【美股動態】亞馬遜內外夾擊，波洛西同時賣股買權

・ 2026 年 01 月 27 日

結論先行：政經雜訊升溫，評估AWS與AI落地優先於噪音

Amazon(亞馬遜)(AMZN)小幅收跌至239.16美元，-0.31%。市場焦點不在盤面，而在兩則對情緒與長線敘事影響迥異的訊號：其一，眾院前議長Nancy Pelosi申報同時賣股與買進長天期看多選擇權；其二，Microsoft(微軟)(MSFT)高調發布Maia 200 AI加速器，直指超越對手含亞馬遜在內的同業自研晶片。前者提高話題性但對基本面影響有限，後者則直擊AWS自研矽方案與長線雲端競爭力。總結而言，短線波動可能加劇，但評價與股價方向仍繫於AWS與廣告業務的現金流與AI商轉速度。

核心業務盤點：電商規模優勢不變，AWS與廣告是獲利引擎

亞馬遜以北美與海外電商零售為量體基礎，透過Prime會員生態系強化留存與頻次，並以自有物流降低履約成本、縮短交貨時間。更關鍵的是高毛利的亞馬遜雲端服務AWS，提供運算、儲存、資料庫與生成式AI相關服務，是公司整體獲利與現金流主引擎。此外，站內廣告受電商搜尋與品牌投放需求推動，延續高成長與高邊際特性。裝置與內容（含Amazon MGM Studios）則扮演生態黏著度與流量入口的角色。競爭面向，電商上與大型零售商與其他平台相比，亞馬遜仍憑藉規模、供應鏈與生態優勢維持龍頭地位；雲端則與微軟Azure、Google Cloud分庭抗禮。可持續優勢在於廣泛服務組合、龐大客群與自研矽投入（如Trainium、Inferentia）所帶來的成本結構優化。不過，AI工作負載的硬體與能耗成本上升，意味著效率領先與供應鏈掌握將更左右毛利表現。

市場焦點新聞：波洛西交易引發關注，微軟Maia正面挑戰AWS自研矽

- 國會交易披露：Pelosi在2025年12月24日賣出亞馬遜20,000股，申報金額區間介於100萬至500萬美元；同月30日買進20口亞馬遜長天期買權（履約價120美元，2027年1月15日到期）。同時賣股與布局長天期看多，顯示其在部位結構與時間價值上進行調整。由於此類申報多為事後揭露且規模相對市值與成交量甚小，對股價影響通常偏短線情緒層面，實質驅動仍取決於公司基本面與財測。

- 微軟AI加速器來襲：微軟發布Maia 200，採Taiwan Semiconductor Manufacturing(台積電)(TSM)3奈米製程、具備FP8/FP4張量核心與216GB HBM3e，官方宣稱在FP4上為亞馬遜第三代Trainium的三倍、FP8優於Google第七代TPU，推論效能/成本也提升約30%。Maia已於美國中部資料中心上線，將擴至更多區域。此舉對AWS自研矽策略形成正面壓力，短期影響在於雲端大客戶對效能/成本的評估與工作負載分配；中長期關鍵在亞馬遜能否以下一代自研晶片與服務整體化優勢，維持AI基礎設施的性能價格比與供應可得性。

- 治理敘事與品牌動態：創辦人Jeff Bezos表示其擔任CEO期間薪酬僅8萬美元，主要靠股權激勵且希望「以公司價值為唯一報酬」，目前以董事長身分持續參與但不做日常決策。此類言論有助於鞏固長期治理形象與股東一致性。另一方面，Amazon MGM Studios新作於白宮舉辦私人放映；同時，科技業員工串聯請求高層就社會議題表態，亞馬遜亦名列簽署來源之一。品牌與公眾議題將持續影響人才吸引與聲譽風險管理，但對財務影響多屬間接。

產業變局速寫：AI雲戰升級，自研矽、供應鏈與能效成勝負手

生成式AI推動雲端資本開支與運算需求持續攀升，超大規模業者以自研矽降低TCO、優化特定工作負載成為共識。微軟Maia、Google TPU、以及亞馬遜的Trainium/Inferentia構成競爭三角。技術差距將快速迭代，供應鏈（先進製程、HBM、先進封裝）與資料中心能效設計將影響雲端毛利與服務定價彈性。對亞馬遜而言，AWS若能把自研矽、網路堆疊與模型服務打包，提供更佳性能/成本與更廣的工具鏈整合，則有助穩固企業客戶黏性並提升AI工作負載錨定度；反之，若同業在效能/成本出現明顯領先，可能影響高值客戶的新增與擴充節奏。宏觀方面，美國消費動能、廣告景氣循環與物流成本走勢，將影響電商與站內廣告收入；監管與稅制變化則是中期需關注的外生變數。

股價與技術面觀察：短線在240美元附近拉鋸，中期看財測與AI商轉

亞馬遜股價近一日小幅回跌，短線在240美元關卡附近換手，消息面上國會交易披露與AI晶片競逐同時發酵，易造成情緒擺盪與波動放大。中期走勢仍取決於：

- AWS成長曲線與AI工作負載的收入認列節奏，特別是自研矽與模型服務能否轉化為更高毛利的經常性營收。

- 站內廣告的高成長延續性，對整體營業利益率的拉抬幅度。

- 賣方對AI資本開支回收期、資料中心供應瓶頸與能耗成本的假設調整。

若後續財測展望能在營收與營業利益率同時優於市場預期，股價有機會脫離盤整區間；反之，若同業在AI基礎設施效能/成本明顯領先並帶動客戶工作負載轉移，評價可能面臨回檔壓力。整體而言，投資人宜以基本面驗證（AWS增長、廣告毛利、自由現金流）為主，並關注亞馬遜下一代自研晶片與AI產品路線圖的時間表與實測數據，而非僅以對手單方宣稱作判斷依據。