【美股焦點】製造業PMI創14月低點，資金為何只抱AI？

・ 2026 年 01 月 06 日

2026 年 1 月初，ISM 公布 2025 年 12 月製造業 PMI 掉到 47.9，不但連續第 10 個月低於 50，還創下 14 個月新低。這代表工廠端仍在縮，但整體經濟還沒倒下，市場更在意的是：同一份偏冷的報告，誰會被打、誰反而更強。

數據偏冷的第一時間：傳統製造先被賣

這份報告最直觀的訊號，是「單子少、裁員多、庫存先清」。新訂單仍在 50 以下，代表客戶下單不積極；就業指數更低，表示工廠用裁員與凍補缺來控成本；庫存也快速往下，企業明顯在防守，不想把錢壓在貨上。

更尷尬的是價格指數維持高檔，意思是「需求弱，但成本不肯下來」。當原物料與進口零件變貴、又不一定能把成本轉嫁給客戶，傳統製造最常見的結果就是毛利被磨、獲利被擠壓，股價自然更容易被砍在第一刀。

市場為什麼這樣走：關稅把差異放大

這次調查回覆把矛頭很常指向關稅：進口成本被推高，出口也更難做，企業對接單與投資就更保守。對工業與機械類股來說，這等於同時踩到兩個地雷：一邊是訂單縮、一邊是成本升，短線很難用「景氣快見底」來說服資金回頭。

但資金不是全面撤退，而是在做選擇題。報告裡只有少數與「電腦與電子」和「電機設備」相關的產業還能維持成長，市場會自然把它解讀成：工廠普遍偏冷沒錯，但跟資料中心、用電升級、AI建置相關的需求，還在跑。

為什麼AI基建能逆風走強？

因為它比較像「不得不停的工程」，不是「可做可不做的買氣」。資料中心一旦開建，伺服器、網路設備、電力與散熱是一整條連動，需求延續性往往比一般製造品更強；就算大盤因宏觀數據震盪，資金也更願意抱住這種相對確定的方向。

不過投資人也要記得：AI 股不是不會回檔，而是回檔理由常常不是「景氣變差」，而是「估值太滿」或「成本壓力讓獲利沒跟上」。所以接下來觀察重點會從「有沒有成長」變成「成長能不能轉成獲利」，這就是走勢分岔的起點。

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