AI 榮景被點名成泡沫？Michael Burry 狂押賣權，與 AMD 800 億併購案形成強烈對比

CMoney 研究員

・ 2026 年 09 月 29 日

「大空頭」Michael Burry 認為 AI 榮景恐提前終結，火力轉向便宜賣權重押記憶體與晶片股，同步點名 AI 收入結構脆弱。另一邊，AMD 砸 82 億美元收購 Fei-Fei Li 創立的 World Labs，全力搶攻次世代「世界模型」與機器人 AI，市場對 AI 前景呈現截然不同的兩種賭注。

全球 AI 熱潮正被資本市場兩股截然不同的力量拉扯：一邊是「大空頭」Michael Burry 押注 AI 泡沫即將破裂，大舉轉進賣權操作放空主流 AI 概念股；另一邊則是晶片大廠 Advanced Micro Devices(AMD) 豪擲 82 億美元，收購 AI 先驅 Fei-Fei Li(李飛飛) 創立的 World Labs，要在「世界模型」與機器人 AI 上加碼長線佈局。這一多一空，凸顯市場對 AI 榮景的時間長短與真實價值，出現根本性分歧。

Burry 在 2007 至 2009 年金融海嘯前精準看空美國房市而爆紅，如今他將同樣的懷疑目光轉向 AI 榮景。根據他在最新投資簡報中的說法，他正在「提前時間軸」，改變原本較長期的看空布局，改用賣權(put options)取代傳統放空部位，以更低成本取得更高槓桿，押注 AI 熱潮在未來幾季內就會出現明顯反轉。他直言，AI 泡沫「可能比預期更早破滅」。

在具體操作上，Burry 將對 Micron Technology(MU) 的空單，轉為在明年 6 月到期、履約價落在 500 美元區間的賣權部位，對雲端與 AI 相關的 Nebius 也是改押明年 6 月「兩位數價位」履約價的賣權，並以 2027 年 9 月到期、400 多美元履約價的賣權，取代原先針對 iShares Semiconductor ETF(SOXX) 的放空。他同時「加大」對 Palantir(PLTR) 的看空部位，改為以 2027 年 9 月、100 多美元價位為中心的大量賣權倉位，顯示他不是短線試單，而是針對整個 AI 相關板塊進行高槓桿的結構性看空。

支撐 Burry 悲觀看法的，除了估值與情緒，也包含對 AI 收入品質的質疑。他引用 Ares Management 的研究指出，目前大量 AI 投資，是建立在「尚未被證明」的收入預期上，且由高度嚴苛的法律契約支撐。報告警告，只要出現一個季度，AI 實際營收低於先前為其背書的大規模資本支出，董事會就可能迅速將資金轉往其他「更有把握」的方向，而相關合約本身也預留了這種轉向空間。換言之，AI 投資鏈條看似堅固，其實容錯率極低，一旦失手，資金退潮速度可能遠比過去科技循環更劇烈。

Burry 也關注到供給面的風險，尤其是記憶體與晶片週期。Acer 執行長 Jason Chen(陳俊聖)近日在台灣媒體受訪時指出，記憶體產業的循環性將回歸，隨著中國產能持續拉升，「不可能出現持續性的供給短缺」，目前合約價僅是高檔震盪，有漲也有跌。這種觀點與市場普遍期待「AI 需求將長期推升記憶體緊俏」的樂觀敘事形成對比，也成為 Burry 把矛頭指向記憶體與半導體族群的重要理由之一。

有趣的是，就在 Burry 認為 AI 泡沫步入「1999-2000 年末期」式尾聲、而那斯達克指數雖創新高但多檔科技股已遠離歷史高點之際，AMD 卻反其道而行，選擇更深度押注 AI 的結構性未來。AMD 宣布以 82 億美元全股票交易收購位於舊金山的 AI 研究機構 World Labs。該實驗室由前 Google AI 負責人、同時也是 Stanford 教授的 Fei-Fei Li(李飛飛) 創立，專注於發展所謂「世界模型」(world model)，可用來模擬具物理意識的 3D 環境。

在今年稍早的一場展示中，Li 與 AMD 執行長 Lisa Su(蘇姿丰) 一同展示 World Labs 的模型「Marble」，能從少量影像生成完整 3D 場景。Li 說明，未來智慧代理，如機器人、車輛甚至各式工具，都可以先在高度擬真、符合物理規則的數位世界中學習，再投入現實環境，大幅提升安全性與效率。這種技術被視為下一代機器人與具身 AI 的關鍵基礎，與現今主流語言模型形成互補。

交易完成後，Li 將出任 AMD 首席科學家兼執行副總裁，World Labs 在法律上仍獨立於 AMD 既有晶片業務運作。AMD 表示，藉由讓 World Labs 專注長期前沿模型研究，能提前數年洞察未來 AI 工作負載的型態，反向推算未來 AI 晶片必須具備的架構與功能。這筆交易是 AMD 繼 2022 年斥資約 500 億美元收購 Xilinx 後，史上第二大併購案，顯示公司在 AI 併購戰中的企圖心，已從單純擴充硬體產品線，進一步延伸到核心研究與頂尖人才的爭奪。

從產業格局來看，AMD 的出手並非孤例，而是美國科技巨頭瘋搶 AI 資源潮的一部分。OpenAI 去年以約 64 億美元收購 Jony Ive 創立的 AI 裝置新創 io，以延攬這位前 iPhone 首席設計師；Nvidia(NVDA) 則在過去一年中耗資約 330 億美元，收購 AI 晶片商 Groq 與開源平台 Hugging Face 的資產或股權；Meta 也在 2025 年以 140 億美元取得 Scale AI 的少數股權，並讓創辦人 Alexandr Wang 主導新 AI 部門。對這些巨頭而言，即使相關業務短期營收尚小，但搶先卡位頂尖工程師與研究團隊，被視為未來十年競爭的勝負關鍵。

於是，市場目前出現一幅耐人尋味的畫面：一端是 Burry 這類懷疑者，認為當前資本正為「尚未驗證的 AI 收入」支付過高價格，任何一次營收失望或產能過剩，都可能成為刺破泡沫的導火線；另一端則是 AMD、Nvidia 等產業玩家，以真金白銀持續加碼，認定 AI 將深刻改變機器人、交通與各種具身應用，長期回報足以消化當前高昂成本。

在缺乏更長時間驗證之前，誰對誰錯難有定論。對投資人來說，短線上 AI 類股在高估值、政策風險與供給循環三重壓力下，波動勢必放大；但從產業競局角度觀察，當世界模型與機器人 AI 等新一波技術逐步落地，半導體與雲端基礎建設仍有持續擴張的結構性需求。最關鍵的問題將是：AI 服務能否快速轉化為穩定、可預測的現金流，來支撐龐大資本支出？若答案是肯定的，今天看似昂貴的併購與研發，將被視為必要且成功的提前布局；若答案是否定的，Burry 口中的「AI 泡沫」則可能成為下一個世代的教科書案例。