【美股動態】花旗集團雙重利空壓頂股價急挫

・ 2026 年 01 月 13 日

結論先行，風險溢價抬升

Citigroup(花旗集團)(C)同日遭逢法律與政策雙擊，美國最高法院駁回上訴使舊案重啟，加上川普拋出信用卡利率上限構想引發市場重估卡務獲利，股價收在121.3美元，跌2.97%。短線籌碼偏向防禦，本週財報與管理層對兩大風險的應對策略，將決定股價能否止跌回穩。

法律陰霾加重，RICO三倍賠償風險浮現

最高法院周一拒絕受理花旗上訴，等同維持第十一巡迴上訴法院在去年五月讓案件復活的決定。原告逾30方，包括Oceanografia債券持有人、航運公司與荷蘭合作銀行，指控花旗旗下Banamex自2008至2014年向Oceanografia提供約33億美元預付款，明知對方槓桿過高且偽造墨西哥國營石油公司Pemex授權簽章；花旗後續發現約4.3億美元欺詐性預付。上訴焦點僅限債券持有人能否依據聯邦反勒索法RICO提起民事求償，該法若成立可能涉及三倍賠償。案件回歸地方法院審理，時間線難料，但潛在一次性準備金、聲譽與合規成本的風險溢價，已開始反映在股價上。

利率上限不確定性，直指花旗卡務腹地

川普拋出信用卡年利率上限10%的構想，使大型銀行類股周一普遍回跌1%至3%，花旗受創較深，因其信用卡貸款占總貸款比重約23%，為美國錢中心銀行中最高。分析機構估算分歧但方向一致：KBW預估在行業自我調整與緩衝下，花旗2026年每股盈餘恐下修約10%；而在未考慮任何因應措施的極端情境，摩根士丹利認為花旗盈餘恐遭侵蝕達60%。即便政策機制尚不明朗，可能需經國會、或透過監理機關協商落地，市場已先行將「卡務殖利率走低」納入折價。行業可能的對策包括收縮低FICO客群授信、提高年費與手續費、降低回饋、及嚴控開支，花旗在財報說明其調整節奏與幅度，至關重要。

雙引擎與護城河，卡務波動下的穩定器

花旗為全球化的錢中心銀行，業務涵蓋機構客戶銀行、財資與交易服務、資本市場與交易，以及個人銀行與信用卡兩大板塊。其跨境清算網路、企業財資服務與多國企業客戶黏著度，是相對可持續的競爭優勢，有望在卡務週期波動中提供部分對沖。主要競爭者包括JPMorgan Chase(摩根大通)(JPM)、Bank of America(美國銀行)(BAC)、Wells Fargo(富國銀行)(WFC)、U.S. Bancorp(美國合眾銀行)(USB)、Goldman Sachs(高盛)(GS)與Morgan Stanley(摩根士丹利)(MS)，以及卡務領域的American Express(美國運通)(AXP)與Capital One(第一資本)(COF)。在缺乏最新財報的前提下，投資人本週應聚焦花旗的淨利差、卡循環率、逾放與核銷、備抵覆蓋率、費用比、以及CET1資本與回購股利政策，以判斷基本面是否足以緩衝政策與訴訟的壓力。

產業與總經交織，監管變數凌駕景氣循環

信用卡業務對利率、就業與消費動能敏感，若經濟降溫，低信用分群體的風險成本將先行反應。當前更高層次的變數在於監管與政策路徑，雖然執行機制未定，但協商導致的利率下修或其他限制條款，足以改寫行業報酬結構。行業若普遍收緊授信與降低回饋，將同時影響量與價，花旗需以費用效率、風控與產品結構調整來守住回報率。與此同時，同業即將公布的財報與指引將成為校準市場預期的重要參考點。

股價與評價，事件風險主導短線波動

花旗周一收在121.3美元，跌2.97%，與同業同步承壓，顯示市場先行定價風險。量化評等顯示花旗處於「持有」區間，反映投資人對短期不確定性的觀望情緒。技術面上，120美元附近具心理關卡意義，若下破不排除測試更低區間；反彈則需事件面緩解與財報釋放更明確的利多訊號。相對同業，花旗對卡務政策更敏感，但也擁有更強的跨境與財資服務現金流作為緩衝。