【美股盤前】期貨偏弱，白宮與聯準會與對中政策雙重不確定性升溫(2025.08.26)
期貨偏弱，政策不確定性上升
美股期貨台灣時間週二早盤小幅走低，市場同時消化川普對聯準會的施壓與對中關稅威脅。道瓊期貨約跌0.1%，標普500與那斯達克期貨同步偏軟，10年期美債殖利率小升至約4.3%，油價近跌2%緩解通膨壓力，金價變動不大，比特幣約11萬美元下滑。整體風險情緒轉趨審慎，盤前交投聚焦政策與個股事件驅動。
白宮壓力加劇，聯準會獨立性受關注
川普台灣時間週二表示已解除聯準會理事Lisa Cook職務，理由為涉及按揭相關指控，此舉加深市場對決策獨立性的疑慮。Cook任期原至2038年，若出現法律攻防與人事重新提名，聯邦公開市場委員會的構成與利率路徑可見度恐短期下降。投資人關注利率降幅與節奏的不確定性是否擾動評價與金融條件。
關稅威脅再起，稀土磁體成供應鏈焦點
川普並警告若北京限制稀土磁體對美出口，將對中國祭出200%關稅，供應鏈敏感族群包括電動車、風電、國防與高階電子組件。月初美中貿易休兵展期至11月，期間中國放寬部分稀土管制、美方放鬆部分美製晶片銷售限制，最新談話使先前緩和跡象再添變數。市場留意中國政策回應與替代供應進度對工業與科技類股的邊際影響。
數位服務稅與晶片出口，跨境政策風險擴散
除對中關稅外，川普稱對徵收數位服務稅的國家將施加「大幅」新關稅，並限制對該等市場的晶片出口。跨境雲端、廣告與半導體供應鏈涉及的多國營運與稅制複雜度提高，法遵成本與關稅負擔可能侵蝕毛利率，亦增加資本開支與產能配置決策難度。大型科網與設計/IP供應商的指引與用戶動能，成為後續追蹤重點。
國家入股框架延伸，英特爾交易外溢效應
政策面另一路線是政府持股民企。White House此前入股Intel(英特爾，INTC)約10%，川普經濟顧問釋放未來在半導體或其他產業可能出現更多交易、甚至朝主權基金概念發展。英特爾在文件中提醒此類協議可能引發投資人、客戶與外國政府的負面反應，市場亦回想中國先前呼籲本土企業減用Nvidia(輝達，NVDA)及消費端對Tesla(特斯拉，TSLA)的政治聯想風險。政策深度介入的商業模式與折現率假設，成為評價的新變因。
指數權值變動，盈透證券受惠納入標普
Interactive Brokers Group(盈透證券集團，IBKR)盤前走高約4%，標普道瓊指數公司宣布其將於本週取代Walgreens Boots Alliance(沃爾格林博姿聯盟，WBA)納入標普500，台灣時間週五預計生效。WBA先前同意被Sycamore Partners私有化，納斯達克更新顯示其最後交易日為台灣時間週四。年初至今盈透證券漲幅逾四成，成分納入消息提升被動資金關注度。
頻譜交易提振，EchoStar大漲緩解監管壓力
EchoStar(艾可星，SATS)盤前勁揚約六成，公司以230億美元向AT&T(美國電話電報，T)出售頻譜，並揭露混合型行動網路營運合作。交易被視為回應聯邦通訊委員會對其頻譜執照義務的審視，有助緩解合規壓力與資本負擔，同時為DISH TV與Boost Mobile業務的網路佈署創造彈性。電信與衛星通訊類股受事件性催化，資產變現與網路共享的財務與監管架構受市場討論。
美股動能轉弱，AI財報與供應鏈脈絡仍為主線
週一美股三大指數回吐部分上週五漲幅，科技權值股表現分歧，本週焦點落在輝達財報與AI供應鏈延伸效應。法人關注除GPU外的次族群，包括網通、伺服器代工、EDA/IP與高頻記憶體之出貨節奏與訂單能見度。政策雜訊升溫下，基本面質量與現金流韌性的溢價程度，左右資金輪動。
殖利率走升，油價回檔為通膨帶來緩衝
10年期美債殖利率小升至約4.3%，反映市場對利率前景的再評估與政策不確定性溢價。國際油價近跌2%為成本面提供喘息，對航空與運輸成本壓力相對有利，但亦使能源類股短線承壓。金價變動有限顯示避險情緒尚不極端，股債商品的相關性在政策訊號未明前維持高敏感度。
國際股市偏軟，跨區風險情緒相互牽動
亞洲股市台灣時間週二普遍走低，歐股Stoxx 600前一交易日收跌0.44%，全球風險資產在政策與利率雙重不確定性下同步回檔。美元動向與資金再配置對出口與國際曝險較高企業的評價影響加劇，美股開盤情緒受外圍牽動。
數據空窗期偏多，市場更看頭條與個股事件
今日重要宏觀數據相對有限，市場對政策頭條、監管動態與指數權值調整的反應度提升。投資人關注台灣時間週四輝達財報與管理層對AI需求、供應瓶頸與毛利走勢的敘述，同步觀察白宮與聯準會之間的後續互動是否擾動降息預期曲線。短線交投可能呈事件驅動，量能集中於受消息影響的電信、券商與半導體鏈。
商品與加密走勢分化，風險資產定價更趨審慎
在油價回跌與金價持平的同時，比特幣回落至約11萬美元上方，顯示風險偏好降溫但未出現恐慌。能源回檔對通膨壓力提供緩衝，惟政策不確定性導致折現率敏感度上升，權值科技與高負債資產的估值彈性受測。整體來看，美股開盤前的訊息面偏向保守，市場等待更清晰的政策與基本面指引。
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