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市場重新擁抱 Alphabet，股價飆升並非僥倖
昨日（11/24）Alphabet(GOOGL)股價強勢上漲超過 6%，市值突破 3.8 兆美元，逼近 4 兆門檻，有望成為全球第 4 家進入超級市值俱樂部的科技巨頭。這波漲勢並非短期題材或資金炒作，而是反映 Alphabet 在 AI 領域的實質進展與戰略布局重新獲得市場認可。
從 2022 年 ChatGPT 問世後曾一度被視為「落後者」，到如今的 Gemini 3 模型獲得好評、Google Cloud 重回成長快車道、以及自研晶片 TPU 的加速迭代，Alphabet 正以技術實力與營運成績證明自己仍是 AI 革命的中堅力量。
自研 AI 晶片 TPU 成為與 Nvidia 抗衡的關鍵武器
相較於市場普遍依賴輝達(NVDA)的 GPU，Alphabet 透過與博通(AVGO)的長期合作，自 2016 年即佈局的 TPU 已邁入第七代，並逐步擴大在 AI 訓練與推論的實際部署。最新一代 TPU「Ironwood」不僅具備高效能低功耗的優勢，也為 Google 雲端服務（Google Cloud Platform）提供更具經濟效益的基礎架構選擇。
根據 Jefferies 分析師報告，Google 每月處理的 AI Token 數自 2025 年 4 月的 480 兆迅速上升至 10 月的 1,300 兆，意味著計算需求急遽成長，而 TPU 正是支撐這一龐大規模運算的核心。這也讓博通作為 TPU 設計與供應商受惠明確，近期股價亦出現同步飆升，顯示市場已開始將 ASIC（應用特定晶片）作為新的 AI 投資主線，而非僅限於 GPU 供應鏈。
Google Cloud 脫胎換骨，AI 成長成為雲端業務新引擎
Google Cloud 曾長期落後亞馬遜 AWS 與微軟 Azure，但在 2025 年以來逐步轉型為 Alphabet 的主要成長動能。透過 Gemini 模型與 Antigravity 智能代理平台的商業化應用，Google 雲端不僅成功切入 AI 模型訓練與服務市場，更開始吸引企業客戶選擇 Google 作為 AI 部署平台。
市場對於 AI 模型的需求正快速演進至多模態與即時推論，這類應用高度依賴雲端平台的整合能力與硬體優化程度，正好對應 Alphabet 軟硬整合的策略優勢。結合 Google 自研晶片、全球資料中心網絡與大型語言模型開發能力，使 Google Cloud 成為未來 AI 商用部署的首選平台之一。
波克夏投資與反壟斷風險緩解，信心面全面翻轉
投資市場對 Alphabet 重新給予高評價，除了技術與營運面的亮眼進展，另一個不容忽視的因素是信心面的修復。華倫·巴菲特旗下的波克夏海瑟威(BRK.A)入股 Alphabet 雖未公開持股細節，但成為重大象徵性支持，市場普遍解讀為對 Alphabet 長期 AI 潛力的背書。Interactive Brokers 分析師 Steve Sosnick 指出，即使巴菲特本人未必主導此項投資，但「跟著波克夏買」的市場心態仍發揮強大引導力。
同時，美國司法部近期對 Alphabet 的反壟斷訴訟結果中，儘管認定 Google 搜尋業務具壟斷性，但未強制分拆，亦未對其核心業務構成重大結構性影響。這讓市場更篤定 Alphabet 短中期無須面對重大監管風險，有助股價持續修復。
高估值下的真實成長性，AI 泡沫論難以成立
在市值接近 4 兆美元之際，Alphabet 難免面臨「高估值」、「泡沫」的市場爭論。但從財務基本面來看，其自由現金流持續擴張、營收成長重返雙位數、自研技術逐步商業化落地，這些均為真實的基本面動能，而非單靠市場情緒炒作。與 1990 年代網路泡沫相比，Alphabet 在 AI 賽道中的投入與產出具備高度可見性，且以現有估值計算的本益比仍明顯低於歷史泡沫時期平均。
此外，AI 市場尚處於早期成長期，包括生成式 AI、智慧助理、AI 搜尋廣告等潛力業務皆尚未完全反映在營收表現上。若 Alphabet 能持續將模型應用於消費端產品（如搜尋引擎、YouTube、Android 系統等），其廣告變現模式將產生新一輪的槓桿效益。
結構性成長確立，回檔即布局機會
綜合觀察，Alphabet 在 AI 發展上已重返技術與產業的前線，其核心競爭力包含自研晶片、雲端平台整合能力與龐大終端用戶流量池，構成長期護城河。當前市值雖高，但若 AI 業務持續放量，特別是 Google Cloud 與 AI 搜尋產品的廣告變現能力進一步發酵，本益比仍具上修空間。
建議投資人將 Alphabet 視為具結構性成長潛力的中長期核心持股標的，短期若遇回檔則可視為進場布局良機。後續亦可關注其 AI 合作夥伴如博通、Marvell(MRVL)及資料中心基礎建設受惠股的同步機會。
台股相關供應鏈或概念股
- 廣達(2382)：廣達是輝達DGX伺服器的核心代工夥伴，並與Google、微軟、亞馬遜等超級雲端業者（CSP）有深度合作。AI伺服器出貨動能隨數據中心擴建同步提升，是中長期趨勢最大受益者之一。
雙鴻(3324)：AI伺服器運算密度高，對散熱效能要求大幅提高。雙鴻為多家國際品牌伺服器廠提供液冷與高階熱導方案，是AI伺服器散熱領域的重要供應鏈角色。
健策(3653)：健策的散熱解決方案及連接器產品廣泛應用於高階GPU與AI伺服器，有望搭上全球資料中心升級潮，特別是電力與空間效率優化帶動高階零組件需求提升。
祥碩(5269)：AI訓練與推論需處理大量數據，對高速傳輸需求劇增。祥碩專攻PCIe高速介面晶片，產品技術領先且切入美系客戶供應鏈，是AI資料中心升級中不可或缺的關鍵零組件廠。
緯穎(6669)：專注AI與雲端資料中心伺服器領域，營運高度集中於美系客戶（如Meta、Amazon、Google），隨AI資本支出拉升，緯穎將受惠於高規產品組合與ASP提升。
