【美股焦點】Meta 25Q2財報預告，投資人檢視AI豪賭的收割成效！

・ 2025 年 07 月 23 日

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Meta 25Q1財報表現強勁，AI投資未削弱營運體質

Meta（META）在 25Q1 繳出優於市場預期的成績單，營收達 423 億美元，年增 16%，高於預期的 414 億美元；EPS 年增達 37% 至 6.43 美元。在大規模投資 AI 的背景下，這樣的獲利能力顯示其核心社群與廣告業務狀態極佳。

每日活躍用戶（DAU）突破 33.5 億，代表全球近半數人口（不含中國）每天至少使用一次 Meta 平台（包括 Facebook、Instagram、WhatsApp 等）。用戶參與度強化了 Meta 廣告轉換的基礎，而平均每位用戶營收（ARPP）也同比成長 4% 至 12.36 美元，顯示平台在現有基礎上仍有變現潛力。

同時，Meta 也顯示出對組織優化的高度執行力。2023 年執行的「效率之年」裁員行動有效控制人力成本，儘管 2025 年員工人數已回升至 76,800 人，但現金流與利潤仍優於過去數年水準，為後續的 AI 投資提供強勁財務支撐。

Meta 25Q2 財報預期樂觀，WhatsApp 商業化成長空間龐大，有望成為新一代營收主力

Meta 25Q2 財報將於台灣時間 7 月 31 日公布，市場預期 Meta 在 Reels、Threads 與 WhatsApp 的成長驅動下，將繼續維持雙位數的營收成長。管理層先前給出的營收指引區間為 425 ~ 455 億美元，代表年增幅度介於 9% ~ 16%。市場則預估營收年增 15% 至 448 億美元；EPS 年增 13% 至 5.84 美元。

在過去多年中，Meta 對 WhatsApp 的商業潛力採取耐心擴張策略，但目前正進入收割階段。目前 WhatsApp 月活躍用戶已達 30 億人，但營收貢獻仍遠低於其他平台。Meta 正透過三大策略擴大其變現效益：

首先，Click-to-Message 廣告（用戶能透過廣告點擊直接與商家對話）已成為 WhatsApp 最成熟的商業模式。2022 年時 Meta 公開表示該業務年營收已達 15 億美元，且 YoY 增長 80%。隨著商家導入比例提高，2025 年此數字預計已大幅上升。目前這部分已經是 Meta 旗下 App 業務中「其他收入」成長最快的來源之一，年增超過三成。
其次，WhatsApp Business API 採用 freemium 模式，提供企業每月 1,000 次免費對話額度，之後按次收費。這對中小企業極具吸引力，並且在開發中國家滲透率快速成長，尤其是印度、巴西與印尼市場。
第三，Meta 近期宣布將在 WhatsApp 的「更新分頁」中開放廣告，初期雖影響有限，但若參考 Snapchat 在訊息平台上的每位用戶營收（ARPU） 25Q1 約 2.96 美元，Meta 的 WhatsApp若能達到 3 ~ 4.5 美元 ARPU，將貢獻 45 億至 67 億美元年收入，進一步推升總營收挑戰 2,000 億美元門檻。

這也意味著，WhatsApp 將由流量平台逐步轉型為商業解決方案平台（Messaging-as-a-Platform），進一步放大其與 Telegram、Line、iMessage 的競爭優勢。

Meta AI 投資毫不手軟，預期未來將看到顯著增長動能

儘管營收增長可期，投資人將更密切關注資本支出（CapEx）的更新幅度。先前 Meta 已上修全年資本支出預估至 640 億 ~ 720 億美元，年增逾 7 成 ( 以中間值 680 億美元估計 )，其中大部分將用於建構 AI 超級運算叢集與購買輝達（NVDA）高階 GPU。預期在這次的財報會議中，公司可能進一步釋出具體投資時程與回收計畫，這將是衡量 AI 投資實現變現能力的關鍵訊號。

Meta 的 AI 投資策略堪稱矽谷最具規模與前瞻性之一。除了在 2025 年投入高達 700 億美元於 AI 基礎設施，公司還以 143 億美元收購 Scale AI 近半股權，並組建超級智慧實驗室 Meta Superintelligence Lab（MSL），聚集從 Apple（AAPL）、Google（GOOGL）、Anthropic 與 OpenAI 挖角的 50 名頂級研究人員。

市場推估，儘管 2025 年 AI 投資會造成每年約 530 億美元的 FCF 流出，但到了 2030 年，隨著折舊週期完成與模型商業化進度成熟，AI 將開始貢獻 100 億美元的淨自由現金流。屆時，AI 所帶來的淨利貢獻預估達 200 億美元，成為重要的成長引擎。投資人需理解，Meta 並非將 AI 當作產品，而是視為平台能力的延伸 — 涵蓋 AI 廣告投放優化、Business AI 客服代理人、Llama 模型 API 授權、AI 短影音生成等。這些應用不僅加強平台留存與互動，也提升單位用戶價值（ARPU），形成正向的獲利飛輪。

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留意Meta短線估值風險，惟長期投資潛力仍不容小覷

從估值角度來看，Meta 預估本益比 27 倍位在過去十年 12 ~ 33 倍區間上緣，評價相對偏貴。在美股整體位階處於歷史高檔的背景下，容易受到盤勢影響拖累，留意大型科技股 25Q2 財報季利多不漲、AI 題材情緒降溫訊號。

綜觀而論，Meta 正站在轉型的關鍵十字路口上。25Q1 財報表現穩健，25Q2 預期將進一步釋放 AI 與商業訊息平台（如 WhatsApp）的成長潛力。儘管資本支出高漲與市場評價偏貴構成短期壓力，但從中長期角度來看，公司已具備全球最深的 AI 壟斷資產與社交資料網絡優勢。投資人若能耐心等待 AI 回報體現，並持續關注 WhatsApp ARPU 成長與廣告滲透率變化，Meta 仍有潛力在 3 ~ 5 年內進入新一輪營收與利潤擴張週期，長期投資潛力不容小覷。