【美股盤中】降息預期托底但成長股估值壓力仍在(2025.11.26)

・ 2025 年 11 月 26 日

圖/Shutterstock

降息預期托底但成長股估值壓力仍在

美股盤中呈現權值股分歧下的溫和上行，聯準會降息押注持續為大盤提供下檔支撐，道瓊領漲但科技股反彈動能放緩。市場聚焦兩大脈絡：其一，聯準會理事Chris Waller的言論強化下次會議降息機率，利率預期偏多；其二，Nvidia(輝達，NVDA)受消息面壓力走弱，拖累費城半導體表現，使成長族群估值修正的陰影未散。零售銷售與生產者物價等延後公布的數據顯示需求仍穩、通膨月增回升但符合預期，未動搖市場對降息的主軸看法，在假期縮短交易週的交投環境中，資金採取選股不選市的布局。

道瓊領漲標普走高那指偏弱

四大指數盤中分化：道瓊工業指數暫報46994.74，上漲1.18%；標普500指數暫報6748.87，上漲0.65%；那斯達克綜合指數暫報22938.67，上漲0.29%；費城半導體指數暫報6639.8，下跌0.95%。權值金融與部分消費與工業個股撐盤，科技股在前一交易日急彈後動能降溫，指數多頭延續但力道趨於溫和。盤中交投在假期前相對謹慎，短線資金偏向觀望利率與企業消息的最新進展。

資金自半導體撤出轉向部分消費與通訊服務

類股輪動明顯，半導體族群在費半走弱下成為拖累焦點，而受大型平台股上行帶動，通訊服務與部分非必需消費表現相對有撐。市場對AI與成長題材的評價重新檢視，先前漲幅較大的晶片股承受獲利了結賣壓，同時受惠於消費與廣告動能的權值平台與電商獲得資金青睞，平衡了整體市場的上行節奏。

七雄走勢分化壓抑那指反彈力道

美股七雄盤中表現分歧，牽動那指相對偏弱。Nvidia(輝達，NVDA)下跌3.83%，為盤面主要壓力；Tesla(特斯拉，TSLA)上漲0.16%；Apple(蘋果，AAPL)上漲1.18%；Meta Platforms(臉書，META)上漲2.61%；Microsoft(微軟，MSFT)上漲0.42%；Alphabet(Alphabet，GOOGL)上漲0.91%；Amazon(亞馬遜，AMZN)上漲1.31%。在AI主線消息擾動之下，平台與雲端服務股相對抗跌，但晶片權值股的回檔使科技指數上攻空間受限。

個股放量上攻聚焦測試設備建材與汽車通路

盤中強勢股多數伴隨成交量顯著放大。Keysight Technologies(是德科技，KEYS)上漲7.4%，走出利多帶動的急彈走勢；Builders FirstSource(Builders FirstSource，BLDR)上漲6.88%，住房與營建需求相關題材支撐買氣；CarMax(CarMax，KMX)上漲6.79%，顯示二手車通路動能有轉強跡象。強勢個股多屬基本面或題材催化，短線資金追價意願回升，但獲利了結力道亦時現，使高波動特徵明顯。

聯準會訊號強化降息押注市場對利率路徑更具信心

利率預期成為盤面多頭主要支柱。利率期貨隱含機率顯示，下次會議降息一碼的機率超過八成。此前聯準會理事Chris Waller釋出傾向放鬆政策的訊號，與近期多位官員聲調一致，市場對政策轉向的信心增強。利率路徑的不確定性仍未全消，但當前訊息有利壓抑波動並支撐風險資產評價。

零售銷售溫和成長生產者物價月增零點三

因政府關門延宕而補發的經濟數據顯示，美國零售銷售月增雖不及預期但仍維持成長，消費力道保持韌性。生產者物價指數月增0.3%，符合市場預期，較前期意外下滑回升，年增率上行至2.7%。數據組合指向需求未失速、上游物價壓力可控，為政策放鬆留有空間，同時也促使市場持續評估成長股的評價水位。

AI供應鏈版圖變動施壓晶片龍頭

消息面指出，Meta Platforms(臉書，META)正評估投入可觀資本採用Alphabet(Alphabet，GOOGL)的Google雲端AI晶片，市場解讀為對Nvidia(輝達，NVDA)在AI訓練硬體領域的主導地位形成挑戰，成為輝達盤中走弱與費半回檔的關鍵壓力。同時，Alphabet受惠於雲與AI動能股價走高，而Alibaba Group(阿里巴巴集團，BABA)在AI題材推動的財報優於預期後，美股掛牌憑證同步受關注，顯示AI生態鏈的競合變化持續牽動資金流向。