標題 : 華爾街驚呼可買進？Wells Fargo：大行估值回歸、Q1業績將引爆反彈

CMoney 研究員

・ 2026 年 04 月 12 日

摘要 : Wells Fargo分析師看多大型銀行，稱估值已重置、Q1獲利與放鬆監管是反彈觸發點。

新聞 : Wells Fargo資深銀行研究主管Mike Mayo在4月8日向客戶發出明確訊息：今年迄今的大型銀行股表現疲弱，但這波賣壓反而創造了買進機會，關鍵在即將公佈的第1季業績是否證明基本面。

背景與最近走勢 KBW銀行指數在2026年第一季下跌6%，為自2023年地區性銀行危機以來最差表現；但2025年該指數曾大幅上漲29%，領先標普500與那斯達克100。市場情緒受美伊戰事影響油價與通膨、以及私募信貸風險等因素衝擊，資金一度撤離銀行股。4月9日市場反應快速，KBW那斯達克銀行指數當日上漲3.6%，花旗股價亦大漲逾5%。

主要論點與資料支撐 Mayo指出，賣壓已將估值回落到「讓盈餘主導走勢」的區間。短期催化劑是即將揭曉的Q1財報：高盛（Goldman Sachs）4月13日率先公佈，摩根大通（JPMorgan）、花旗（Citigroup）、富國（Wells Fargo）接續在4月14日，最後由美銀與摩根士丹利在4月15日收官。市場預估花旗Q1每股盈餘(EPS)年增約34.2%，富國約23.6%，摩根大通預估EPS為5.41美元、年增約6.7%（資料來源：Zacks、TipRanks）。

另外，資本市場交易回溫也有助投行業務：據報導，2026年第一季全球達成逾10億美元的重大交易（mega deals）有多筆，這直接支撐大型行庫的投行收入。Mayo預判銀行業將有三年的強勁盈餘成長，且「一次世代性的監管放鬆」將賦予大型行庫在資本配置、交易與資產負債策略上更大彈性。

推薦標的與投資邏輯 Mayo認為投資者將回補「避風港」型的大型、流動性強的銀行股，點名受惠者包括花旗(C)、摩根大通(JPM)、高盛(GS)、State Street(STT)與BNY Mellon(BK)。他把花旗列為2026年首選，預期該行可走出所謂的「監管煉獄」，並認為股價有機會在2028年前翻倍；高盛分析師亦上調花旗目標價，視年初回落為買點。Mayo同時稱摩根大通為「同業最佳」，其本益比僅為市場平均的六成左右，顯示相對估值吸引。

風險評估與替代觀點反駁 Mayo並未全然樂觀：他在3月27日下調大型銀行的Q1預估約4%，承認政策不確定性造成「某種程度的癱瘓」。此外，他形容資本市場的回升是「延遲而非死亡」，意即若政策面或宏觀外部衝擊持續，反彈時間表可能被拉長。反對觀點主張：估值便宜不等於股價必然回升，需有實際盈餘與政策明確訊號支撐資金迴流。對此，Mayo的立論即包含這個條件式——Q1財報是檢驗其看多觀點的關鍵門檻。

分析評語與投資提示邏輯上，若Q1業績普遍優於預期且資本市場活動維持高檔，估值修正後的大行股有機會展開新一輪上漲；尤其投資人可能從高風險的小型或區域性行庫轉向大型、流動性佳的標的（flight-to-quality）。反之，若盈餘或交易量未達預期，或政策與地緣政治形勢惡化，估值回落可能延續。

結論與展望未來數周的Q1財報季將是判斷這波觀點真偽的試金石：若數據支援Mayo的預測，市場或將迎來大型銀行股的結構性反彈；若數據不及預期，現階段的估值修正恐將長期維持。對投資人而言，建議密切追蹤Q1業績、投行交易量、以及監管與政策訊號；長線投資者若接受政策風險，可考慮以大型、資本與流動性條件佳之銀行為首選。