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美國加碼課稅升級博弈，市場震盪反映政策風險
美中貿易緊張在上週再度升溫。美國總統川普於上週五 10 月 11 日在 Truth Social 發文宣布，將自 11 月 1 日起對中國進口商品課徵最高達 100% 的關稅，並同步加強對人工智慧與雲端相關軟體出口中國的限制。根據報導，這項措施涵蓋範圍廣泛，包括晶片、EDA 軟體、電動車、藥品原料及部分高科技產品，主要針對中國近月來對稀土、鎢與鉬等關鍵礦物出口設下限制的行動。白宮官員表示，該政策意在維護美國供應鏈安全與產業自主，並防止中國在戰略資源上取得過度影響力。
這次關稅升級不僅被視為經濟政策，更帶有明顯的地緣政治意味。川普在貼文中指責中國「長期佔美國便宜，現在是時候結束這場不公平競爭」，強調新關稅將促使更多企業回流美國製造。市場對此迅速反應，上週五美股三大指數同步下跌，道瓊指數收跌約 2%、標普 500 下跌 2.7%、那斯達克跌逾 3%，科技與半導體族群成為主要賣壓來源。美元指數與美國 10 年期公債殖利率同步上揚，顯示資金轉向避險資產。
同日，亞洲市場亦受波及，香港與中國 A 股開盤即下挫超過 1%，稀土與出口相關產業普遍承壓。整體而言，投資人已開始將政策風險反映在股價之中，短線市場氣氛轉趨謹慎，資金動向再度回到「關稅與談判」主題之上。
中國反制升級，稀土出口限制成為談判籌碼
在美國宣布課徵關稅與軟體出口管控後，中國迅速回應，強化出口稀土與相關技術的管制作為反制措施。根據報導，中國商務部在 10 月 9 日發布新規，將部分稀土及配套技術納入出口控制清單，特別針對用於國防與半導體領域的應用，需以案例審批模式授予出口許可。此前，中國已有約 7 種稀土元素被控制出口，這次又再增列 5 種如：釤 (Ho)、鉺 (Er)、釷 (Th)、銪 (Eu)、鏍 (Yb)，使受控的稀土種類總數擴大至 12 種。
中國官方對此解釋稱，這些稀土與技術具有雙重用途性質，既可應用於民用，也可能涉及軍用用途，因此屬於國家安全管制範疇。同時，北京也對外聲明，這些出口控制並非全面禁令，合法用途的出口仍可透過申請許可來進行，目的是保留手段、維持談判空間。
從策略角度來看，中國此舉有兩層意圖，一是展示其在稀土資源上的議價能力，迫使美方在貿易談判中不得不正視中國在關鍵資源上的主導地位；二是藉由出口管制給全球科技產業製造不確定性，牽扯美國與盟國的科技供應鏈，以增加談判籌碼。多位市場觀察者認為，稀土出口限制是典型的戰略資源反制工具，尤其在中美高科技與軍工對峙背景下，其威懾效果不容小覷。
不過，中國此次反制仍保留一定彈性。官方強調合法用途的申請仍會審批，並不會對所有出口實施全面禁令，這可能是為了避免激化對抗並保有一定的協商空間。 在美國方面，貿易代表辦公室（USTR）曾指出，美國有意即刻與中國溝通，但中國在出口控制升級後「暫緩」電話回應。
美本土稀土概念股受惠，美中永磁體依賴成雙面刃
隨著中國進一步收緊稀土與磁鐵出口管制，美股稀土與礦業概念股成為市場關注焦點。根據報導，美國稀土開採商 MP Materials(MP)、川普政府近期入股的 Trilogy Metals(TMQ)、以及 USA Rare Earth(USAR)，均被視為本輪政策下的主要受惠者。這些企業在美國推動供應鏈去中國化的趨勢中扮演關鍵角色，特別是 MP 目前擁有全美唯一運作中的大型稀土礦場 Mountain Pass，具備直接受惠條件，若中國出口受限持續延長，這些公司將在報價與市場議價權上明顯受益。
此外，避險情緒也推動了金屬與貴金屬板塊的資金流入。包括麥克莫蘭銅金(FCX)、紐蒙特(NEM)、Coeur Mining(CDE) 等礦業公司，近期股價與交易量均出現明顯上揚。隨著地緣風險帶動避險需求上升，投資人傾向將部分資金配置至具通膨防禦與避險特性的資產。若全球供應鏈緊張延續，貴金屬類股的支撐力道可望延續。
相對地，依賴中國永磁體與稀土原料的下游產業則可能首當其衝，中國新規要求即使產品中僅含有 0.1% 微量中國稀土，也需申請出口許可，將影響高科技製造及國防航太供應鏈。美國國防承包商如洛克希德·馬丁(LMT)、雷神公司(RTX)、Northrop Grumman(NOC) 等，其武器系統與雷達設備高度依賴稀土磁體；若進口受阻或成本上升，可能影響毛利與交付時程。同樣地，半導體設備製造商如應用材料(AMAT)、科林研發(LRCX)、科磊(KLAC) 也恐為潛在風險族群，原因在於這些設備含有高精度磁性與光學元件，一旦供應鏈受限，將拉長交貨周期並增加維修成本。
整體來看，美中在稀土供應鏈的角力使市場出現明顯分化，上游稀土與貴金屬類股受惠於政策驅動與避險買盤，而下游製造、航太與半導體設備產業則可能因供應鏈瓶頸而承壓。若十月底 APEC 川習會前雙方仍未出現緩和，美國稀土與礦業公司可望將持續受資金追捧；但若政策逆轉或出口限制放寬，這些受惠題材恐將被迅速消化，短線強漲趨勢恐難以延續。
川普語氣轉緩，市場觀望 APEC 川習會成關鍵轉折
在連續數日的政策震盪後，市場情緒於本週初出現轉折。美國總統川普於 10 月 14 日再度在 Truth Social 發文，語氣明顯轉趨緩和，強調美國仍希望與中國達成公平且互惠的協議，並表示雙方的經貿分歧仍有談判空間。美國副總統范斯（J.D. Vance）隨後也出面補充，指出華府願意透過理性對話維護雙邊經貿穩定。這番表態被市場解讀為暫時性的降溫訊號，也使前一週受重創的科技股與成長股出現技術性反彈。
根據報導，道瓊與標普 500 指數在消息發布後連續兩日收高，資金重回大型科技與工業股。半導體與 AI 板塊的跌勢明顯收斂，美元指數回落、10 年期美債殖利率也略為下滑，顯示避險情緒短線消退。不過，分析師普遍認為，此波反彈主要反映市場對談判前景的樂觀預期，而非基本面明確改善。若未來談判再度陷入僵局，波動仍可能再起。
投資人接下來應關注十月底於南韓舉行的 APEC 峰會，屆時川普與中國國家主席習近平預計會晤，這將是觀察雙邊經貿走向的關鍵時點。若會後釋出任何關稅或出口政策緩和訊號，市場可能迎來新一輪修復行情；反之，若對話破裂或重回強硬姿態，波動性將再次升高。整體而言，目前市場短期仍將這次美中衝突和緩視為又一次的「TACO 交易」。投資人宜保持防禦配置，聚焦具長期競爭力且不受政策擾動的核心產業，並靜待 APEC 會後情勢明朗化。
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