七大AI龍頭撐高美股，S&P 500失去經濟領先指標功能；主流消費股受壓，市場結構恐預示新風險。
美國股市今年表現亮眼，S&P 500屢創新高，表面看似經濟強勁復甦，然而其結構失衡正引發華爾街深切憂慮。隨著Nvidia、Microsoft、Meta Platforms等AI龍頭吸引資金大量湧入，該指數七大市值股如今佔據約三分之一的總市值，使得整體表現高度集中在科技領域。這波人工智慧熱潮撐起了大盤，但同時也嚴重稀釋了S&P 500作為經濟景氣領先指標的功能。
如B. Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan所言，若僅看AI板塊的表現，無法精確反映美國經濟真實情況。撇除這些巨頭，美股「S&P 495」的走勢更切合美國基本面，透露出部分經濟疲弱跡象。事實上，七大龍頭於2025年平均漲幅超過14%，其餘493檔平均僅約5%。去年以來大多數S&P 500成份股仍低於50日移動均線，顯現市場內部動能並不如指數顯示般強健。
景氣領先指標逐漸失靈，帶來多重風險。Walmart(WMT)及Target(TGT)等消費股近期財報表現疲軟，主因受美國對進口商品加徵關稅影響，成本上升，利潤受壓。Walmart執行長Doug McMillon指出，雖然公司盡力吸收部分關稅，但消費者物價仍同比增加約1%。在中低收入族群，購買行為已出現明顯調整。
同時，非科技板塊如能源、房地產、醫療保健近期反而短線領漲，顯示市場內部資金正在尋找下一個增長點。不過若是AI巨頭投資情緒反轉，市場財富可能快速蒸發，經濟軟著陸變數驟增。投資人必須意識到，美股高漲未必等同經濟前景改善，特別是在目前資本高度集中、AI主題盛行的結構下。
最後，市場未來是否會隨著聯準會降息、政策鬆綁而見到更廣泛復甦，或是繼續由少數科技巨頭帶領，仍待觀察。無論如何，投資者在此高集中度背景下，分散布局顯得格外重要。
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