亞馬遜現金流恐轉負，谷歌卻能穩健維持正流量！

CMoney 研究員

・ 2026 年 02 月 07 日

分析師指出，由於AI資本支出激增，亞馬遜的自由現金流可能轉為負數，而谷歌則預計將保持正現金流。

在近期的一次CNBC訪談中，Citi Research全球科技與通訊部門負責人希斯·特里（Heath Terry）表示，亞馬遜(AMZN)的自由現金流因大規模的人工智慧資本支出而可能轉為負數。相對地，谷歌母公司Alphabet(GOOGL)則有望在面臨類似支出的情況下，仍然保持正現金流。隨著企業客戶從AI概念驗證階段進入全面部署，市場對這兩家科技巨頭的評價截然不同。

特里指出，像輝瑞（Pfizer）和AT&T等公司在成功測試後，要求超級雲端服務商顯著增加推理能力，導致支出急劇上升。他舉例說：“當我們從一千人的測試擴充套件到185,000人的實際執行時，推理成本將會增加185倍。”儘管亞馬遜和Alphabet都顯示出加速增長及擴大的訂單積壓，但它們的財務狀況卻天差地別。

“亞馬遜沒有足夠的現金流來自我融資，因此他們必須借款，而谷歌則可以做到，”特里強調。這種資產負債表的根本差異驅動了市場對這兩家公司收益報告的不同反應。此外，特里還提到，債市對於龐大的AI基礎設施資金需求越發謹慎，許多非投資級別的公司，包括前位元幣礦工，也加入了建設行列，但他警告這些公司缺乏如微軟、Meta和谷歌那樣的資本實力和經營歷史。

特里也確認了關於軟體破壞的擔憂，將目前的AI過渡與歷史上從內部部署軟體轉向SaaS的變革進行比較。他認為，雖然短期內對現有軟體公司的影響有限，但AI攻擊傳統定價模型並創造新競爭，將對終端價值造成長期壓力。在最近的市場波動中，不論是被視為AI贏家的公司還是輸家，都受到影響。特里建議，這種波動或許為那些能識別哪些公司能成功度過AI過渡的投資者提供了機會。