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政府癱瘓超過一月，市場開始從「政治噪音」轉向「實質干擾」
這次政府關門不同於過去短期衝突，是明顯升級的政治對峙。自2025年10月以來，因民主與共和兩黨在稅收補貼與醫療政策上嚴重分歧，聯邦政府停擺已邁入第33天，創下新紀錄。約75萬名聯邦員工無薪停工，食物補助與早教資助暫停，政治癱瘓已從華府蔓延至全美各地日常生活與服務層面。
對市場而言，過去投資人多視政府關門為「短期政治戲碼」，但這次牽涉的政策廣度與僵局深度，使市場開始轉向擔憂其對經濟基本面與企業營運的實質影響。共和黨雖提出短期與全年預算混合方案，但民主黨堅持先解決《平價醫療法案》的補助議題，導致談判陷入停滯，進一步強化了不確定性。
航空與基建行業首當其衝，營收遞延與營運風險同步上升
目前已出現明確受衝擊的產業，航空業是第一波承壓的焦點。由於空中交通管制員無薪工作，主要機場預計削減約10%航班，正值年底假期前夕，將直接影響航空公司（如達美、聯合、西南航空）的座位載客率與票價彈性。此外，旅遊平台與酒店業也將受到牽連，營收出現壓縮風險。
另一方面，基礎建設與軍工領域則面臨撥款遞延問題。由於農業、退伍軍人、軍事建設等預算項目遭凍結，像洛克希德馬丁、雷神、AECOM 等依賴聯邦訂單的公司，其營收認列時程將受到拖延，甚至出現合約暫停、付款延宕等風險，牽動下游供應鏈流動性與資本支出規劃。
這些產業的共同特點是對政府資金高度依賴。只要關門持續超過45天，企業對全年財務預測的能見度將明顯下降，也可能觸發資本市場對該產業板塊的重新定價壓力。
股市略顯恐慌，「資訊黑洞」正擴大決策風險
標普500與那斯達克指數已跌破月線，波動度指數（VIX）近期悄悄上升，反映市場對政策不確定性的潛在憂慮。更重要的是，由於政府停擺，非農就業、CPI、PCE等核心數據恐延遲發布，造成聯準會決策判斷依據不完整，市場也將進入茫然階段。
對依賴總體經濟預測與政策節奏調整部位的機構投資人而言，這種資訊中斷的環境會大幅增加風險資產定價錯誤的機率。特別是當前美國正處於高利率尾段、財政赤字壓力升溫的時點，政府若未能即時釋放恢復運作的時間表，將進一步抑制市場風險偏好。
歷史顯示多數關門後反彈，但前提是「不能太久」
從歷史經驗觀察，美國政府關門對股市的短期影響有限。2013年與2018年兩次重大關門事件中，標普500皆在事件解除後迅速收復失土，反映出市場對政治風險具有「高容忍度」。但有一個關鍵前提——時間不能太久。只要停擺超過30–45天，開始對實體經濟造成持久性損害，資金信心將難以維繫。
本次政府關門若持續至感恩節後甚至跨年，可能會對第一季企業訂單與預算執行造成根本性破壞，屆時不再只是市場氣氛轉差，而是財報面出現實質下修風險。這一點，投資人應優先納入投資評估。
避開政策受害者，等待撥款反彈契機
當前環境下，建議以防禦型配置為優先，降低曝險於聯邦支出驅動產業，如航空、公共建設與軍工股，改為布局公用事業、必需消費品、或大型科技龍頭等抗風險能力強的資產。中期則可關注政府重啟後「撥款補償效應」帶來的反彈動能，例如綠能基建、AI伺服器基礎設施與能源升級等領域，有機會迎來集中釋放的資本支出潮。
整體而言，這波政治風險雖未立即引發市場系統性修正，但其後續演變將深刻影響年底資本配置策略與2026年初的經濟開局強度，需高度關注。
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