Robinhood 財政季度劃分方式：25Q3 為 2025 年 7 至 9 月、25Q4 為 2025 年 10 至 12 月，依此類推。
美東時間 11 月 5 日晚間，美國網紅券商 Robinhood(HOOD)公布 2025 年第三季財報，整體表現遠超華爾街預期。本季營收達 12.74 億美元，年增 100%、季增 28.8%，高於市場預估的 12.1 億美元；調整後 EBITDA 為 7.42 億美元，亦優於預期的 7.27 億美元；每股盈餘(EPS)0.61 美元，同樣超出預期的 0.53 美元。
營收與獲利雙雙創歷史新高，反映出交易熱度與新業務推進的成效。然而，盤後股價先漲後跌，一度上衝至 144 美元、漲幅 4.15%，但隨後回落約 3%。儘管如此，今年以來 Robinhood 股價已接近翻四倍，並在第三季正式納入標普 500 指數，顯示其在金融科技板塊中的地位日益鞏固。
從零傭金交易到金融生態系
Robinhood 成立於 2013 年，以「讓所有人都能投資」為使命，靠著免手續費交易徹底改變了美國券商市場結構。但公司真正的蛻變，發生在 2024 年之後。從單純的交易平台，逐步轉型為多引擎的金融生態系統。
目前 Robinhood 的主要業務結構可分為三大核心：
- 交易收入：涵蓋股票、選擇權、期貨、加密貨幣與預測市場等，為公司主要獲利來源。
- 利息收入：來自現金活存、保證金放貸與證券借貸，受益於高利率環境。
- 會員與金融服務：包括 Robinhood Gold 訂閱制、高利活儲帳戶、信用卡（Gold Card）、以及新推出的 Robinhood Banking。
截至第三季，公司平台總資產規模突破 3,330 億美元，月活用戶達 1,380 萬人，活躍客戶平均收入（ARPU）提升至 191 美元，顯示在規模與品質上皆進入新階段。
25Q3 財報成績亮眼，營收翻倍、獲利率近五成
Robinhood 本季交出堪稱轉型以來最強的財報。從主要財務數據來看，本季營收 12.7 億美元、營業利益 6.4 億美元、稅後淨利 5.6 億美元，每股盈餘 0.63 美元。營業利益率達 49.8%，季增 15.5 個百分點、年增 26.1 個百分點，顯示成本控管與規模經濟效應同步顯現。
股票與選擇權交易分別年增 126%、38%，帶動整體交易收入達 7.3 億美元，再創新高。其中，期權貢獻 3.04 億美元，股票貢獻 2.65 億美元，加密貨幣則為 2.68 億美元。雖然加密營收略低於分析師預期，但整體交易活躍度仍在穩步上升。
同時，會員制服務「Robinhood Gold」用戶數突破 388 萬人，年增 77%，滲透率達 14.5%，顯示高價值用戶群體穩健擴大，成為穩定現金流的重要支柱。
管理層談話 - 產品創新、國際化與組織交棒
在財報會中，Roobinhood CEO Vlad Tenev 表示：「這是我們產品推進速度最快的一季。」他指出三大重點方向。
首先是活躍交易者市場，期貨、夜間選擇權與預測市場的交易量均創歷史新高，十月單月事件合約達 25 億份，年化營收預估達 3 億美元。第二是新金融業務推進，Gold Card 信用卡持卡人突破 50 萬人，年消費金額超過 80 億美元，新推出的 Robinhood Banking 已進入測試階段。第三是國際布局加速，Bitstamp 交易量季增 60%，Stock Token 已涵蓋 400 家上市公司，歐盟服務版圖擴至 30 國。
Tenev 同時提出長期目標：「十年後，超過一半營收將來自美國以外市場，另一半則來自非散戶機構客戶。」
至於 CFO Jason Warnick 的交棒，管理層強調這是有序轉換，並非臨時變動。新任 CFO Shiv Verma 將延續「提升每股盈餘與自由現金流」的核心方針。
25Q4 展望與風險
進入 25Q4 後，Robinhood 預期股票、期權與預測市場交易量仍維持高檔，加密貨幣交易隨市場回暖而持續上升。全年調整後營運費用與股份薪酬預估上修至 22.8 億美元，主要反映業績獎酬與獎金提列。
公司也將持續推進新產品：
- Robinhood Social：打造可追蹤投資人與對沖基金的社群功能
- Overnight Index Options：開放夜間交易，擴大交易時段
- Robinhood Ventures：讓散戶能投資未上市公司，進軍私募市場
然而，市場仍對幾項風險保持關注：
- 加密貨幣與預測市場仍受監管不確定性影響
- 國際化初期的法遵與行銷成本可能壓縮毛利
- 股價今年以來已上漲近四倍，市場對高估值與高波動的反應更趨敏感
綜合來看，Robinhood 的營收結構正快速成熟，從零傭金券商轉型為「多元金融平台」。若能持續穩定獲利並深化國際市場，未來三年內，它有機會成為 FinTech 產業中最具代表性的「新世代金融巨頭」。
投資建議 - 短線波動難免，中長期仍具潛力
短線來看，Robinhood 財報雖亮眼，但市場對高估值與管理層變動反應謹慎，股價可能進入技術性整理期。若股價在財報利多出盡後回測 130 美元 附近不破，可視為健康回檔。
中長線而言，公司在預測市場、代幣化資產與銀行業務的佈局，已逐步構築「第二成長曲線」。若 2026 年國際營收能突破總體的 30%，Robinhood 將正式脫離「散戶券商」框架，轉向全球 FinTech 平台定位。
整體評價上，維持「中性偏多」看法：
- 短線策略：不追高，等待回檔至 130 美元附近布局。
- 中長線策略：以「金融平台化」為主題，目標價區間 165–175 美元。
雖然短期估值偏高（本益比約 72 倍），但若公司能維持 30% 以上營收年增率與 45–50% 利潤率區間，仍有潛力成為 FinTech 板塊的長線領頭羊。
延伸閱讀：
版權聲明
本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
免責宣言
本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。
