【美股焦點】AI 財報週強弱分歧！科技股震盪回調、第二梯隊接棒登場

・ 2025 年 11 月 07 日

本週美股延續震盪格局，企業財報與總經數據交錯影響市場走勢。根據 Challenger 報告，美國 10 月企業裁員人數激增至 15.3 萬人，創下今年新高，顯示就業市場持續降溫。過去 5 個交易日 S&P 500 指數下跌 1.75%、那斯達克指數下跌 2.8%，反映投資人對股市高估值與降息時點不確定的不安情緒升溫，也使資金態度轉趨謹慎。AI 與半導體族群財報成績不一，Palantir(PLTR)、超微半導體(AMD)、高通(QCOM)與美超微(SMCI)皆展現營運成長，但股價反應分化，顯示在股價已漲多的情況下，市場對於財報表現的標準漸趨嚴苛。

展望未來一週（11/10–11/14），市場焦點將轉向第二梯隊科技股，包含雲端基礎設施新創 CoreWeave(CRWV)、火箭發射商 Rocket Lab(RKLB)、網通龍頭思科(CSCO)與半導體設備大廠應用材料(AMAT)將陸續公布財報。投資人將觀察雲端與製造端的 AI 投入是否能延續大型科技公司帶起的需求熱潮，並檢驗整體產業鏈能否從巨頭外溢效應走向實質獲利。

過去一週重點財報回顧（11/3~11/7）

Palantir(PLTR)

Palantir 第三季營收達 11.8 億美元，季增 18%、年增 63%，大幅優於市場預期；EPS 為 0.21 美元，年增逾一倍。美國商業業務年增 122%，帶動總合約價值(TCV)創下 27.6 億美元 新高。不過，由於股價自年初以來累漲逾 170%，財報公布後仍出現獲利了結，盤後跌逾 4%。分析師認為，雖短期修正壓力難免，但 AIP 平台已成企業級 AI 解決方案主流，長線動能依舊強勁。

超微半導體(AMD)

超微第三季營收 92.5 億美元，年增 35.6%，每股盈餘 1.20 美元 均優於預期。資料中心業務年增 22%，主因 MI350 加速器出貨放量與 EPYC CPU 滲透率提升；PC 業務也因 Ryzen 9000 系列銷售創新高而帶動整體成長。不過，受研發費用攀升與中國市場不確定性影響，股價在財報後回落約 3%。市場普遍認為，Helios 與 MI450 平台放量後將再啟新一波估值重評。

高通(QCOM)

高通第四季營收 112.7 億美元、年增 10%，EPS 3.02 美元，雙雙優於市場預期。手機、車用與物聯網三大業務均年增雙位數，顯示轉型成效顯著。不過，因聯準會延後降息與產業估值高企，股價仍震盪收低。分析師指出，Snapdragon X2 Elite 平台與 AI200 晶片進度若順利，將成為 2026 年後的新成長動能。

美超微(SMCI)

美超微第一季營收 50.2 億美元、年減 2.4%，低於預期，主因 AI 伺服器出貨延後，但公司強調延遲為暫時現象。Blackwell Ultra 伺服器累積訂單達 130 億美元，創歷史新高，並預期下季營收將翻倍至 100 億美元。雖然短期毛利率下滑導致股價盤後下挫近 9%，但市場普遍認為，AI 伺服器需求強勁、全年營收上修至 360 億美元，基本面仍具支撐。

未來一週重點財報前瞻（11/10~11/14）

CoreWeave(CRWV)— 11/10 盤後

CoreWeave 預計公布第三季營收 12.8 億美元，季增約 6%，EPS 預估為 –0.36 美元。市場關注公司能否維持連續兩季超標的紀錄，延續 AI 雲端需求帶來的高成長。近期公司宣布與輝達(NVDA)支援的新創 Poolside 合作，在德州建置大型 AI 資料中心園區，並計畫進軍美國政府 AI 雲端市場。分析師普遍看好該布局有助提升長期營收能見度。不過，由於公司仍處於高資本支出與擴張階段，獲利波動將持續成為短期隱憂。

Rocket Lab(RKLB)— 11/10 盤後

Rocket Lab 第三季營收預期約 1.45 億美元，毛利率約 36%，每股虧損 0.06 美元。市場焦點仍在中子火箭（Neutron）的首飛進度，該專案是公司邁入中型火箭與國防級任務的關鍵。公司已獲 FAA 與 FCC 發射核可，但部分分析師認為實際時程可能延後至 2026 年。若財報會上暗示延遲，股價恐短線承壓。長線而言，隨著衛星製造與光學通訊業務成長，Space Systems 部門毛利率目標有望升至 40–45%，成為未來主要獲利來源。

思科(CSCO)— 11/12 盤後

思科預期本季營收為 147.7 億美元，EPS 預估為 0.98 美元。市場高度關注 Splunk 併購案後的安全業務與數據中心整合成效。2025 年以來思科股價上漲近 40%，投資人期待其在雲端網路與 AI 基礎設施中的角色擴大。不過，目前本益比達近 30 倍，對一家成熟企業而言估值恐偏高。若網路與安全事業成長低於預期或毛利率未能改善，市場可能出現估值修正。相反地，若新業務持續高成長並維持 66–68% 的毛利率區間，股價仍具上行空間。

應用材料(AMAT)— 11/13 盤後

應用材料預估本季營收 66.8 億美元、EPS 2.07 美元。AI 需求帶動高階製程設備與先進封裝需求回升，但中國市場放緩與出口管制仍構成壓力。公司若要進入更高估值區間，需擴大軟體與服務業務比重，目前該部門營收占比僅約 23%，營益率 28% 仍低於晶圓設備部門的 36%。短線成長仍受限於中國晶圓廠去庫存與許可延宕，不過封裝與美國在地化製造布局仍提供中長期支撐。

AI成長進入驗證期，市場聚焦估值與政策變數

整體而言，美股財報季已漸漸進入下半場，AI 仍是推動市場的主線，但從財報反應來看，投資人開始聚焦在高額資本支出能否轉化為實際獲利。截至目前，S&P 500 已有逾八成企業公布財報，獲利年增約 12%，優於預期比率超過七成。不過，政府關門與經濟數據延遲仍影響市場可見度，美中關稅與出口政策的不確定性也使波動加劇。短線上，美股可能維持高檔震盪格局；中期來看，若通膨延續降溫、Fed 年底前維持審慎態度，成長股仍有續漲空間。建議投資人關注 AI 供應鏈中估值仍合理、具獲利動能的企業，例如雲端基礎設施、半導體製程與伺服器廠，並保持適度現金比重，以應對政策與總經變數帶來的短線波動。