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波克的巨額買盤揭示市場對 Alphabet 的重估方向
Alphabet(GOOGL)近期成為大型機構資金的焦點，昨日在美股風聲鶴唳下依然堅挺，逆勢上漲超過 3% 並創歷史新高，達到 285.02 美元，實力可見一斑。波克基金投入超過 49 億美元，象徵著價值型資金對 Alphabet低估值與高可預見現金流模式的肯定。
這筆買盤帶動通訊服務類股上漲，也迫使市場重新檢視 Alphabet 在 AI 競賽中的位置。與 Microsoft(MSFT)和 Amazon(AMZN)相比，Alphabet 的估值明顯更低，但其技術能力卻絲毫不弱。Google 在搜尋廣告、YouTube、多雲策略與 TPU 自研晶片上均具備深厚能力，加上本身 30% 以上的自由現金流率，使其成為當前環境中相對安全、但兼具成長性的科技巨頭。波克選在此時加碼，本身就是對 Alphabet「第二曲線」開始成形的投票。
搜尋、YouTube 與 Google Cloud：成長動能比市場預期更具韌性
市場曾擔心 AI 搜尋可能削弱 Google 廣告業務，但從目前資料來看，SGE（AI 搜尋體驗）非但沒有侵蝕搜尋收入，反而讓使用者停留時間更長、查詢更具商業性，提升了搜尋廣告的效率。YouTube 的表現同樣超出預期，不論是 Shorts 的擴張、YouTube TV 的高成長，或廣告主回流，都顯示 Alphabet 的內容與商業化能力高度具備結構性優勢。
此外，Google Cloud（GCP）正在迎來久違的成長加速期。GCP 在 2024 年正式轉盈，而 Gemini 與 Vertex AI 已快速成為企業部署 AI 的主流工具。許多大型企業傾向使用 Google 提供的 AI 模型與資料分析框架，使得 GCP 的 AI 收入具備比 AWS 更高的增速彈性。由於 GCP 是 Alphabet 所有業務中最具有「獲利彈性」的單位，其成長將直接推升整體營收與毛利結構。
AI CapEx 的短期壓力與 Alphabet 長期的結構優勢
目前市場對 Alphabet 的主要疑慮在於 2024 ~ 2025 年的 AI 資本支出明顯上升，尤其是 TPU、伺服器與資料中心的建置速度大幅加快。然而，Alphabet 與其他科技巨頭的不同之處在於：即使提高 CapEx，其自由現金流仍相當充裕，且成本效率在大型科技公司中名列前茅。這使得 Alphabet 在 AI 投資週期中比競爭者更具抗風險能力。
長期來看，Gemini 模型與 TPU 的迭代速度、Android 生態體系的AI整合、YouTube 的廣告優勢、以及 GCP 的企業服務滲透率，都將成為 Alphabet 下一輪成長的支柱。如果說上一個十年是「搜尋與廣告」的主導時代，那麼下一個十年極可能是「AI 與企業化雲端」的成長周期。波克的買盤並不是短期交易，而是在押注 Alphabet 的第二曲線已經悄悄浮現。
台股相關供應鏈或概念股
- 廣達(2382)：廣達是輝達DGX伺服器的核心代工夥伴，並與Google、微軟、亞馬遜等超級雲端業者（CSP）有深度合作。AI伺服器出貨動能隨數據中心擴建同步提升，是中長期趨勢最大受益者之一。
雙鴻(3324)：AI伺服器運算密度高，對散熱效能要求大幅提高。雙鴻為多家國際品牌伺服器廠提供液冷與高階熱導方案，是AI伺服器散熱領域的重要供應鏈角色。
健策(3653)：健策的散熱解決方案及連接器產品廣泛應用於高階GPU與AI伺服器，有望搭上全球資料中心升級潮，特別是電力與空間效率優化帶動高階零組件需求提升。
祥碩(5269)：AI訓練與推論需處理大量數據，對高速傳輸需求劇增。祥碩專攻PCIe高速介面晶片，產品技術領先且切入美系客戶供應鏈，是AI資料中心升級中不可或缺的關鍵零組件廠。
緯穎(6669)：專注AI與雲端資料中心伺服器領域，營運高度集中於美系客戶（如Meta、Amazon、Google），隨AI資本支出拉升，緯穎將受惠於高規產品組合與ASP提升。
