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馬斯克薪酬案掀起治理公投，特斯拉面臨歷史轉捩點
特斯拉(TSLA)即將於台灣時間 2025 年 11 月 7 日召開年度股東大會，焦點將落在一項極具爭議的議案上 — 是否批准執行長馬斯克（Elon Musk）高達 8,780 億美元的獎酬方案。這項薪酬計畫若達成所有表現目標，馬斯克將取得約25%公司股份，成為史上最昂貴的執行長激勵計畫，也將為特斯拉的未來走向定調。
儘管董事會表明立場強硬，認為馬斯克是唯一能引領特斯拉實現自動駕駛、AI 與機器人轉型願景的人選，但此薪酬案也引爆市場對治理結構、股東稀釋與關鍵人物風險的深層質疑。此次股東會表決，已不單是對馬斯克的「投薪」，更像是對特斯拉治理機制的信任公投。
挪威主權基金領頭反對，機構投資人揭示治理隱憂
作為全球最大的機構投資人之一，挪威主權基金（NBIM）已率先表態反對薪酬案，指出該方案總額過高、股東權益遭稀釋，且無法有效控制馬斯克帶來的關鍵人物風險。NBIM 對此案的態度延續其一貫強調公司治理與永續經營的投資原則。
不只如此，兩大權威代理顧問機構 Glass Lewis 與 ISS（Institutional Shareholder Services） 也同步建議投資人反對該方案。理由不僅聚焦於獎酬金額本身，更指出特斯拉董事會與馬斯克關係過於緊密、缺乏足夠獨立性，導致談判過程可能偏離股東利益。
在這樣的背景下，其他未表態的機構投資人將成為票數關鍵，例如 Vanguard（占比7.52%）、BlackRock（占比4.02%）等持股比重高的被動資金若選擇棄權或投下反對票，可能將整體風向拉向不利於馬斯克的一方。
馬斯克施壓董事會，離職威脅成雙面刃
馬斯克本人則以強勢姿態應對此次薪酬爭議。他在內部溝通與公開場合多次暗示，若無法取得足夠股份保障未來話語權，將可能轉向專注於 SpaceX、xAI 等其他事業體。這番言論本質上成為一種公開的施壓，迫使董事會與股東將其留在特斯拉核心。
董事會主席 Robyn Denholm 更於10月致信股東，強調「失去馬斯克，特斯拉可能將不再被市場視為一家高科技與未來導向公司」，表達對馬斯克離職可能性帶來股價下殺的擔憂。
然而，這樣的「槓桿式談判」也存在風險。多位治理專家指出，馬斯克作為特斯拉最大股東，一旦公司價值下跌，他自身利益也將大幅受損，離職威脅未必可信。更重要的是，過度依賴創辦人已成為美股科技股普遍的結構風險，此次表決將成為是否對抗這類過度集權現象的重要試金石。
股東會結果將左右中短期股價與特斯拉治理定位
若薪酬案獲得通過，短期內可能被市場視為馬斯克續任的保證，進而對特斯拉股價形成支撐。然而，中長期而言，若無法同步推動更完善的治理改革與接班人培養機制，特斯拉將持續承受「馬斯克風格波動」的風險。
反之，若股東否決該方案，雖短線可能出現市場信心修正，但也將為特斯拉治理注入一劑強心針，迫使董事會重啟薪酬結構設計、與投資人進行更透明且理性溝通。關鍵在於，否決，不等於否定馬斯克的貢獻，而是要求制度與創辦人魅力可以並存。
制度化轉型時刻，特斯拉能否擺脫「信仰經濟」？
此次薪酬表決，是對馬斯克，也是對特斯拉整體體制的審視時刻。過去十年，特斯拉靠馬斯克的技術直覺與市場嗅覺，打破傳統車廠規則，成功建立電動車龍頭地位。然而，未來十年若要真正實現 AI、自駕與能源平台的商業化，特斯拉勢必需要一個制度化、可持續的治理架構。
投資人應持續關注此次投票結果後的三大重點：董事會是否提出替代獎酬方案、是否強化獨立性與監督機制，以及馬斯克本人對未來角色的明確表態。這不只是一次投票，而是特斯拉是否邁向更成熟企業的重要一役。
台股相關供應鏈或概念股
- 和大(1536)：車用傳動系統零件
- 台達電(2308)：提供車用電源與動力模組，是特斯拉 Model 3、Model Y 電控系統主要供應商之一。
- 大立光(3008)：提供先進鏡頭模組，用於自駕視覺系統，有切入 特斯拉 鏡頭鏈跡象。
- 同致(3552)：車用倒車雷達模組與感測系統供應商，與 特斯拉 有明確出貨記錄。
- 貿聯-KY(3665)：供應高壓電線組與充電線束，直接打入 特斯拉 全球電動車平台。
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