【美股動態】美國銀行巨鱷資金聚焦，價值回升動能啟動

・ 2025 年 11 月 15 日

資金訊號先行，估值修復窗口開啟

Bank of America(美國銀行)(BAC)今日收在52.87美元，回跌0.49%，但從大戶資金流向觀察，估值修復的關鍵訊號正逐步集結。宏觀交易傳奇Louis Moore Bacon最新季報披露，BAC已列入其前五大核心權重之一，顯示機構資金對大型銀行龍頭的風險承擔意願回升。若後續利率路徑與監管變數明朗，金融權重有望受惠於資金輪動與基本面反轉，BAC的風險報酬比仍具吸引力。

全能銀行雙引擎，低成本存款是護城河

美國銀行為美國系統重要性銀行之一，業務涵蓋零售與商業銀行、信用卡與支付、財富管理(Merrill)及投資銀行與交易(BofA Securities)。其營收主要由淨利息收入與手續費雙引擎驅動：前者受益於廣泛的低成本存款基礎與資產負債管理能力，後者依賴財富管理的穩定收費與投資銀行、交易的週期性改善。相較同業，BAC的競爭優勢在於龐大的活期與儲蓄存款、全國性分行與數位渠道滲透率，以及跨客群交叉銷售能力，支撐較低的融資成本與規模經濟。市場地位上屬產業龍頭陣營，主要競爭對手包括JPMorgan、Wells Fargo與Citigroup，財富與投行領域同時面對Morgan Stanley的競爭。獲利結構對利率敏感度高：短期利率下行可能壓抑淨息差，但更長天期曲線走陡、貸款需求復甦與交易/投行活動回暖，可部分對沖息差壓力。資本回饋政策（股利與回購）則取決於監管資本比率與壓力測試結果。整體而言，在風險管理紀律與成本控管下，盈利能力具韌性，但週期與監管仍是變動因素。

傳奇交易員增持跡象，機構偏好金融權重

最新持股顯示，Louis Moore Bacon於2025年第三季持有608檔資產，前五大權重包含Microsoft(微軟)(MSFT)約3.48%、S&P MidCap 400 ETF(標普中型股400 ETF)(MDY)約2.83%、Bank of America(美國銀行)(BAC)約1.89%、NVIDIA(輝達)(NVDA)約1.67%、SPDR S&P 500 ETF Trust(SPDR標普500 ETF信託)(SPY)約1.2%。同時其顯著減碼MDY，顯示對中型股曝險更為謹慎，資金向大型權值與流動性資產集中。對BAC的啟示在於：在宏觀不確定環境下，具低成本存款、資本穩健與分散收入來源的全能型銀行，更容易成為機構的「防守中求進攻」配置。另從波克夏海瑟威Berkshire Hathaway(波克夏海瑟威)(BRK.B)最新動向看，該公司新進Alphabet(字母)(GOOG)並調整其他部位，側面反映大型權值資產持續受追捧。雖非直接加碼銀行，但在權值回歸的風格下，具有估值折價與股東回饋能力的金融龍頭，仍可受惠資金再平衡。整體而言，來自不同風格大戶的操作訊號，均指向「大型、高品質、估值合理」資產，此脈絡利於BAC中期表現。

利率下行與監管升溫，淨息差與資本回饋此消彼長

展望產業環境，三大變數將主導BAC估值：第一，利率路徑。若聯準會進入寬鬆周期，短端利率走低或壓抑淨息差，但同時可刺激貸款成長、提振手續費收入，且若長短利差走陡，對銀行息差並非全然不利。第二，信用週期。消費端逾放率自低檔回升屬常態化過程，企業端則需持續觀察商用不動產（特別是辦公室）風險汙點的延遲出清。BAC因資產組合分散與撥備機制，整體信用成本可控，但邊際變化仍是投資人監測重點。第三，資本規範與監管。美國資本新規（俗稱Basel Endgame）走向與落地節奏，將影響大型銀行風險性資產計算與資本計畫。若最終版本提高資本要求，回購節奏可能保守；但資本充足與內生成長能力仍可支撐穩定股利。另一方面，投資銀行活動的復甦（IPO與M&A窗口打開）將為非利息收入提供上行彈性，成為抵消利差壓力的關鍵支柱。綜合來看，利率下行對淨息差的負面影響，可能被量的回來、費用收入與信用成本穩定所部分中和，淨效果取決於曲線形狀與經濟軟著陸的可持續性。

短線回跌不改底部抬高，50美元為整數關卡

技術面上，BAC今日收在52.87美元、日跌0.49%，短線震盪未改中期築底抬升的結構，市場對利率與監管消息敏感度高，成交量變化將主導波動擴大與否。價位觀察上，50美元具整數支撐意義，若回測不破，有利維持多頭型態；上檔留意55美元至高五十美元區間的密集交易帶，突破後方有機會挑戰更高評價區。相對配置面，金融權重股在風格回歸與大戶資金集結背景下，波動率通常低於高成長科技類股，對資產組合提供分散化價值。機構與ETF長期持有仍是股價的穩定器，而財報與管理層對淨息差、撥備與資本回饋的最新指引，將是下一波趨勢的觸發點。