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達美航空(DAL)第二季財報釋出明確的樂觀訊號，不僅重啟全年財測指引，管理層也強調消費信心與高端艙等需求已明顯回溫，全年EPS預估中位數為 5.75美元。這一預估數字比第一季財報公布後市場分析師所預期的4.5美元高出 27%，顯示公司對下半年營運具備更高信心。
這樣由保守轉為積極的轉折，不僅強化市場對管理層執行力的信心，也使得預期獲利明顯上修，成為本次財報公布後股價單日大漲逾 10% 的關鍵推動力。
第二季獲利擊敗預期，股價大漲創近月新高
達美航空（Delta Air Lines, DAL）為美國三大航空之一，目前加上子公司合計擁有約950架飛機，2025年預計交付40架並淘汰30架客機。以廣泛的國內外航線與高效的營運體系著稱。達美於7月10日公布第二季財報，營收與獲利皆擊敗市場預期，並恢復於4月中止的全年財測，帶動股價單日勁揚逾10%，創下近三個月新高。
本季達美繳出稅前盈餘18億美元，EPS 2.10美元的成績，擊敗市場先前預期的2.07美元，營收則年增1%達155億美元，營業利益率達13.2%，自由現金流達7億美元；公司亦宣布調高本季股利25%至每股0.19美元，顯示對財務穩健與現金流信心十足。
聚焦高端艙位，高毛利策略推升整體獲利
達美持續深化「艙等細分」策略，進一步擴大高端艙位占比以提升利潤。本季高端艙位營收年增5%，超越經濟艙的疲弱表現，而商務旅客群與忠誠會員對艙位升級需求強勁，使付費升等率及常客升等回饋皆同步提升。新一輪艙等細分政策提供如達美尊尚客艙(Delta Premium Select)、達美至臻商務艙(Delta One)與達美優悅經濟艙(Comfort+)等更多選項，已於秋季開放預訂，初步反應良好，預期將成為中長期毛利率成長的穩定動能。
值得注意的是，雖然經濟艙需求仍疲弱，公司透過削減週二、週三等離峰時段航班與壓縮低效運能，有效控制成本並維持載客率，以提高每班飛機滿客率優先於整體載客量為原則，為營收與獲利提供支撐。
美國運通聯名卡成長強勁，忠誠計畫續添動能
本季達美忠誠計畫營收年增8%，來自美國運通的聯名卡報酬高達20億美元，較去年同期成長10%，反映出高級會員的強大消費力與品牌黏著度。聯名卡用戶的支出連續兩季雙位數成長，全年預估將帶來80億美元穩定收入來源，占整體營收逾10%。
此一收入來源不但具高毛利特性，亦有助於拉長顧客生命周期，加上達美與Uber等平台的積分合作，透過在合作平台消費累積積分，換取免費機票以及艙等升級，擴大會員在非旅遊場景的使用價值，如進一步向顧客推廣租車、訂房等旅遊商品，甚至非旅遊類的合作服務，讓顧客在搭機之外也能持續帶來收益。
成本控管見效，自由現金流年增且財務槓桿下降
儘管第二季受到惡劣天氣干擾頻繁，導致航班延誤以及貴賓室爆滿等情形比去年同期增加50%，也因此造成航班調度與人力成本的增加，但達美成功透過強化即時氣象監控以及機組人員調度支援系統將非燃油單位成本(CASM-ex)增幅控制在2.7%，與第一季持平，為2024年以來最佳表現。
此外，第二季自由現金流為7億美元，上半年累計達20億美元，並同步償還15億美元債務，將負債／EBITDA比下降至2.5倍，顯示資本結構以及償債能力都有所提升。
消費信心回升，國際航線穩健，下半年營運改善
展望下半年，達美指出美國消費者信心已自4月的低點逐步回升，顧客訂單也明顯改善。此外，隨著跨大西洋長程航線進入旅遊淡季，反而因票價較低、人潮減少而受到旅客青睞，需求呈現穩定成長，預期第四季每單位運能創造的平均營收(TRASM)將優於第三季，反映票價策略與供需調整成效。
在此基礎上，達美預期第三季營收將持平或年增4%，每股盈餘(EPS)介於 1.25至1.75 美元之間。公司同時恢復全年財測，預估全年EPS將落在5.25至6.25美元間，自由現金流可望達到30至40億美元，為今年自4月取消財測後首次對外提出全年財務目標。
展望明年，達美也透露將進一步依據旅客需求與訂單行為變化，持續調整航班與機隊結構，並逐步淡化過往旺季與淡季的供給差異，以提升整體營收彈性與成本效率。公司也將擴大對高級會員的投資計劃，包括持續拓展達美飛凡貴賓室(Sky Club)以及專為高端客群設計的達美至臻商務艙貴賓室(Delta One Lounge)的規模，進一步鞏固高單價客群的品牌體驗與忠誠度。
樂觀展望恐已反應，關鍵看經濟艙需求及高端艙位動能是否延續
整體而言，達美航空第二季財報展現高端艙位與忠誠計畫帶來良好的營運成果，成功重建市場信心並重啟財測，然而經濟艙需求仍年減5%尚未全面復甦，後續仍須追蹤高端艙位成長動能是否持續、經濟艙需求能否止跌，以及航班調整能否如期帶來成本優化。
估值方面，以7月10日收盤價56.78美元除以公司預估EPS中位數5.75美元，本益比約為9.8倍；若以市場預期明年EPS 6.72美元計算本益比則為8.4倍，與過去5年本益比中位數8.9被相比還不算太高，惟近五個交易日股價已大漲超過10%，恐已反應財報以及公司樂觀展望所帶來的利多，建議投資人可待股價回檔靠近200日均線（約54美元）時，再伺機逢低買入進行中長期佈局。
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