【美股盤中】勞動市場轉弱與零售利空壓抑風險偏好(2025.08.22)

・ 2025 年 08 月 22 日

圖/Shutterstock

勞動市場轉弱與零售利空壓抑風險偏好

美股盤中走弱，初領失業金高於預期與零售龍頭財報失色同步拉低風險偏好，四大指數全面下跌，科技與半導體相對疲弱。道瓊工業指數暫報44690.96，跌0.55%；標普500暫報6357.83，跌0.59%；那斯達克綜合指數暫報21032.56，跌0.66%；費城半導體指數暫報5582.89，跌0.85%。投資人關注傑克森洞年會進展與聯準會後續政策訊號，盤中情緒偏向保守。

資金轉趨防禦而成長股承壓

盤面上，民生消費類股受財報拖累走弱，成長型科技回檔，半導體族群同步承壓；相對上，少數具自身催化的工業與不動產投資信託表現較強。量能集中於消息面個股，盤中波動加劇，指數雖低檔有買盤承接，但缺乏擴散動能。

就業放緩與物價分項偏強的數據組合干擾判讀

初領失業金報235,000人、續領失業金報197.2萬人，雙雙高於市場預期，顯示勞動市場續趨和緩；費城聯準銀行製造業指數降至負0.3，新訂單轉弱且價格支付分項升至66.8，反映成本壓力仍高。另一方面，S&P Global八月綜合PMI初值升至55.4，製造業53.3創多年高點，服務業55.4，景氣擴張訊號明確。成屋銷售以年率計4.01百萬戶，月增2%。數據同時呈現需求韌性與通膨黏性，使市場對利率路徑的解讀更為謹慎。

聯準會年會成為短線敘事核心

聯準會傑克森洞年會登場，市場聚焦主席鮑爾的最新談話是否重申對通膨的耐心與對成長放緩的風險權衡。先前會議紀要提到通膨仍是決策重點，降息時點與幅度預期保持分歧。受數據與政策不確定性影響，利率敏感資產波動升高，股債估值再平衡持續進行。

零售龍頭獲利失色拖累藍籌

Walmart(沃爾瑪百貨，WMT)盤中走低約4.87%，為道瓊成分中表現最弱。公司上季營收優於預期並上調全年展望，但獲利不及市場預期，且提到關稅成本上升的壓力，市場對成本傳導與毛利走勢轉趨保守。零售鏈對價格與庫存的管理將是下階段觀察重點，亦牽動整體消費需求強弱判讀。

消費與通路鏈條出現下修信號

Coty(科蒂，COTY)意外轉虧且對前景保守，股價承壓，折射美妝與通路商補貨趨於謹慎。Instacart母公司Maplebear(Maplebear，CART)遭券商下調評等，理由為競爭加劇恐壓抑獲利動能，股價走低。消息顯示終端消費動能並不均衡，品牌議價力與通路效率將決定基本面分歧。

工業與不動產投資信託受惠自身催化逆勢上行

Nordson(Nordson，NDSN)公布優於預期的財報與展望，並宣布5億美元回購計畫，醫療與流體解決方案業務帶動成長，股價盤中上漲約4.32%。Broadstone Net Lease(Broadstone Net Lease，BNL)獲高盛雙重調升，市場看好其開發管線使獲利成長可預期，股價走揚。Hewlett Packard Enterprise(慧與科技，HPE)受摩根士丹利調升評等，法人指企業在人工智慧與運算相關投資增加，帶動產品需求，股價走高。

大型科技普遍拉回僅少數抗跌

美股七雄盤中多數承壓，Nvidia(輝達，NVDA)跌約0.63%，Tesla(特斯拉，TSLA)跌約1.41%，Apple(蘋果，AAPL)跌約0.81%，Meta Platforms(臉書，META)跌約1.81%，Microsoft(微軟，MSFT)小跌約0.08%，Alphabet(Alphabet，GOOGL)逆勢小漲約0.20%，Amazon(亞馬遜，AMZN)跌約1.26%。在殖利率上行與估值壓力下，成長股波動加大，資金偏向尋找基本面確定性較高的標的。

半導體與綠能走弱反映利率與籌碼壓力

費城半導體指數盤中跌0.85%，族群普遍回檔。太陽能股受利率與政策訊息干擾後的獲利了結影響，Sunrun(Sunrun，RUN)在本週大漲後回跌，First Solar(第一太陽能，FSLR)盤中下挫約6.73%，類股走勢短線轉弱。

企業動態與內容生態成為盤中討論焦點

Boeing(波音，BA)傳與中國洽談高達500架飛機的大單仍在商議中，若有進展將成為民航景氣與供應鏈的重要訊號。Apple(蘋果，AAPL)確認上調Apple TV+美國月費至12.99美元，新訂戶即時生效，既有訂戶於下一次續約後調整，年費與Apple One綑綁維持不變，內容投資與訂閱黏著度成為市場關注。中概與海外概念方面，XPeng(小鵬汽車，XPEV)受交付與毛利改善帶動情緒延續，而Bilibili(Bilibili，BILI)雖營收亮眼但盤中走弱，反映利多已先行反映與獲利化路徑仍待觀察。

債券殖利率走升美元走強商品與加密資產承壓

受PMI擴張與價格分項偏強影響，美國十年期公債殖利率盤中走升，美元對歐元、英鎊與日圓走強。國際油價與金價期貨回落，多數主流加密貨幣同樣走低，整體風險資產偏向防守。利率與匯率的同步變動，持續牽動股市估值與資金流。

期貨走勢回吐後現貨延續弱勢但低檔承接可見

在就業與製造數據公布後，美股期貨一度走低，現貨開盤後延續弱勢，隨後低檔有承接買盤但反彈力道有限。短線觀察重點包括失業金申請數據的延續性、PMI價格分項對通膨的前導意義、零售庫存與折扣策略對利潤率的影響，以及傑克森洞年會的政策訊號。若十年期殖利率持續上行，成長股估值壓力可能延續；若數據顯示通膨放緩，風險偏好有望改善。

盤後財報或將影響科技情緒延續性

盤後將迎來Zoom Video Communications(Zoom，ZM)、Intuit(Intuit，INTU)與Workday(Workday，WDAY)等軟體股財報，法說對企業IT與人工智慧支出節奏的描述，將影響科技股評價與資金輪動。整體而言，在經濟韌性與通膨黏性的拉鋸下，市場短線維持區間震盪格局，消息股驅動的結構性輪動仍是主調。