【美股盤中】科技股獲利了結擴大資金轉向價值與循環(2025.12.13)

・ 2025 年 12 月 13 日

圖/Shutterstock

科技股獲利了結擴大資金轉向價值與循環

美股盤中轉弱，科技與晶片相關賣壓擴散，帶動大盤回檔，資金明顯從高評價成長題材轉往價值與循環類股。市場情緒受AI投資回收期與成本壓力再被檢視影響，加上公債殖利率走高，評價面承壓最深的仍是大型科技與半導體。

四大指數同步走低費半急挫

盤中道瓊工業指數暫報48479.59，跌0.46%；標普500指數暫報6826.18，跌1.08%；那斯達克綜合指數暫報23197.55，跌1.68%；費城半導體指數暫報7096.44，跌4.25%，顯示晶片鏈成為領跌核心。相較之下，道瓊受科技權重較低影響，跌幅相對收斂。

公債殖利率攀升壓抑高本益比題材

美國10年期公債殖利率升至約4.18%以上，30年期升越4.85%，實質折現率走高，對高本益比與遠期現金流敏感度高的成長股形成估值壓力。殖利率走勢也牽動盤中類股輪動節奏，使資金更傾向防禦與現金流穩定的族群。

AI鏈財報訊號引發評價修正

Broadcom(博通，AVGO)財報雖優於市場預期，但對AI投資回收與獲利路徑的清晰度不足，且毛利率走勢疑慮升溫，引發賣壓放大，盤中重挫逾一成。Oracle(甲骨文，ORCL)延續前一日大跌後的疲態，盤中續挫約3.5%，市場聚焦雲端與AI支出高漲對短期獲利的擠壓。此一組合訊號使投資人重新檢視AI支出與獲利化時間差，帶動相關評價回調。

大型科技普遍回檔拖累指數

AI與雲端權值走弱擴散至美股七雄。Nvidia(輝達，NVDA)走低約2.4%，Meta Platforms(臉書，META)跌約1.4%，Microsoft(微軟，MSFT)近1.2%跌幅，Alphabet(Alphabet，GOOGL)跌約1.3%，Amazon.com(亞馬遜，AMZN)回落約1.7%，Apple(蘋果，AAPL)幾近持平，Tesla(特斯拉，TSLA)逆勢小升約0.3%。在成分股權重影響下，標普與那指跌勢明顯加劇。

價值與循環類股相對抗跌

在聯準會年內第三度降息後，市場對美國成長前景的溫和樂觀支撐循環題材相對受青睞，工業、金融與部分耐久消費相關族群相對抗跌。道瓊跌幅相對小，凸顯資金在大型價值與景氣循環股的相對穩定性。不過整體風險偏好仍受科技調整牽動，短線主旋律仍是由成長向價值的再平衡。

公司動態放大個股價量波動

Lululemon Athletica(露露檸檬，LULU)在宣布執行長將於月底離任、並伴隨前期銷售不佳背景下，盤中大漲逾9%，顯示市場對經營調整與策略轉折的再定價。Rivian Automotive(Rivian汽車，RIVN)在舉辦Autonomy & AI Day後技術堆疊曝光，股價在前一日回落後強彈約17%，買盤回流帶動成交量顯著放大，短線波動度提升。

大麻產業政策傳聞催化族群噴出

市場消息指出美方可能檢討調整大麻聯邦分級，Tilray Brands(Tilray，TLRY)、Canopy Growth Corporation(Canopy Growth，CGC)、Aurora Cannabis(Aurora Cannabis，ACB)、Cronos Group(Cronos Group，CRON)盤前即大幅走高，盤中延續高波動。相關傳聞若進一步明朗，將牽動監管風險評價與產業基本面預期，不過目前仍以消息面主導為主。

黃金創高與利率路徑同時牽動風險偏好

在降息循環延續與增長預期改善並行下，金價觸及新高，呈現對通膨與金融條件變化的對沖需求。股債商品的交互訊號顯示，股市短線回檔主要源於科技權重的評價調整，而非總體需求的快速惡化；後續焦點仍在聯準會路徑與終端利率預期變化是否持續壓抑科技評價。

成交量與資金流向強化輪動訊號

盤中觀察顯示，半導體與大型科技股成交量放大伴隨下行，而價值與循環股相對承接，資金流向自高Beta成長股撤出轉進低波動與現金流穩定標的的跡象明確。費半大幅拉回使全周科技權重指數面臨周線轉弱風險，若後續未見基本面新催化，評價修正可能延續。

盤中關注焦點仍在殖利率動向與晶片鏈買盤回補

接下來市場將緊盯美國公債殖利率是否續升、半導體個股是否出現實質買盤回補、以及AI資本支出與獲利化時程的公司指引變化。同時，價值與循環類股能否延續相對強勢，也將決定美股是否由結構性輪動演進為指數層面的震盪整理。整體而言，評價面修正與資金再平衡仍是盤中主軸，短線波動加大但結構性焦點轉向更均衡的類股配置。