【美股焦點】摩根大通發行JPM Coin，正式打開鏈上法幣的大門！

・ 2025 年 11 月 13 日

圖 / Shutterstock

JPM Coin 成為商業銀行數位轉型的里程碑，不只是支付工具

摩根大通(JPM)近期在 Coinbase(COIN)公鏈 Base 上正式發行數位存款代幣 JPM Coin（簡稱 JPMD），標誌著商業銀行首次將原生法幣存款完全鏈上化，並部署於開放式區塊鏈。這不僅是一項技術創新，更是一場制度級的金融基礎建設轉型。JPM Coin 是由摩根大通以一對一方式，將客戶在銀行中的實際存款數位化後發行的代幣，具備法定貨幣屬性，並可全年無休用於即時結算用途。不同於穩定幣依賴儲備支持，JPM Coin 直接對應銀行負債，是合法、可監管的「存款代幣」（Deposit Token），具備利息產出潛力，預計將成為鏈上法幣結算的制度標準。

商業銀行貨幣進入區塊鏈，將重塑金融市場的清算與信任機制

JPM Coin 的最大戰略意義，不在於短期的技術應用，而在於它為金融市場提供一套全新的清算與信任架構。傳統金融機構歷來仰賴 SWIFT、ACH 或 Fedwire 等系統進行跨行結算，這些系統具有限制：1) 運作時間受限、2) 手續成本高、3) 資訊流與資金流割裂。而 JPM Coin 為客戶提供了 24/7 即時清算能力，直接跳過傳統支付網路，透過區塊鏈實現原生資金轉移。這將從根本上降低交易對手風險、資本占用、結算不確定性，對機構用戶如資產管理人、跨國企業、供應鏈金融商而言，是效率與成本結構的雙重革命。

摩根大通藉由 JPM Coin，從銀行角色升級為區塊鏈支付主權架構的建構者

摩根大通不僅發行代幣，更透過 Kinexys 區塊鏈平台主導整體企業支付基礎建設。Kinexys 目前已處理超過每日 30 億美元交易量，涵蓋碳交易、供應鏈金融與私募基金資金流轉等場景。JPM Coin 是 Kinexys 擴張至公鏈 Base 的第一步，而非終點。摩根大通已確認，未來將推出歐元版本 JPME 並部署至更多鏈上網路。此外，該代幣已被 Coinbase 接受為清算抵押品，代表 JPM Coin 正進入 CEX、DeFi 與 TradFi 融合的核心層。摩根大通正試圖從「托管資金的銀行」，升級為「全球鏈上資金流標準制定者」。

JPM Coin 的擴張將推動金融股迎來制度型重估機會

JPM Coin 的推出不只是摩根大通的成長引擎，更可能成為整體金融股估值提升的觸媒。當前金融股估值長期受到營運成長性與資本效率下滑的壓力，但 JPM Coin 所導入的技術平台、收益性資產（Yield-bearing Token）與清算效率，有望成為商業銀行新的毛利來源。此舉不但降低業務週轉成本，亦強化對大型機構客戶的黏著度。對其他金融機構而言（如花旗、德意志銀行、匯豐、星展銀行等），則形成競爭壓力，預期 2026 年起會出現一波「代幣化法幣競賽」，進一步推高商業銀行在數位金融生態中的話語權。對金融股投資人而言，這是價值向「數位金融底層基礎設施供應者」重新轉移的開始。

JPM Coin 可能取代部分穩定幣應用，改寫 DeFi 與機構投資者的資金來源結構

JPM Coin 的結構優勢顯而易見：監管明確、可生息、信任基礎紮實，對於機構級資金而言，吸引力遠勝於目前中心化穩定幣如 USDT 與 USDC。隨著 JPM Coin 可作為 Coinbase 抵押品、並陸續整合至 DeFi 協議或借貸市場，其未來有機會成為新一代的鏈上美元基礎貨幣。這將改變目前由加密原生資產主導的資金池結構，引導更多穩定收益資金進場，進而重構 DeFi 利率曲線、降低波動性，甚至催生以商業銀行資產為基礎的鏈上信貸市場。

美國監管趨勢與川普政府政策支撐，是 JPM Coin 成功落地的關鍵推力

JPM Coin 得以落地的重要基礎，來自於川普政府於 2025 年夏季簽署的《Genesis Act》（天才法案，俗稱《穩定幣創新與監管法案》），該法案明確界定了穩定幣與商業銀行存款代幣的合規架構，使摩根大通得以在公開鏈上發行美元等值資產並納入傳統監理範疇。該法案不僅為 JPMD 提供法律基礎，也鼓勵其他銀行部署相似方案，並為歐洲、新加坡、韓國等監管機關提供政策示範，預期未來兩年將進入制度型發展快車道。這種政策導向的配合，也將進一步提升金融股的法規紅利與市場信心。