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放大鏡短評
Jefferies 下調 AMD 評級至「持有」，主因其 AI 晶片 MI300x 效能不如輝達 H200，且後者即將推出更先進的 Blackwell 與 Rubin 架構，加深競爭劣勢。此外，AI 業務未達市場預期，Jefferies 預估 2026 與 2027 年 AI 營收將低於市場共識，導致市場信心動搖，股價短期下挫。
儘管 AI 領域失利，但 AMD 在資料中心與 PC 市場仍具競爭優勢。下半年預計推出的 MI350 若效能大幅提升，有望改善市場觀感。另一方面，英特爾具威脅性，但具體產品要到 2026 年才上市，AMD 仍有時間鞏固市占。中長期是否翻轉，端視 MI350 表現與AI 營收增長曲線，建議投資人保守觀望、靜待產品驗證後再佈局。
新聞資訊
為何Jefferies會下調AMD評級與目標價？
Jefferies分析師Blayne Curtis指出，AMD最新MI300系列AI晶片在多項推論測試中，全面落後輝達的Hopper H200晶片，即便H200即將被新一代Blackwell與Rubin取代，其效能差距仍擴大。Curtis因此將AMD評級從「買進」降為「持有」，並把目標價從135美元下調至120美元，反映對其AI成長前景的信心下滑。
此外，Jefferies估算AMD 2026年與2027年的AI收入為100億與120億美元，遠低於市場預期的120億與150億美元，顯示市場已對AMD的AI夢打折扣。
AMD AI晶片表現不佳的關鍵在哪裡？
Jefferies自家基準測試指出，輝達H200在幾乎所有指標上皆優於AMD的MI300x，尤其是在AI推論處理方面差距明顯。AMD雖稱將於下半年推出MI350系列，聲稱效能比MI300提升35倍，但目前未有實際數據佐證。
此外，AMD晶片效能未被最佳化可能影響測試結果，但此也顯示AMD在軟體與系統整合方面仍遜於輝達。輝達長年經營的CUDA生態系與軟體優勢，正是其在AI市場無法動搖的根基。
英特爾會是AMD未來的另一個隱憂嗎？
儘管AMD在PC與伺服器市場搶下不少英特爾市占，但Jefferies提醒，英特爾在新任CEO陳立武(Lip-Bu Tan)的帶領下，已啟動轉型計劃，預計2026年推出具競爭力的AI與伺服器晶片。
若英特爾成功重返高階晶片市場，AMD可能在原本的護城河——資料中心與PC晶片領域，也面臨新的競爭壓力，屆時在AI與傳統業務兩端皆被夾擊。
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