【美股焦點】賽富時FY26Q1財報前瞻，能否把握AI黃金轉型期？

・ 2025 年 05 月 26 日

圖 / Shutterstock

*賽富時財務季度、年度表達方式為：2025 財年第 4 季：2024/11~2025/01，2026 財年第 1 季：2025/02~2025/04，以此類推。

從 CRM 領導者邁向 AI 平台，轉型成效逐步顯現

賽富時 ( Salesforce，美股代號：CRM) 長期以來是全球企業軟體市場中最具代表性的客戶關係管理 ( CRM ) 廠商之一，其市佔率穩居全球第一。過去幾年，公司藉由一連串的併購（如 Slack、Tableau、MuleSoft）拓展產品線，建立跨部門、跨職能的「Customer 360」解決方案。在成長邊際放緩的背景下，賽富時將策略重心轉向 AI 自動化與平台化，企圖擴大產品影響力並強化用戶綁定。

Agentforce 是這次轉型的核心戰略。該平台訴求「Agentic AI」的應用，也就是由 AI 代理完成業務操作，而非僅提供建議。2024 年 9 月推出至今已簽下超過 3,000 家客戶，累積處理 38 萬筆請求，84% 可由 AI 全自動解決。這不僅展示產品功能，也驗證其對企業提升效率、節省成本的實質效益。賽富時本身也已在內部大規模部署 Agentforce，包含客服、行銷、生產力等多項應用，顯示此平台的落地潛力。

同時，Data Cloud 的資料集也持續擴大至超過 50 兆筆，結合 Zero Copy 架構，有助於企業輕鬆將賽富時納入其數據基礎架構，進一步強化平台黏著度。賽富時正逐步由「應用型 SaaS」走向「基礎資料與智慧平台」的角色，這一轉型雖尚在初期，但其方向明確，亦已開始產生營運成效。

Agentforce 生態系成型，加速產品變現潛力

除了早期導入企業反饋正面外，賽富時正逐步擴展 Agentforce 的產品矩陣與商業模式。預計推出的 Agentforce 2dx 將進一步支援跨部門流程自動化，並具備 API 串接後端系統的能力（如 ERP），讓 AI 能「主動執行」企業內部流程，朝向無人化、自我調度的智能企業邁進。

而即將上線的 AgentExchange 平台，更是賽富時商業模式的重要延伸。透過建構 AI Agent 的應用市集，開放第三方開發者與企業上架、購買產業專用的智慧代理，賽富時不僅可從平台交易中抽取分潤，更能創造高價值循環收入來源。這不僅是產業首次看到的「AI Agent 平台化」，也讓賽富時更接近亞馬遜 (AMZN) AWS、蘋果 (AAPL) 等平台型營收結構的商業邏輯。

與 Google Cloud、AWS 等超大雲服務商的深度整合，也進一步降低企業導入門檻。支援多雲部署讓賽富時得以滿足大型跨國企業對彈性與避險的需求。這種兼容性將成為其擴展大型合約規模、提升使用頻率的重要槓桿。

賽富時從用戶數訂閱制轉向使用量收費模式，需耐心等待成長曲線

賽富時正從過去以「用戶數」為主的 SaaS 訂閱制，轉向以「使用量」（consumption-based）為主的 AI 收費模式，這符合現今雲端產業與生成式 AI 應用的定價趨勢。該模式將來可能帶來更高的單客價值，並隨著導入範圍擴大而產生規模效益。

然而，短期內使用量的不確定性也為營收預測帶來挑戰。客戶導入速度、AI 執行頻率、經濟環境都可能影響合約價值與收入認列。若企業未能掌握使用與費用之間的平衡，可能導致預算問題、導致流失或延遲擴展。

目前賽富時鼓勵客戶從低風險、常規性任務開始嘗試 Agentforce，這會導致初期收入貢獻較低。但若企業驗證其效益後擴大導入，則可望於未來數季加速收入成長。因此，這是一個「延遲性成長」的商業模型，需投資人耐心等待曲線顯現。

財務體質穩健，獲利能力進一步強化

在成長趨勢減速的背景下，賽富時表現出極強的財務韌性。FY2025 年營收達 379 億美元，年增 8.6%，略低於疫情期間雙位數的高成長表現，但營業利益率達 33%，較前一年提升 250 個基點，反映成本控管與高毛利結構的優勢。

值得注意的是，行銷費用佔比持續下降，顯示賽富時正將更多資源投入產品研發與 AI 能力提升。Data Cloud 與 Agentforce 產品皆顯示早期正向 ROI，工程部門生產力提升 30%、業務部門每日產出個人化 leads 超過 50 筆，均為未來成長提供強勁支撐。

根據賽富時財測，欲估 FY26Q1 營收落在 97.1 ~ 97.6 億美元，年增 6.3% ~ 6.9%；EPS 2.53 ~ 2.55 美元，年增 3.7% ~ 4.5%。市場則預估營收年增 6.8% 至 97.5 億美元；EPS 年增 4.4% 至 2.55 美元。全年預估方面，市場給與營收年增 7.7% 至 408 億美元、EPS 年增 9.5% 至 11.17 美元的期待，雖未能回到過往兩位數成長動能，但在平台化與高毛利驅動下，「低成長、高獲利」的模式也同樣具吸引力，加上賽富時已成為 Rule of 40（成長率+營益率 ≥ 40%）的代表性公司之一，且本益比 24.5 來到近十年區間 ( 21 ~ 86 倍 ) 下緣，有望支持其長期投資價值。