 但AI策略疑慮拖累股價暴跌14%
Adobe (ADBE) 公布強勁的季度業績，但投資人對其AI變現戰略存疑，導致股價暴跌14%。儘管財報優於市場預期，市場仍憂心其生成式AI競爭力與長期增長潛力。
重點摘要：
- 財報優於市場預期
Adobe第四季度營收57.1億美元，高於市場預期的56.6億美元；調整後每股盈餘5.08美元，也優於預測的4.97美元。 - AI變現能力受質疑
本季AI相關經常性收入為1.25億美元，公司預計至年底翻倍，但投資人擔憂Adobe在生成式AI領域的競爭優勢不明確。 - 未來指引低於預期
Adobe預計本季調整後每股盈餘為4.95至5.00美元，低於市場預期的5.00美元；營收預估介於57.7億至58.2億美元，也略低於預測的58億美元。 - 市場期待更明確的AI戰略
摩根士丹利分析師認為，Adobe的新AI業績披露是正確方向，但投資人仍需更清晰的發展藍圖，預計下週的投資者大會將成關鍵觀察點。 - 全年成長預測未達市場期待
2025財年Adobe預計營收233億至235.5億美元，年增約9%，略低於市場預測的234.9億美元，影響市場信心。
強勢類股
圖片來源：Finviz
放大鏡觀點
標普500修正已逾10%，根據近年經驗，若標普自高點下跌達12%，短期內就難以再創新高，進入循環下跌的機率就會提高，也就是一底比一底低，反彈高點仍低於前高，在此情況下，波段操作的難度升高，宜提高現金水位較為安全。對長線投資者而言，目前股市估值的回落，就是等待進場的好時機，短期雖因為關稅戰造成經濟的陣痛期，市場情緒受到影響，但企業回流有助於穩住就業狀況、輕稅簡政也有助於美國企業發展，加上 AI 趨勢不變，因此僅需耐心等待逢低布局機會，若標普跌破至技術滿足點 5,390 以下，可分批進場佈局。展望近期焦點事件，包括3/19輝達GTC大會黃仁勳演講、3/20聯準會利率決策，這些都將成為影響盤勢的關鍵。
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