【美股動態】美國銀行巴菲特失色，美銀成資金避風港

・ 2025 年 10 月 28 日

結論先行，美銀受惠資金回流大型金融權值

Berkshire Hathaway(波克夏海瑟威)(BRK.B)今年績效落後大盤，市場對其持股結構與資金動向更加敏感。受此牽動，Bank of America(美國銀行)(BAC)憑藉穩定零售存款與廣泛客戶基盤，成為資金尋求穩健現金流與估值折溢價的焦點。短線股價收在52.57美元，上漲0.86%，技術面延續整理偏強結構，基本面與防禦屬性提供下檔支撐。

業務本質與盈利引擎，規模優勢打造零售銀行護城河

美國銀行核心在消費者銀行與小微企業金融，並橫跨財富管理、企業金融與交易業務，形成存放款利差加上手續費的雙引擎。其全美性的低成本存款來源、數位化滲透與交叉銷售能力，強化淨利差與費用效率。對手包括JPMorgan Chase(摩根大通)(JPM)、Wells Fargo(富國銀行)(WFC)、Citigroup(花旗集團)(C)，美銀在零售與財富管理深度上具結構優勢，屬大型龍頭的穩健派。獲利動能高度取決於利率曲線、存款成本管理與信用成本週期化，長期可持續性仍以存款黏著度與費控為關鍵。

波克夏組合變動放大關注，美銀地位或進一步凸顯

今日市場焦點不在美銀自身新聞，而在波克夏績效落後標普500。波克夏持股橫跨American Express(美國運通)(AXP)、Occidental Petroleum(西方石油)(OXY)、Coca-Cola(可口可樂)(KO)、Kroger(克羅格)(KR)與美國銀行等；同時其已出清比亞迪並大幅調降Apple(蘋果)(AAPL)部位。當旗艦部位調整、投資人重新檢視組合的現金流穩健度時，美銀以股利能見度與零售存款護城河，容易被視為保守資金的核心配置之一。需留意波克夏持股變動仍以13F揭露為準，短線傳聞不宜過度解讀，但其資產配置訊號確實提高了對美銀估值與股東回饋的討論熱度。

產業脈動與總體環境，利率路徑與監管成關鍵變數

銀行類股估值受兩大主軸牽引：聯準會利率路徑與資本規範。若進入降息與曲線陡峭化階段，存款成本壓力可望緩解、長端利差有望改善，對大型零售銀行相對有利；然而淨利差下行與信用正常化將拉鋸，需觀察消費端逾期與撥備的節奏。監管面，資本規則與壓力測試結果直接影響回購與配息彈性；若Basel III相關落地較為溫和，龍頭銀行資本回饋空間可望維持，而任何收緊都可能壓抑估值倍數。宏觀面，勞動市場與消費動能變化，將透過信用卡循環信用與房貸、車貸風險體現在撥備上。

財務韌性與資本配置，股利與回購提供防守力

大型銀行的護城河來自低成本存款、規模費控與多元收入，美銀具備持續產生自由現金流的體質，資本回饋策略通常在壓力測試後依循資本水位調整。對長線投資人而言，穩定股利殖利率與紀律回購有助於平滑景氣波動期的報酬曲線。若估值低於長期均值區間而資本充足，管理層傾向加大回購比重；反之則偏向保留資本因應監管或信用週期。這些機制使美銀在景氣不確定時具下檔保護。

波動與風險評估，信用與久期仍需審慎監控

需關注三項風險：一是信用週期上行帶來的撥備與核銷壓力，尤其消費金融與商辦曝險的尾端風險；二是存款成本黏性與競價環境，若降息不如預期或存款貝塔維持高檔，淨利差修復恐放緩；三是資本規範與監管節奏，任何超預期的資本要求都可能壓抑回購與估值。同時，長天期資產的公允價值波動將隨利率與流動性變化而影響綜合資本，投資人應追蹤久期風險的動態調整。

股價走勢與技術面，區間整理中偏強等待催化

股價收在52.57美元，上漲0.86%，短線沿著大型銀行類股的溫和上行趨勢運行。心理關卡多集中於整數價位與前高區，量能若能放大配合財報或監管利多，突破機會提升；反之若宏觀數據走弱、殖利率劇震或監管偏鷹，回測季均線區的風險上升。相較大盤，美銀屬於低測試Beta的金融權值，消息面催化常來自財報、壓力測試結果與資本回饋宣告。

市場評等與機構動向，長線資金偏好高品質零售龍頭

機構資金在不確定環境下，往往優先回補資本充足、存款黏著且費用效率佳的龍頭銀行。若接下來波克夏等長線部位維持或提升對美銀的核心配置敘事，將有助於強化「高品質、合理估值、可持續回饋」的投資標籤，吸引防禦型與收益型資金。分析師評等多取決於利差前景、撥備方向與回購節奏，短線觀點常隨總體數據與監管訊號快速調整。