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降息時間點提前至九月，反映通膨壓力紓解與就業市場轉弱
高盛（GS）在最新經濟展望報告中，正式將首次降息時點從原本預估的 2025 年底提前至 9 月，並預期聯準會將在 9、10、12 月各降息 25 個基點，形成「連續降息」的節奏。這一轉向不只是技術性修正，更揭示了宏觀環境中的三大變數正在同步發生轉折 — 首先是貿易政策帶來的通膨壓力明顯小於市場原先預估；其次，美國勞動市場的「隱性疲軟」開始浮現；第三，核心通膨指標如 PCE 價格指數中的結構性壓力正在減弱。
報告指出，中國出口關稅與其他貿易限制對消費者端價格的轉嫁效應較弱，加上旅遊消費需求放緩與工資增速放緩，共同構成實質性的「通縮壓力」。此外，就業市場方面，職缺總數持續下降，結合移民政策收緊與數據季節性因素影響，使得非農就業數據未來幾個月可能面臨波動下行的風險。這些變化為聯準會提供了足夠的政策空間，促使其更傾向於提早釋出寬鬆訊號。
預期終端利率下修至 3.00%~3.25%，政策轉向空間進一步打開
高盛同時下修終端利率預測，自原本的 3.50%~3.75% 降至 3.00%~3.25%，顯示其對聯準會政策工具的「溫和化」判斷邏輯已建立。值得注意的是，高盛並未調整對「長期中性利率」的看法，而是強調利率操作本身對總體經濟的邊際效應具有不確定性，因此政策制定者在通膨可控與就業未失控的情況下，有更大空間微調政策。
這項預測具有兩項重要含義。第一，聯準會可能不再強調「高利率維持更久」（Higher for Longer）的框架，市場估值方式將重新調整。第二，政策彈性空間的擴大也將引導資本市場對貨幣政策反應更為靈敏，尤其是長天期資產如科技股、成長股將更直接受益。此外，由於財政赤字仍處高位、高盛認為風險情緒強勁將持續推動資金需求，利率調整將不再嚴重擠壓風險資產估值，反而可能成為助力。
降息預期對成長型股票構成估值重估的催化劑
若聯準會如預期在下半年開始降息，對科技類股與高估值成長型股票而言，無疑是一劑強心針。過去兩年受高利率環境壓抑的科技股（例如 Nvidia、Apple、Meta、Tesla 等），由於其未來現金流折現率敏感度較高，對利率變動特別敏感。當市場確認利率下行趨勢啟動，這類股票的估值模型將重新「打開上行空間」，投資人將重新調整對未來獲利能力的定價。
此外，過去因財報成長被高利率掩蓋的次線 AI 概念股、SaaS 模型公司與金融科技企業，也將進入估值重估期。從歷史經驗來看，每當聯準會政策明顯轉鴿，納斯達克與羅素 2000 等成長指數表現往往顯著優於道瓊與 S&P 500。這波潛在的資金輪動，亦可能吸引 ETF 資金重新配置，強化類股反彈的結構動能。
債券殖利率下行壓力加劇，有利資金重回高品質資產
另一個潛在受益區塊是長天期美國公債與投資等級企業債。隨著高盛下調終端利率預期，市場對未來利率走廊的定價將向下修正，10 年期美債殖利率可能逐步回落至 4% 以下。在實質利率下行的環境下，固定收益產品的吸引力明顯提升。對於保守型與機構型資金而言，這將重新建立配置債券的誘因。
特別值得關注的是，若通膨數據繼續走低、就業市場疲軟幅度擴大，聯準會將面臨更多的政策壓力，提早實施寬鬆貨幣政策。這不僅可能進一步壓低利率曲線，也將擴大債市牛市週期。相關受益標的可包括美國長天期國債 ETF（如 TLT）、投資級債券 ETF（如 LQD），以及具備利率槓桿效應的 REITs 類股。
短期波動仍存，但風險偏好上升將推動市場再估值
儘管高盛對聯準會政策轉向的預測具有前瞻性與邏輯基礎，但仍須關注潛在的變數干擾，如意外的通膨反彈、地緣政治衝突升級或勞動市場突然惡化等，均可能延後降息時間點。因此，在投資策略上應以「逐步布局、審慎樂觀」為原則，尤其是在政策正式轉折前，市場情緒可能出現過度預期的修正。
然而，從歷史來看，聯準會進入降息週期後的 12 個月內，美股表現通常明顯優於非降息期間。此次若搭配 AI、電動車、雲端服務與綠能基建等結構性成長主題，將有機會為美股帶來多層次的利多共振。投資人應關注市場領先指標，如美國失業率上升、CPI 持續回落、企業財報預期修正等，進一步佐證降息週期啟動的可行性。
聯準會政策拐點將重塑資產價格，建議提前調整投資組合
綜合高盛的最新研究，聯準會降息週期極可能於 2025 年第三季啟動，終端利率亦將不再維持當前的高位水準。此一政策轉折點將對美股資產評價帶來深遠影響，特別是成長型股票與長天期債券將首當其衝受惠。建議投資人開始逐步佈局利率敏感型標的，同時調整過去因利率壓抑而遭低估的資產，為即將展開的寬鬆周期提前部署。對於追求資本增值的投資者而言，這是一場不容錯過的估值重置機會。
