【美股焦點】目標百貨(Target)新舵手領航，營運轉型再見曙光？

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*財報季度表達方式為： FY26Q2為2025年5月到2025 年7 月，FY26Q3 為 2025 年8月到2025 年10 月，以此類推。

*全篇財報按非美國通用會計準則 (Non-GAAP) 計算，由於 Non-GAAP 剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。

 

目標百貨FY26Q2財報微幅優於預期，顯示營收趨勢改善與費用管理效益，但獲利仍因成本壓力與一次性收益差異而下滑。市場對內部晉升CEO感到失望，認為缺乏變革，導致股價下跌。儘管如此，公司穩健的民生必需品業務與數位成長趨勢，為長期發展奠定基礎，其股息與估值也具吸引力。

 

目標百貨（Target）(TGT)以「折扣百貨」模式運營，核心業務涵蓋從民生必需品到時尚商品的廣泛類別。根據FY2025的營收結構，其五大產品類別貢獻如下：美容與家庭必需品（28.7%）、食品與飲料（21.92%）、家居用品（16.29%）、服飾與配件（15.12%）以及硬體產品（14.82%）。美容與家庭必需品以及食品與飲料貢獻了超過一半的營收，這顯示在經濟不確定性下，穩定的民生必需品銷售能為公司提供堅實基礎。然而，對消費者自由支配支出較敏感的家居用品與服飾類別則面臨較大壓力，這也反映在整體銷售表現上。更詳細請參閱【美股焦點】目標百貨(Target) 數位轉型見曙光，長線投資價值浮現？一文。

 

目標百貨於8月20日美股開盤前公布 FY26Q2 財報，營收為252.1億美元，優於市場預期的248.7~249.1億美元，季增5.7%、年減0.9%。因面對消費信心疲軟、關稅成本上升、與沃爾瑪(WMT)和亞馬遜(AMZN)的激烈競爭，以及行銷與物流成本增加等不利因素，營收較去年同期下降，但相較於 FY26Q1 的年減2.8%已有顯著改善，顯示營收下滑趨勢正在扭轉。同店銷售額下降1.9%，其中實體店面同店銷售額雖仍下滑，但降幅已明顯收斂，且管理層強調實體店的顧客流失速度已經減緩。此外，數位同店銷售額成長4.3%，主要受惠於Target Circle 360會員服務帶動的當日送達服務銷售額成長超過25%，以及得來速服務的強勁表現，所有核心商品類別的同店銷售額也比前一季有所改善。特別是在返校季，低價必需品（如5美元的背包和35美分的筆記本）吸引了客流。任天堂Switch 2的發布成為Target史上最成功的電玩遊戲發售。此外，季節性商品，如母親節和美國獨立日（July 4th）的系列商品，表現也優於非節日期間。

 

 

目標百貨在獲利方面，FY26Q2 毛利率為29.3%較去年同期下降了1.1個百分點，主要是因商品降價促銷、訂單取消成本和商品組合變化等因素造成，營業利益為13.17億美元，較去年同期下降19.4%，反應出在營運上面臨挑戰。稅後淨利9.35億美元，年減21.5%；然較前一季下滑9.7%，主要是因為前一季有一次性訴訟和解金5.93億美元的入帳。稀釋每股盈餘(EPS)為2.05美元，落在市場預期EPS 2.00~2.06美元的上緣，顯示公司獲利能力仍具韌性。但相較於去年同期的2.57美元，年減20.2%。

 

目標百貨面對高度波動的零售環境、消費者支出趨於保守、關稅不確定性，以及沃爾瑪和亞馬遜等同業的激烈競爭，目標百貨對FY2026全年財測維持保守態度，預期營收將較前一年下滑「低個位數百分比」，調整後EPS預計在7.00至9.00美元之間。市場對此看法與公司一致，預估FY26Q3營收約254.3億美元，季增0.9%、年減1.1%，在競爭的環境下，又面臨關稅的壓力，EPS恐持續下滑至約1.75美元。在此趨勢下，預估目標百貨FY2026營收約1,048.6億美元，年減1.6%，EPS約7.39美元，年減16.6%。

 

財報發布後，目標百貨8月20日股價下跌6.3%為98.69美元，主要原因是市場對目標百貨選擇由內部晉升 Michael Fiddelke 為新任執行長感到失望，認為這可能無法為目標百貨帶來足夠的「新思維」與「戰略性重塑」。投資人原期望能有外部新血帶來變革，以應對「需求破壞」並重振營收成長。市場將密切觀察新任 CEO是否能有效扭轉局面，觀察新策略是否能幫助目標百貨從沃爾瑪和亞馬遜等競爭對手手中奪回流失的市場份額，並在核心商品類別上重新贏得顧客，並實現其承諾的150億美元銷售額成長目標。因而市場對目標百貨的態度是謹慎但充滿期待，認為儘管股價評價具吸引力且股息穩健，但要重新看好目標百貨股價，必須看到實質的營收成長與獲利改善，而這一切都取決於新領導團隊能否成功執行其轉型策略。因而預期短期內目標百貨股價可能面臨震盪，但只要目標百貨能維持穩健的資產負債表並展現轉型成果，其長期投資價值仍值得關注。