【美股動態】超微搶下關鍵AI合作，估值攻頂待驗證

・ 2025 年 10 月 10 日

關鍵結論先行，AI資料中心成長曲線強化股價續航

Advanced Micro Devices(超微)(AMD)受惠AI資料中心需求爆發與重大合作加持，長期敘事獲得進一步驗證，機構預期未來數年營收與獲利空間同步上修。不過股價在劇烈拉抬後震盪加劇，短線評價已逼近部分外資目標區間，投資人進出節奏將成關鍵。超微周四收在235.56美元，日跌1.13%，但本週迄今仍大漲，市場關注新合作轉單落地與產能供應的實際進度。

業務動能聚焦，資料中心GPU與CPU雙引擎推升成長

超微主力業務涵蓋資料中心、PC與遊戲、嵌入式等，近年成長重心明確轉向AI與雲端工作負載。摩根士丹利在10月7日指出，基於管理層對2027年AI資料中心營收達數百億美元級距的說法，將超微2027年資料中心GPU營收預估自130億美元上調至200億美元，整體營收由442億美元上調至512億美元，非GAAP EPS自6.74美元升至8.82美元。這反映AI加速器滲透率提升下，超微在GPU與伺服器CPU的組合優勢，有望放大營運槓桿。

關鍵合作落地，與OpenAI的硬體夥伴關係提升話語權

市場合理解讀，與OpenAI的合作讓超微在AI生態位階上移，對吸引更多超大規模雲端與企業客戶有示範效應。獨立研究機構Weebler Finance將評等自持有上調至強力買進，直言這筆合作為超微GPU能力帶來「重大驗證」。機構亦指出，一旦超微鎖定更多AI重量級客戶，估值有機會向產業龍頭靠攏，縮小折價幅度。

生態佈局深化，與雲端夥伴協同放大推理商機

外部生態也在成形。DigitalOcean Holdings(數位海洋控股)(DOCN)獲Canaccord Genuity重申買進並調高目標價至55美元，部分理由在於其AI策略與與超微的深度合作。該行指出，DigitalOcean協助驅動AMD的Developer Cloud，並以更務實的方式累積GPU基礎設施與開發者工具，現在隨著AI推理工作負載擴大，將帶動更具續航與毛利友善的營收。這對超微而言，有助於在訓練之外，打入更廣泛、可重複的推理需求。

產業需求轉折，推理成為AI商業化的現金流支柱

2023年市場聚焦大模型訓練，資本開支大舉前置；但進入2024/2025年，企業落地應用擴散，推理流量快速增加。Canaccord認為推理相較早期訓練合約，更具結構性與可預測性，對雲端供應商與GPU供應商的毛利率均較友善。超微若能在推理效能、總持有成本與軟體生態上持續改善，有望把一次性大型訓練案，轉化為長期可續性的工作負載與經常性營收。

競爭格局緊繃，與輝達與博通估值對標提高執行門檻

摩根士丹利將超微目標價上調至246美元並維持中立，稱現階段估值已對齊Broadcom(博通)(AVGO)與Nvidia(輝達)(NVDA)等大型AI權值股。這代表市場已反映相當比重的AI成長前景，後續要打開上行空間，需看到更明確的大型客戶簽約、出貨與軟體堆疊成熟度提升。相對地，若生態整合或供應鏈發生遞延，評價壓力也可能放大。

資金面溫度飆升，散戶獲利了結與機構加碼拉鋸

在消息催化下，超微本週股價一度周線大漲逾四成，創2016年以來最佳單週走勢跡象。不過有數據顯示，消息公布後散戶在周一淨賣超超過3億美元規模，顯示短線獲利了結需求不弱。機構端則透過上調預估與評等釋出偏多訊號，短線籌碼換手加速，波動度抬高但多頭主導仍在。

基本面韌性與風險，產能取得與軟體生態為成敗關鍵

AI GPU屬高毛利高資本密度產品，交期、良率與供應鏈協同將直接牽動出貨節奏與毛利率表現。超微需持續強化CUDA替代軟體堆疊與開發工具，降低生態門檻並提升開發者黏著度；同時在先進封裝與代工產能上確保配額，以避免需求前移造成的供需錯配。若推理解決方案能兼顧效能與能效，並結合伺服器CPU與整機方案，獲利曲線可望更平滑。

雲端夥伴帶動外溢，第三方業者財報亦提供驗證線索

Canaccord強調DigitalOcean的耐心策略正開始回收成果，且與超微高層的對齊，使其在全球GPU資源競賽中取得更靠前的位置。DigitalOcean預計於下月初公布2025會計年度第三季財報，市場預估調整後每股盈餘0.49美元，GAAP每股盈餘0.22美元，營收約2.2658億美元。若其對推理工作負載與GPU利用率給出的前瞻指引進一步轉強，將成為驗證超微生態外溢效應的參考。