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【美股新聞】巴菲特的兩步選股法則大公開，2025年投資前必知關鍵秘訣！

・ 2025 年 01 月 07 日

巴菲特為何持續賣出股票？

背景介紹
沃倫·巴菲特，這位被譽為「股神」的投資大師，他領導的波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway, BRK.A, BRK.B)，過去八個季度已連續淨賣出股票，成為他投資策略的一大亮點。2024年第四季的交易記錄公布後，可能會將這個紀錄延長到九個季度。

巴菲特為何如此謹慎？市場的高估值是主要原因。儘管他有足夠資金進行大規模併購或股票投資，但巴菲特寧可持有現金，而非在估值偏高的市場中盲目進場。他的投資哲學與紀律，再次提醒我們，選擇何時不投資與選擇何時投資一樣重要。

波克夏海瑟威目前持有超過3,250億美元的現金儲備，這顯示出他對當前市場環境的保守態度。他對估值的高度敏感，使他在面對市場熱潮時選擇按兵不動，等待更合適的投資時機。這種策略雖看似保守，但卻是他長期成功的重要基石。

巴菲特的兩步選股測試法則是什麼？

1. 能否合理預估公司未來五年以上的收益
巴菲特的第一個步驟是判斷一家公司是否能提供穩定的長期收益，並合理預估其五年以上的盈利範圍。他在2013年的股東信中提到：「如果我無法合理地預估一家公司未來的收益，我會直接放棄。」

他的「合理」預估是透過對企業經營模式的深入研究，以及對產業趨勢的全面理解。例如，他沒有早期投資蘋果(AAPL)或亞馬遜(AMZN)，甚至錯過了輝煌的Nvidia(NVDA)，因為他認為自己無法對這些企業的長期盈利做出足夠自信的判斷。這也突顯出，認識自己的能力範圍（巴菲特稱之為「能力圈」）有多麼重要。

2. 股價是否相對合理
即使企業的長期盈利具可預測性，巴菲特仍會進一步檢視其估值。如果股價高於他對收益下限的預估，他仍然會放棄投資。例如，他通常避免參與過於高估值的股票熱潮，而選擇等待市場回調。這一步反映出他「價值投資」的核心理念

為什麼這兩步看似簡單卻不容易做到？

長期收益的預估挑戰
對於大多數投資者來說，合理地預測一家公司五年以上的收益並不容易。這需要全面了解公司的業務模式、競爭力、管理層以及行業趨勢。例如，科技股的快速變化讓長期預測更加困難，這也是巴菲特多數情況下避開此類股票的原因。

估值的挑戰
當市場情緒高漲時，許多股票的價格往往已經遠高於其內在價值。例如，在2021年和2023年的科技股熱潮中，大多數公司的估值已達到高點，即便是具有高成長潛力的企業，其高估值仍讓巴菲特選擇觀望。

哪些股票可能通過巴菲特的測試？

1. Energy Transfer (ET)
Energy Transfer是一家北美領先的中游能源公司，專注於天然氣、天然氣液體及原油的管道運輸業務。即便再生能源需求增長，其現有的基礎設施仍是能源分配網絡的核心。該公司每年的現金分配預計增長3%至5%，目前股息收益率約為6.5%。

Energy Transfer的業務模式穩定，未來收入波動小，能符合巴菲特第一步「收益可預估」的條件。此外，股價相對穩健，估值屬於合理範圍，是2025年值得考慮的投資選擇。

2. Occidental Petroleum (OXY)
巴菲特持續增持Occidental Petroleum，顯示出他對該公司長期盈利能力的高度信任。該公司專注於石油和天然氣業務，受惠於能源價格波動。此外，波克夏擁有的認股權證，使得該股對巴菲特的投資吸引力更高。

一般投資者若無此優勢，仍需仔細檢視該股是否符合自己的投資目標。不過，OXY穩定的收益模式和相對合理的估值，仍使其成為2025年能源股的一個選擇。

放大鏡短評

巴菲特持續淨賣出股票，凸顯市場對高估值的擔憂，可能對多數高估值成長股帶來下行壓力。同時，他的選股行為常被視為市場風向標，若他在未來繼續增持如Occidental Petroleum (OXY)等能源股，可能帶動市場對該類股的信心與需求。

像Energy Transfer (ET)這類股息穩定、估值合理的企業，對長期收益穩健的投資者來說是良好選擇。但若僅追逐巴菲特的腳步，對Occidental Petroleum (OXY)等股票的估值需謹慎評估，因為巴菲特擁有的特殊認股權並不適用於一般投資者。建議選股時參考巴菲特的兩步法則，專注穩健增長與合理估值的標的，減少投資風險。