結論先行：Wedbush點名Amazon(亞馬遜)(AMZN)為2026年電商首選
理由是「AI代理式購物」已帶動數十億美元增量銷售，且營運結構持續往高毛利的雲端與廣告傾斜，零售與物流效率同步改善，利潤率可望再上修。股價短線在高檔整理，但基本面動能仍偏多，長線仍具「買進並持有」價值。
AI與廣告雙引擎成形，獲利質量優化已在路上
亞馬遜的營收主體仍在電商，但真正的獲利引擎在AWS與廣告。2025年前九個月，AWS貢獻公司淨銷售的18%，卻拿下約60%的營業利益，顯示雲端平台的高毛利特性持續為整體體質加分。市場研究機構Canalys估算，2025年第二季AWS在全球雲端基礎設施市占32%，領先Microsoft(微軟)(MSFT)的Azure（22%）與Alphabet(字母表)(GOOGL)旗下Google Cloud（11%），規模與定價權支撐其結構性優勢。另一方面，亞馬遜廣告業務2024年營收年增20%至562億美元，占比約9%；2025年前九個月再年增22%至473億美元，全年有望輕鬆突破600億美元，躋身第二獲利支柱。這兩大高毛利引擎讓公司得以用更具彈性的策略擴張零售版圖，強化Prime生態系黏著度，並以利潤反哺物流與體驗升級。
業務版圖與競爭態勢：雲端定價權與Prime護城河相互強化
過去十年，亞馬遜股價上漲近590%，大幅跑贏標普500約240%的漲幅；2014至2024年營收年複合成長率達22%。展望2024至2027年，市場共識預估營收與每股盈餘年複合成長率分別為11%與20%，顯示獲利成長動能將快於營收，營運槓桿逐步放大。核心優勢包括：1）AWS領先市占帶來規模經濟與高毛利；2）廣告變現深化，從搜尋、置頂與串流媒體廣告擴散，提升整體單位營收與利潤率；3）Prime超過2.4億付費會員構成強大流量與資料資產，透過免運、折扣、雲端儲存與影音服務等加值，穩固生態黏著。以此結構，亞馬遜得以用較低毛利甚至策略性虧損的產品組合拉高用戶與交易頻率，同時讓AWS與廣告承擔獲利角色，形成良性循環。線下方面，自2017年併購Whole Foods以來，雜貨零售與線上生鮮配送的整合也增強了履約能力與用戶滲透。
公司新聞焦點：Wedbush選為2026年電商首選，AI代理式購物驗證增量銷售
Wedbush認為自動駕駛、AI代理與生成式AI將在2026年重塑網路投資版圖，並將亞馬遜列為電商首選。分析師Scott Devitt指出，亞馬遜面向消費者的AI工具已經帶來數十億美元增量銷售；隨著零售與履約效率提升，以及營收結構持續朝廣告與AWS傾斜，2026年邊際擴張可望延續。所謂「agentic commerce」（AI代理式商務），將由能主動理解需求、比較選項並下單的AI代理主導更多交易流程。Wedbush同時看好Shopify(Shopify)(SHOP)、Etsy(Etsy)(ETSY)與eBay(eBay)(EBAY)受惠，但認為亞馬遜在資料、供應鏈、廣告與雲端工具的整合度更高，優勢更具持久性。
財務節奏與指引脈絡：成長放緩但獲利彈性更大
隨規模擴大，亞馬遜營收成長自然較前一年同期放緩至低雙位數，但EPS年複合成長仍預期達20%，主因為高毛利項目占比上升、物流網絡效率提升與廣告變現加乘。AWS方面，AI需求推動雲端升級週期，客戶為大型語言模型、推論與資料治理擴充運算與儲存，AWS也持續推出支援「代理式AI」開發與部署的工具組，增強黏著。廣告方面，零售媒體已成品牌預算配置的必選項，亞馬遜跨電商與串流的廣告位能提供更精準的轉換與歸因，價值量齊升。整體來看，亞馬遜具備以高毛利業務支持零售價格力與配送服務升級的財務彈性，有利於持續吞食市占。
產業趨勢與宏觀影響：AI代理重塑電商決策鏈，零售媒體加速分食廣告預算
產業層面，AI代理將由「搜尋導購」邁向「代客決策」，購物體驗更個人化、交易路徑更短，對具備深度商品資料、廣告基礎設施與支付/履約能力的平台最為有利。亞馬遜在三端合一（流量、轉換、履約）具備稀缺性。雲端方面，企業為AI工作負載調整架構，帶動IaaS與PaaS需求提升，AWS受惠於規模經濟與廣泛服務矩陣。廣告端，品牌從開放網路與社群移轉預算至零售媒體，以追求更高的投資報酬率。宏觀變數如美國利率與消費力變化仍將影響估值與電商需求動能，但結構性趨勢偏多。
股價走勢與評等觀察：高檔震盪屬健康換手，機構偏多續航
周四收盤價226.76美元，上漲0.26%。回顧十年走勢，亞馬遜長期大幅跑贏大盤；短中期則在AI與利潤率上修的敘事支持下維持強勢主升後的整理格局。基本面催化持續，包括AWS AI工作負載擴張、零售媒體廣告加速與履約效率改善。機構面上，Wedbush最新將亞馬遜列為2026年電商最優首選，顯示買方敘事聚焦於「高毛利結構占比提升」。風險在於：1）雲端競爭加劇導致價格壓力；2）廣告景氣循環或監管變化影響零售媒體成長；3）AI投資回收期不如預期；4）宏觀消費放緩衝擊零售量能。整體風險可控，尚未改變多頭主線。
投資結論：守住雲與廣告的護城河，亞馬遜仍是長線核心持股
以現階段資訊觀之，亞馬遜的投資邏輯清晰：AWS與廣告雙高毛利引擎擴大，AI代理式購物成為新增長動能，零售與履約效率提升帶動利潤率改善；同時，Prime生態系與線上線下一體化能力加深護城河。若後續財報驗證EPS年複合成長約20%的軌跡，評價空間仍有重估機會。策略上，長線配置「買進並持有」仍具合理性；短線投資人可關注AI工作負載簽約動能、廣告增速與營業利益率變化，作為評估趨勢延續與加碼時點的關鍵指標。
延伸閱讀：
【美股動態】亞馬遜一把手親掌AGI與晶片，豪賭AI整合翻身戰
版權聲明
本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
免責宣言
本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。
