FY26Q2 財報公布在即，市場看好業績回升，卻也擔心成長動能轉弱。這次，是機會還是陷阱？
📉 上季成績不如預期，AI動能遇冷風
Marvell(MRVL)將於 8 月 28 日盤後公布 FY26Q2 財報。回顧上一季(FY26Q1)，雖然 AI ASIC 與資料中心業務維持雙位數成長，但整體營收與每股盈餘(EPS)均低於預期，拖累股價年初至今跌幅超過三成。雖然 Marvell 持續深耕 AI 基礎架構、與 Amazon、Microsoft、Google 等雲端巨頭保持合作，但市場開始質疑其成長是否已進入高原期。
此外，Marvell 已於 8 月初出售汽車乙太網事業，雖短期可補充現金流，但也代表未來營運更仰賴資料中心與雲端市場，一旦需求出現震盪，影響將更為劇烈。
🧊 FY26Q2預期穩中帶熱，焦點回到毛利率
預期 Marvell FY26Q2營收與 EPS 可望大幅年增，主要受惠於 AI 應用與資料中心需求持續擴大。不過，毛利率較去年同期略為下滑，反映出成本壓力與產品組合調整，這也成為觀察重點之一。
🔍 三大財報觀察指標詳解
🔍 資料中心營收年增率是否超過 75%？
資料中心是 Marvell 成長引擎中的核心動能，占營收比重高達 76%。法人預期 FY26Q2 資料中心營收將年增約 76.6%，來到 15.56 億美元。該部門主要受惠於 AI ASIC（客製化AI晶片）與 800G 光通訊晶片需求暴增，客戶涵蓋 Amazon、Microsoft 與 Google 等超大型雲端服務商。若本季資料中心營收增幅低於預期，將引發市場對 AI 成長鈍化的疑慮；反之，若超出法人預期，將有助於修復近期股價疲軟，重新點燃投資信心。
🔍 企業網路與電信業務復甦幅度？
雖然 Marvell 的成長重心集中於資料中心，但企業網路與電信基礎建設業務仍為公司營收的重要支撐。法人預估 FY26Q2 企業網路營收將年增 22.3%，電信業務則高達 89.6%。前者主要涵蓋中小企業與校園市場的交換器與路由器產品，後者則包括為 AI 應用升級的 RAN 系統與雲端網路設備。若這兩大部門出現優於預期的復甦跡象，代表全球企業與電信業者在 AI 基礎建設的資本支出逐步解凍，對 Marvell 下半年成長動能具強烈正向訊號。
🔍 毛利率是否持穩 60%以上？
毛利率是本季最具風險的觀察指標。雖然 Marvell 預估 FY26Q2 毛利率為 60.6%，看似穩定，但實際上面臨兩大壓力來源：其一是 AI ASIC 雖具成長性，但初期代工成本高、報價競爭激烈；其二是資料中心產品線從矽光通訊、CPO 到高速交換器均進入快速升級期，研發與生產投入大，短期可能壓縮利潤空間。若毛利率跌破 60% 關鍵心理防線，恐引發法人對 Marvell 盈利結構穩健性的質疑；反之，若毛利率不僅穩住，甚至回升，將強化 Marvell 高階晶片業務的競爭優勢形象。
🧭 操作思路與觀察指標
AI 為 Marvell 帶來爆發式成長，但本季財報能否證明這股動能仍在，是關鍵考驗。建議投資人聚焦三大關鍵：
資料中心營收是否超標？ 進一步觀察與 NVIDIA、Dell 等合作進展。
毛利率能否守住 60%？ 反映產品組合與價格優勢。
企業/電信業務是否確認復甦？ 作為下半年營收動能補充。
若財報優於預期且公司給出樂觀展望，短線或有機會止跌反彈。反之，若成長趨緩且毛利下滑，將進一步打擊市場信心，建議謹慎應對、密切關注盤後法說內容。
台股供應鏈連動個股
聯發科(2454)：為 Marvell ASIC 平台的間接代工夥伴，受益 AI 客製晶片擴產。
台積電(2330)：負責 Marvell 先進製程晶片代工，資料中心投片需求強勁。
光寶科(2301)：協助開發 800G 光模組，受惠矽光子產品滲透率提升。
晶豪科(3006)：供應企業級記憶體模組，連動企業網路與儲存市場需求。
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