【美股焦點】洛克希德馬丁即將公布財報，F-35將凌空再起嗎？

・ 2025 年 07 月 22 日

圖/Shutterstock

洛克希德馬丁即將於美東時間7月22日盤前公布第二季財報。市場普遍預期，在F-35戰機專案挑戰與美國國防預算影響並存的背景下，公司第二季營收將呈現小幅成長，但EPS可能略為下滑。對於2025年，營收預期將維持溫和增長，然EPS恐小幅走低。儘管面臨這些挑戰，考量到洛克希德馬丁穩定的國防支出與其核心業務的長期展望，目前市場普遍仍建議「區間操作」該股，目標價設定在520美元左右。

洛克希德馬丁是全球防禦與創新的巨擘

洛克希德馬丁(Lockheed Martin，LMT)是全球最大的國防、航空、資訊安全及先進技術公司，總部位於美國馬里蘭州貝塞斯達。在地緣政治日益複雜的環境中，洛克希德馬丁扮演著舉足輕重的角色，不僅是美國軍方主要供應商，亦是全球盟友在防禦力量上不可或缺的夥伴。洛克希德馬丁業務劃分為四大核心部門：

航空(Aeronautics)：以指標性的F-35 「閃電II」聯合攻擊戰鬥機聞名全球，其為最先進戰機。此外，該部門亦生產F-22「猛禽」戰鬥機、C-130J「超級赫拉克勒斯」運輸機等關鍵平台，並積極投入第六代無人機技術研發。F-35專案是洛克希德馬丁重要的營收來源，貢獻逾總營收的四分之一。
飛彈與火控(Missiles and Fire Control)：專注於開發及生產先進飛彈系統與精確打擊武器，涵蓋THAAD(薩德)高空防禦系統、PAC-3(愛國者-3)飛彈及高超音速武器。這些產品在全球力量平衡中扮演關鍵角色。
旋翼與任務系統(Rotary and Mission Systems)：負責生產著名的「黑鷹」直升機等旋翼機，並提供整合的海軍與地面防禦解決方案，包含「神盾」作戰系統。值得注意的是，其網路安全業務亦隸屬此部門，並擁有公司最高的營運利潤率。
太空(Space)：在太空領域居主導地位，持有監測衛星、軌道防禦系統，以及與美國國家航空暨太空總署(NASA)合作的獵戶座載人任務計畫等關鍵合約。公司亦積極發展行星防禦與太空交通管理。

在全球地緣政治緊張情勢升級下，例如烏克蘭衝突、歐洲軍備重整、中國在印太地區崛起及中東不穩定等，對先進軍事能力的需求持續增加，使洛克希德馬丁成為美國及其主要盟友不可或缺的供應商。美國2025年國防預算逾9500億美元，為洛克希德馬丁提供穩定的需求基礎。

洛克希德馬丁2025年第一季表現穩健，積壓訂單提供成長動能

洛克希德馬丁2025年第一季表現穩健，營收達179.63億美元，較去年同期增長4.5%，每股淨利(EPS)達7.28美元，較市場預期的6.31美元超出0.97美元，較去年同期大幅增長13.9%。儘管自由現金流較去年同期下降24%，公司仍透過股息及股票回購向股東返還15.46億美元。

洛克希德馬丁各主要部門營收表現亮眼：航空部門營收達70.57億美元，較前一年同期增長3.1%，主要受F-35專案推動。飛彈與火控部門表現最為突出，營收達33.73億美元，較去年同期增長12.7%，主要歸因於AGM-158聯合空對面遙攻飛彈(Joint Air-to-Surface Standoff Missile，JASSM)、遠程反艦飛彈 (Long Range Anti-Ship Missile，LRASM)及精確專案的產量增加。旋翼與任務系統部門營收達43.28億美元，較去年同期增長5.9%。太空部門營收雖略為下降2.0%至32.05億美元，但營運利潤仍有顯著增長。

截至3月底，洛克希德馬丁的積壓訂單總額為1729.7億美元，相當於超過兩年的銷售額，為未來營收提供穩固基礎。洛克希德馬丁也重申2025年全年財務預測，預計營收介於737.5億至747.5億美元，EPS於27.00至27.30美元。

洛克希德馬丁第二季EPS可能下滑， F-35挑戰與國防預算受關注

洛克希德馬丁將於美東時間7月22日盤前公布第二季財報，市場主要關注F-35戰機專案面臨的挑戰及美國國防預算的影響。華爾街分析師預期，洛克希德馬丁第二季營收將年增2.5%至185.7億美元。預計四大業務部門營收都將增長，其中航空部門營收約73.3億美元，年增約0.9%；飛彈與火控部門將稍高於第一季的33.7億美元；旋翼與任務系統部門46.5億美元，年增約2.4%；太空部門約32.2億美元，年增約1%。預估EPS為6.52美元，較去年同期下降8.3%。

洛克希德馬丁預計2025年將交付170至190架F-35戰機，目前約有360架飛機的積壓訂單。儘管洛克希德馬丁在5月初已交付72架F-35戰機予美國政府，但因維持妥善率成本過高，美國先前已將2026年空軍、海軍及陸軍的F-35戰機採購數量，從原訂75架減少至47架。這使得未來訂單能否恢復至以往水準，成為投資人密切關注的焦點。

市場預期洛克希德馬丁2025年全年營收將達743.5億美元，較2024年的710.43億美元成長4.7%。全年EPS預估約為27.39美元，較2024年的28.47美元下降約4.4%。然而，過去兩年洛克希德馬丁逐季的營收表現有88%超出預期，EPS表現更是100%超出預期。

儘管市場預期洛克希德馬丁2025年第二季營收小幅增長，但EPS可能略有下降，且全年每股純益亦可能小幅下滑，但基於公司目前的營運預期與穩定的國防支出背景，市場普遍仍建議「區間操作」洛克希德馬丁，目標價約520美元。