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【美股盤勢】標普上週亮眼，迎接超級財報週！(2025.04.28)

・ 2025 年 04 月 28 日

大盤解析

美股財報尚可，加上中國政府考慮暫停對部分美國進口產品徵收關稅的消息，美股平盤開出。儘管美中雙方的關稅談判仍具不確定性，但美國與日、韓兩國有望快速達成貿易協議，且川普在週五受訪《時代》雜誌中表示，預計會有多項貿易協議在未來 3~4 週完成，進一步降低市場對關稅的擔憂，並帶來關稅降級的希望，市場風險偏好上升，資金流入先前大跌的非必需消費品及資訊科技類股；原物料表現相對弱勢。
個股方面，Alphabet (GOOGL) 因財報優於預期、AI 發展令人期待，推動股價上行；輝達 (NVDA) 亦上漲 4.3%；特斯拉 (TSLA) 即將進入印度市場，且美國表示將放寬自駕技術相關規定，推動股價飆近 10%。

焦點新聞

總經

川普政府推動美俄能源合作，以經濟誘因促成俄烏和平協議

美方正將與俄羅斯在能源與資源領域的潛在合作，視為推動俄烏達成和平協議的重要籌碼。儘管制裁與政策障礙重重，但雙方皆展現出以經濟利益為基礎的合作意願，體現川普「交易為本」的外交策略。

重點摘要
• 能源合作成和平推動器
美國提出與俄羅斯在北極開採石油、天然氣及稀土等領域合作，以作為俄方支持和平協議的經濟誘因。

• 俄方積極制定合作提案
由俄國經濟特使德米特里耶夫牽頭，俄方準備吸引美方興趣的項目與資產清單，顯示重新經濟接觸的積極態度。

• 制裁與產業禁令成障礙
數千項制裁與俄國對戰略產業外資限制，成為美俄雙邊合作的主要阻礙。

• 美國威脅退出談判施壓
川普政府警告若俄烏不停止敵對行動，美國將退出和平談判，並要求俄方承認烏克蘭軍事發展權。

• 外交與經濟深度綁定
川普以解除部分制裁為談判誘因，強調「和平換商機」，並同步與歐盟協調政策立場。

美股回暖難掩經濟隱憂，高頻數據示警川普貿易戰初步衝擊

雖然美股回暖、資金重回風險資產，但高頻經濟數據暴露出消費疲軟與潛在衰退風險。川普貿易政策的不確定性使投資者保持高度警覺，市場短線反彈難以掩蓋深層隱憂。

重點摘要
• 高頻數據反映消費疲軟
航運量減少、國際遊客銳減、信用卡收入下滑，顯示消費者信心下降，經濟復甦動能放緩。

• 市場回暖但基本面不穩
標普500反彈、比特幣突破95,000美元，資金回流，但通膨與消費信心下降形成反差。

• 經濟衰退風險上升
美國未來12個月內陷入衰退的機率升至45%，顯示市場對經濟前景愈發謹慎。

• 家庭財務壓力擴大
貸款標準收緊與破產申請增加，反映即使市場回暖，家庭經濟壓力仍在惡化。

• 政策不確定性拖累市場信心
川普與財政部長釋出矛盾訊號，導致市場對貿易談判前景與政策走向高度不安。

蘋果與微軟財報領銜，市場迎多重測試，關注貿易局勢與經濟數據

美股短線反彈後將迎來多重測試，核心聚焦於蘋果 (AAPL)、微軟 (MSFT) 等科技巨頭財報，以及一系列經濟數據釋出。雖然中美貿易局勢暫現和緩，但不確定性仍高，市場短期內恐持續震盪。

重點摘要
• 大型科技股財報受矚目
蘋果 (AAPL)、微軟 (MSFT)、亞馬遜 (AMZN)、Meta (META) 等將公布財報，影響約40%的標普500指數市值。

• 貿易政策影響敏感度高
市場走勢緊盯貿易政策進展，任何正負消息都可能引發股市劇烈波動。

• 經濟數據發布成市場催化劑
首季GDP、PCE物價指數及4月就業報告將釋出，成為觀察經濟基本面的關鍵依據。

• 企業獲利優於預期但前景不一
標普500企業獲利預計年增9.7%，但部分消費品公司如寶僑 (PG)、百事 (PEP) 已下修全年財測。

• 消費者信心疲弱隱憂仍存
消費者信心與軟性經濟數據轉弱，市場擔心影響實體經濟表現。

全球貿易、政策不確定性與美國債務問題成聯準會調查重點風險

聯準會最新金融穩定調查顯示，全球貿易緊張、政策方向不明及美國債務可持續性問題，成為金融系統面臨的主要風險。雖然部分市場領域如商業不動產與銀行體系表現穩定，但高資產估值與槓桿風險依然存在，需警惕未來政策波動可能帶來的影響。

重點摘要
• 全球貿易風險成首要關注
73%的受訪者將全球貿易問題列為首要風險，擔憂若貿易戰升級，將對美國經濟造成更嚴重打擊。

• 政策不確定性擴大市場波動
半數受訪者擔憂政府支出方向與國際參與程度變動，導致市場情緒不穩與波動性上升。

• 國債市場與美元成新焦點
27%的受訪者關注美國國債市場流動性問題，外資撤離與美元價值變動也被列入主要風險清單。

• 資產估值偏高警訊未除
即使4月市場修正後，商業與住宅房地產價格仍高企，資產泡沫風險未見明顯緩解。

• 非銀行部門槓桿風險上升
聯準會指出銀行對非受規範機構的信貸暴露增加，大型對沖基金槓桿率接近歷史高位。

強勢類股

圖片來源：Finviz

放大鏡觀點

截至 4/25，25Q1 財報已經公布 36%，其中 73% 優於預期，低於 5 年及 10 年平均的 77% 及 75%。儘管如此，標普上週漲幅仍達到 4.59%，市場除了在關稅議題中回神，且聯準會的獨立性疑慮消除，成為市場主要的推動力。

從評價面來看，標普已經從 10 年平均本益比 18.3 回升到 5 年平均本益比 19.8 的位置，評價並不算貴，但未來在關稅衝擊後經濟走勢的變化，將決定能否支撐美股評價，繼續推動股價上行。從當前市場預估來看，並無過度下修 2025、2026 年的獲利表現，機構對經濟的看法也是先放緩後揚升，因此標普有機會重返長多趨勢。

展望本週超級財報週，4/30 盤後將公布微軟 (MSFT) 及 Meta (META) 財報，週四亞馬遜 (AMZN)、蘋果 (AAPL)；經濟數據方面，週二將公布美國 3 月 JOLTs 職位空缺數，週三美國 4 月 ADP 就業人數、美國 25Q1 GDP 季增年率初值、美國 3 月 PCE 數據，週四美國 4 月 ISM 製造業 PMI 數據，週五美國 4 月失業率、美國 4 月非農新增就業人數。眾多超級財報及重磅經濟數據將為股市提供重要指引。