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【美股盤勢分析】美超微盤後飆逾8%，鮑爾保守看待降息(2025.02.12)

・ 2025 年 02 月 12 日

大盤解析

聯準會主席鮑爾在國會聽證上表示不急於降息，因目前貨幣政策已較為寬鬆，且經濟強勁，不過美國將於週三公布 CPI 數據，為當前的利率政策給予更多資訊跟指示，美股方向性交易意願不足，持續橫盤整理，主要指數漲跌互見。個股方面，蘋果 (AAPL) 股價表現優異；Meta (META) 連續 17 個交易日上漲；英特爾 (INTC) 及格羅方德 (GFS) 在美過副總統 JD Vance 表示將確保 AI 硬體在美國內生產而股價飆升；特斯拉 (TSLA) 在電動車銷量擔憂及自駕市場面對比亞迪競爭下，股價持續下探，從歷史高點 488.54 美元計算已修正逾 3 成。美超微 (SMCI) 2026 財年前景樂觀，盤後股價漲逾 8%。

強勢類股

財報速覽

美超微下調財測但樂觀看待2026年，股價盤後勁揚

美超微 (SMCI) 公布的第二季初步財報未達市場預期，並下調全年財測，顯示短期業績承壓。然而，執行長梁見後對2026年業績展望樂觀，預期營收將達400億美元，遠超市場預測，帶動股價盤後上漲。此外，公司正全力提交延遲財報，以避免被納斯達克除牌，並配合美國監管機構調查。

重點摘要：

財測下修與短期業績承壓
- 2025財年營收預估降至235-250億美元，低於原先260-300億美元預測
- Q2初步財報營收56-57億美元，低於市場預期的58億美元
- 調整後毛利率降至11.9%，低於前一季的13.3%
2026年業績展望樂觀
- 公司預期2026年營收將達400億美元，高於市場預測的290億美元
- 受惠於AI基礎設施市場需求，與輝達等供應鏈夥伴合作深化
延遲財報與潛在監管風險
- 預計於2月25日前提交延遲財報，以避免納斯達克除牌
- 2024年底收到美國司法部與SEC傳票，涉及做空機構先前指控
- 公司成立特別委員會調查，暫未發現重大管理層誠信問題
股價波動與市場反應
- 股價盤後上漲近8%，反映投資人對未來成長信心
- 過去三個月累計上漲66%，但過去一年股價幾乎腰斬

Shopify 假期銷售優於預期，但Q1獲利展望悲觀引發市場震盪

Shopify (SHOP) 假期季銷售表現強勁，受益於健康的消費者支出與 AI 功能的推動，Q4 營收年增 31%。然而，AI 投資帶來的成本上升導致 Q1 毛利成長預測低於市場預期，營業費用占比大幅提升，引發投資人擔憂。雖然公司預測 Q1 營收增長 25%，與市場預期相符，但獲利前景仍然充滿挑戰。

重點摘要：

Q4 銷售強勁，AI 產品助攻
- 營收達 28.1 億美元，年增 31%，為六季來最快增幅
- 商品交易總額 (GMV) 成長 26%，達 944.6 億美元
- AI 產品「Shopify Magic」與 AI 助理 Sidekick 擴大使用範圍
Q1 毛利成長遜於市場預期
- 公司預估毛利成長率將超過 20%，低於市場預測的 24.2%
- AI 投資提升成本，營業費用占收入比從 Q4 的 31.5% 增至 41-42%
市場對獲利能力存疑
- Q1 營收預估年增 25%，與市場預期的 24.4% 相符
- 高成本結構可能影響獲利表現，引發投資人擔憂

可口可樂 Q4 營收獲利超預期，需求回升推動成長

可口可樂 (KO) 受惠於全球飲料需求回升與價格上漲，第 4 季營收達 115.4 億美元，超過市場預期，調整後每股獲利也優於分析師估計。碳酸飲料與水類產品銷量成長，帶動單位銷量回升 2%。然而，部分品類如運動飲料和咖啡銷量下滑。展望 2025 年，公司預計有機收入成長 5% 至 6%，但須面對外匯與結構性變動帶來的獲利壓力。

重點摘要：

Q4 營收與獲利超預期
- 調整後每股獲利 55 美分，高於市場預期的 52 美分
- 營收達 115.4 億美元，優於預期的 106.8 億美元
價格上漲與需求成長助攻
- 本季價格上調 9%，其中 4% 來自高通膨市場
- 高端產品組合策略推動營收成長
單位銷量回升，產品表現分化
- 整體單位銷量成長 2%，扭轉上季下滑趨勢
- 碳酸飲料銷量增 2%，其中零卡可樂成長 13%
- 水與茶飲需求增加，但運動飲料與咖啡銷量下滑
2025 年展望與挑戰
- 預計有機收入成長 5%-6%，每股獲利增長 2%-3%
- 外匯變動與結構性調整可能帶來 6%-7% 的獲利壓力

格羅芳德 Q4 營收不及預期，智慧手機市場與關稅挑戰影響 2025 展望

全球第三大晶片製造商格羅芳德 Global Foundries (GFS) 公布 2024 會計年度第四季財報，營收 18.3 億美元低於預期，但獲利優於分析師預估。展望 2025 年，該公司預測第一季營收與獲利均遜於市場預期，主要受智慧型手機市場疲軟與美國新關稅政策影響。此外，汽車產業為格羅芳德重要業務之一，也將面臨貿易政策帶來的不確定性。

重點摘要：

Q4 財報表現分歧
- 營收 18.3 億美元，低於市場預估的 19.8 億美元
- 經調整後每股獲利 0.46 美元，優於預期的 0.44 美元
2025 Q1 財測疲軟
- 預計營收 15.5 億至 16 億美元，低於分析師預估的 16.6 億美元
- 預測每股獲利 0.24 至 0.34 美元，中位數低於市場預估
智慧手機市場壓力增大
- Canalys 預測 2025 年智慧型手機市場將面臨動盪
- 格羅芳德智慧手機相關業務恐受市場需求放緩影響
關稅政策影響汽車產業合作
- 汽車產業為格羅芳德第三大收入來源，可能受美國鋼鐵與鋁關稅影響
- 與通用汽車的晶片供應協議或將面臨挑戰
管理層變動影響未來戰略
- Tim Breen 接任 CEO，接替 Tom Caulfield，未來策略值得關注

焦點新聞

總經

鮑爾強調通膨仍高於目標，Fed 暫不急於降息

美國聯準會（Fed）主席鮑爾在參議院銀行委員會作證時表示，儘管通膨回落，但仍高於 2% 目標，因此 Fed 不急於降息。他強調，過快降息可能阻礙通膨降溫，而過慢則可能影響經濟與就業。市場預期 Fed 在 2025 年前可能僅降息一次。此外，他回應了對政府支付系統與金融監管的擔憂，重申 Fed 仍在確保金融穩定與消費者保護。

重點摘要：

通膨回落但仍高於目標，Fed 暫不降息
- 鮑爾強調通膨仍未達 2% 目標，現階段無需急於降息
- 過快降息可能影響物價穩定，過慢降息則可能影響經濟增長
市場預期降息時機延後
- 彭博分析認為，Fed 可能至少至 3 月仍維持利率不變
- 市場普遍預測 2025 年前可能僅降息一次
金融監管與支付系統安全
- 鮑爾回應馬斯克 DOGE 介入聯邦支付系統的疑慮，強調系統安全無虞
- CFPB 暫時關閉未影響 Fed 監管，仍確保銀行遵守消費者金融法
中性利率上升，房貸利率仍偏高
- 鮑爾表示疫情後中性利率明顯上升，影響貨幣政策調整
- 目前房貸利率受長期公債利率影響，Fed 雖維持低利率，但無法立即壓低房貸成本
Fed 放慢縮表，確保準備金充裕
- 當準備金接近充足水準時，Fed 可能暫停縮表
- 量化寬鬆（QE）僅在利率接近零時才會重新啟動

產業

歐盟啟動 InvestAI 計畫，2,000 億歐元投資 AI 抗衡美國

歐盟宣布 InvestAI 計畫，計劃投入 2,000 億歐元推動 AI 發展，其中 200 億歐元專注於建設 AI 超級工廠，以提升算力競爭力。法國同步宣布 1,090 億歐元投資計畫，加速 AI 產業發展。歐洲 AI 創企 Mistral AI 崛起，顯示本土技術潛力。歐盟強調 AI 競爭仍在進行，目標是確保各企業皆能獲取運算資源，挑戰美國 AI 領先地位。

重點摘要：

InvestAI 計畫啟動，強化 AI 競爭力
- 歐盟計劃投入 2,000 億歐元推動 AI 發展
- 200 億歐元專用於 AI 超級工廠建設，提高算力
公私合作資金分配
- 歐盟提供 500 億歐元，其餘 1,500 億歐元來自私人投資者
Mistral AI 突圍，歐洲 AI 迎來突破
- Le Chat 應用登頂法國免費 App 榜，運行速度勝過 ChatGPT
- Mistral AI 估值達 62 億美元，成為歐洲 AI 新星
法國加碼 AI 投資，建設 AI 基礎設施
- 馬克宏宣布 1,090 億歐元計畫，打造「歐洲版星際之門」
- 已確定 35 個地點，全力推動 AI 基礎建設

個股

美副總統支持 AI 晶片製造，英特爾股價大漲 6%

美國副總統范斯於巴黎 AI 高峰會發表演講，強調政府將支持美國 AI 晶片製造，並防止 AI 技術外流，帶動英特爾股價單日上漲 6%。此外，英特爾新款 Core Ultra 9 275HX 處理器獲得正面評價，進一步提振市場信心。儘管近年來英特爾市占下滑，該公司積極投資美國製造業，並獲得政府補助，試圖重振競爭力。

重點摘要：

美國 AI 政策推動本土晶片製造
- 副總統范斯強調，美國將確保最強 AI 系統由本土企業生產
- 美國將與盟友合作，限制敵對國家獲取 AI 技術
英特爾股價勁揚，投資者信心回升
- 受政策支持影響，英特爾股價盤中最高漲 8%，終場收高 6%
- AI 晶片市場成長為公司提供反彈契機
千億美元投資美國製造業
- 英特爾計劃投資 1,000 億美元，打造全球最大 AI 晶片基地
- 主要建設地點包括俄亥俄州、新墨西哥州、俄勒岡州與亞利桑那州
新款處理器獲好評，增強市場競爭力
- Core Ultra 9 275HX 基準測試優於競爭對手，刺激投資人興趣
挑戰與未來展望
- 過去一年英特爾股價大跌 60%，市占遭輝達、博通蠶食
- 連續三季營收下滑，但獲政府補助，積極轉型以恢復競爭力

特斯拉將於 6 月在德州推出 Cybercab，進軍自駕計程車市場

特斯拉 (TSLA) 計劃於 2024 年 6 月在德州奧斯汀推出 Cybercab 服務，正式進軍自駕計程車市場。此舉可能成為該公司突破成長瓶頸的關鍵策略，並對 Waymo 等競爭對手構成挑戰。隨著自動駕駛技術進步，市場競爭將進一步加劇，特斯拉能否成功搶占市場份額仍有待觀察。

重點摘要：

Cybercab 預計 6 月上線
- 由特斯拉首席設計師 Franz von Holzhausen 透露
- 初步測試已在德州進行，營運規模未明
進軍自駕計程車市場
- 直接與 Waymo 等公司競爭
- 依賴特斯拉現有 AI 與自動駕駛技術
應對成長動力減弱
- 2023 年 Q4 交付量下滑，首次年度交付量下降
- 2025 年展望下調，Cybercab 或成轉型關鍵
市場影響與挑戰
- 自動駕駛計程車競爭加劇
- 監管與安全問題仍是推廣關鍵因素

放大鏡觀點

美股目前處於橫盤震盪格局，一方面降息預期收窄、川普執政下風險加大，加上估值偏高問題，股價漲多就是最大的利空，美股隨時都會有賣壓宣洩。另一方面，AI 浪潮未歇、美國經濟穩健，24Q4 財報表現也十分亮眼，目前超過 6 成公布財報，EPS 平均年增超過 13%，使股市有底氣。因此在這樣的投資格局下，修正提供逢低買進的絕佳機會，資金可重點布局仍在受關稅影響較小，且 2025 年爆發機會較高的 AI 軟體及應用類股，如 Palantir (PLTR)、賽富時 (CRM)、Snowflake (SNOW)，以及資安股 Palo Alto (PANW)、CrowdStrike (CRWD) 等。展望本週，投資人可關注今日 1 月美國 CPI 數據、週四 1 月 PPI 數據及週五 1 月零售銷售月率。