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降息預期不變製造業走弱壓抑風險偏好。
美股盤中走勢偏弱，受供應管理協會製造業景氣連九月萎縮與關稅不確定性影響，市場風險偏好降溫。四大指數小幅下挫，惟費城半導體指數逆勢走高，顯示資金仍偏好高成長與晶片相關標的；同時比特幣急挫近六個百分點後回穩，風險資產溫度計訊號轉為保守。利率面上，聯準會下次會議小幅降息的市場機率維持高檔，但緘默期內缺乏官員指引，資金轉向依賴數據。
四大指數走勢分歧半導體逆勢走強。
道瓊工業指數暫報47486.05，跌0.48%。標普500指數暫報6833.63，跌0.23%。那斯達克指數暫報23328.36，跌0.16%。費城半導體指數暫報7050.92，漲0.37%。整體來看，權值科技拉回幅度收斂、半導體抗跌，壓抑大盤的力量主要來自工業與通訊服務類股。
資金流向偏防禦工業與通訊服務承壓。
從類股輪動觀察，半導體與部分耐久消費品走強，工業、通訊服務偏弱，反映在供應鏈不確定與成本上升的壓力下，景氣敏感族群承壓。市場對利率的終點和降息節奏已有所反映，使交易焦點回到基本面強弱的相對比較。
製造業景氣續縮成本與供應鏈壓力升溫。
供應管理協會製造業PMI報48.2，較前期的48.7回落並連續九個月低於50。細項顯示新訂單、就業、供應商交貨與未完成訂單走弱，整體動能受拖累；生產、價格與進口則小幅擴張。原物料包括鋁、銅、天然氣與關鍵礦物價格上揚，電氣元件與稀土供給仍偏緊，勞動力亦吃緊。關稅與政府停擺後續效應加劇廠商規劃難度，工業類股表現同步轉弱。
利率押注集中小幅降息緘默期提高數據敏感度。
聯準會路徑仍是市場核心，交易面以小幅降息機率居多。由於決策會前進入緘默期，缺乏官員新訊號，投資人把目光轉向製造、服務與勞動市場數據，以及延後公布的個人消費支出物價指標，作為重新定價依據。
聯準會人事不確定性成為潛在波動來源。
市場同時關注聯準會領導層可能出現更迭的訊號。川普表示已作出接任人選的決定，外界點名白宮經濟顧問Kevin Hassett機率較高，但尚未證實。雖然政策框架短期不致劇變，相關人事討論仍可能放大利率預期的波動。
大型科技表現分化亞馬遜相對抗跌。
美股七雄盤中分歧，Nvidia(輝達，NVDA)報179.86美元，漲1.62%；Tesla(特斯拉，TSLA)報429.01美元，跌0.27%；Apple(蘋果，AAPL)報279.76美元，漲0.33%；Meta Platforms(臉書，META)報643.51美元，跌0.69%；Microsoft(微軟，MSFT)報488.85美元，跌0.64%；Alphabet(Google母公司，GOOGL)報317.83美元，跌0.72%；Amazon(亞馬遜，AMZN)報234.35美元，漲0.48%。整體而言，成長權值股未現一致性走勢，指數影響彼此抵銷。
個股亮點集中運輸外送與高端消費。
Old Dominion Freight Line(舊自治領貨運，ODFL)漲5.51%，DoorDash(DoorDash，DASH)漲4.18%，Deckers Outdoor(Deckers，DECK)漲4.09%，顯示電商物流與高端運動休閒需求仍具韌性。ANSYS(安西斯，ANSS)、Fiserv(Fiserv，FI)、Hess(赫斯，HES)交投活躍度提升，市場觀望後續基本面與公司動態。現階段個股波動以族群性題材與相對績效驅動為主。
加密資產走弱映射風險趨避升溫。
比特幣一度跌破85000美元，日內跌幅近6%後回到關卡上方，顯示風險性資產承壓與避險情緒升溫。雖非美股主要資產，但其與高波動成長股的情緒連動度在短線上提高，值得投資人同步觀察。
債市與波動率為後續盤勢關鍵觀察。
期貨與選擇權隱含波動仍是衡量風險承擔意願的重要指標，VIX若續升將對股市評價造成壓力。美國十年期公債殖利率的方向亦將影響成長股折現率與估值敏感度，在缺乏聯準會新指引的情況下，殖利率與通膨相關數據的每次跳動都可能放大股市短線波動。
量能與市場廣度待後續數據驗證方向。
整體交投維持穩健，尚未出現極端恐慌跡象。接下來的服務業景氣、就業與通膨指標將決定利率預期的微調幅度，也將進一步驗證半導體的相對強勢能否延續，或由防禦與價值類股接棒成為主軸。
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