橋水大換倉！Q1清倉Salesforce、幾乎賣光PayPal，重押NVIDIA、亞馬遜與Marvell

・ 2026 年 05 月 16 日

橋水Q1 13F顯示：增持NVDA、AMZN、MRVL並佈局航運、工業與新興市場所，清空多家SaaS並大減PayPal持股。

橋水（Ray Dalio領導的Bridgewater Associates）在最新一季的13F申報中顯示，該基金於第一季進行大幅調倉：增持半導體與科技龍頭，同時撤出數檔企業軟體與支付類持股，投資組合明顯調向AI與實體經濟相關資產。

開頭引人：根據季末13F公開資料，橋水大幅調整權重，將對NVIDIA(NVDA)、亞馬遜(AMZN)與Marvell Technology(MRVL)的持股顯著提高；相反地，清倉Salesforce(CRM)並幾乎賣光PayPal(PYPL)的倉位，吸引市場注意。

背景說明： 13F是美國機構季報，揭露機構在季末持有的美股長倉。Bridgewater位於康乃狄克州Westport，為知名大型對沖基金，其調倉往往被視為機構投資趨勢的風向標，但須注意13F不包含期權、做空或在季末後的變動。

關鍵事實與資料： - 增持與新進要點：NVIDIA從3,865,205股增至4,693,003股（約+21%）；亞馬遜從1,948,254股增至4,388,711股（接近翻倍）；Marvell由987,222股增至1,948,947股（約+97%）。此外新增美國航空(AAL)、Apollo Global(APO)、Nucor(NUE)、PACCAR(PCAR)、Synopsys(SNPS)等個股，並首次買入iShares MSCI Emerging Markets ex China ETF(EMXC)1,072,280股。 - 大幅減持與退出：橋水清倉Salesforce（出售1,932,066股），同時退出Workday、ServiceNow、Global Payments、GoDaddy等多檔股；PayPal持股從3,329,311股降至9,820股（降幅超過99.7%）。Pinterest也由4,317,906股降至660,539股（降幅約85%）。

深入分析：這波調倉呈現幾個明顯策略傾向：一是向半導體與AI相關供應鏈靠攏（增持NVDA與MRVL），反映對人工智慧與資料運算持續成長的配置意圖；二是把資金部分移入實體經濟標的（如AAL、NUE、PCAR）與私募/資產管理(APO)，可能是對通膨、利率或景氣迴圈的風險對沖；三是撤出多檔企業軟體與支付類股（CRM、WDAY、NOW、PYPL等），顯示對SaaS成長或利潤展望的相對謹慎，或是單純的獲利了結與再配置。

反駁替代觀點與限制說明： - 有觀點可能認為13F變動代表明確的長期押注或否定特定產業，但需提醒：13F僅揭示季末長倉、未包含選擇權、衍生性商品或季後調整，且申報時點有延遲，因此不能完全等同於基金短期交易意圖。某些減持也可能是調整風險敞口或回補現金需求，而非對公司基本面下定論。 - 另有說法或將橋水增持解讀為跟風行情，但從其同時配置新興市場ETF與工業股，可以看出並非單純追趨勢，而是做多高成長科技同時分散至週期性與區域性曝險的雙軌策略。

結論與未來展望／行動建議：橋水在Q1的調倉突顯其對AI與半導體長期機會的增持信念，同時降低對部分軟體與支付業務的曝險。投資人應密切關注後續季報與公司財報，以判斷這些調整是否持續並評估是否與自身投資組合風險偏好一致；同時留意13F以外的訊息（期權、基金動態與管理層評論），以避免僅以季報資料做出單一判斷。