美東時間 2026 年 2 月 24 日晚間，川普於國會發表其第二任期的首場國情咨文演說 。這場演說歷時高達 108 分鐘，一舉打破了美國自 1964 年以來的歷史紀錄，成為史上最長的國情咨文。演說中，川普高調宣揚道瓊工業指數突破 5 萬點大關、通膨暴跌等政績 ，並霸氣宣告美國的「黃金時代已經降臨」。
然而，用投資人的角度來看，國情咨文最有價值的部分通常不是總統宣稱「做得多好」，而是政府將哪些方向寫進了施政主軸，進而使得企業的成本結構、資本支出（Capex）預期與供應鏈位置面臨「重新定價」。
在這場破紀錄的演說背後，市場正在瘋狂交易「三條成本線」的重估：
亮點一：AI 擴張綁上「自帶電力」，雲端巨頭的成本邏輯改寫
針對 AI 發展帶來的龐大能源壓力，川普正式宣布了一項名為「費率支付者保護承諾」（Ratepayer Protection Pledge）的計畫。該政策直接要求消耗大量電力的 AI 資料中心與大型科技公司，必須自建發電廠或電力基礎設施。其核心目的是避免 AI 產業需求暴增推升一般民眾的電費，並減輕老舊電網的負擔 。
如果此路徑落地，對市場最直接的影響是「雲端與資料中心 Capex 的結構變了」。同樣在擴張 AI，未來科技巨頭得多背負一段電力與電網的投資及營運成本。這使得微軟(MSFT)與亞馬遜(AMZN)等大型科技股面臨「電力負擔」帶來的營運成本增加壓力 。後續可密切關注白宮與科技公司針對此承諾的會面，市場將以此重新評估雲端巨頭的現金流與短線波動。
亮點二：「Drill, Baby, Drill」回到舞台中央，能源供給鏈迎來政策順風
為了解決 AI 帶來的能源缺口，川普重申「鑽吧，寶貝，鑽吧」的能源戰略，對化石燃料產業釋放龐大利多。他強調美國天然氣產量已創歷史新高，並預計在 2026 至 2027 年將持續成長 ；同時主張透過加速許可審查，支持建設更多化石燃料發電廠 。
AI 的故事不只在晶片，更在「供電」。當政策將供電視為國家競爭力，傳統能源巨頭如埃克森美孚(XOM)與雪佛龍(CVX)，以及大型電力供應與基礎設施商，便迎來了極強的政策順風 。AI 領頭羊如輝達(NVDA)、超微(AMD)、甲骨文(ORCL)等，也因市場對長線資本支出成長具備信心而帶動股價走高。相對地，政策排擠效應使得再生能源承壓，太陽能大廠 First Solar(FSLR)在演說後股價暴跌 16.5% 。
亮點三：關稅與 232 條款，繼續把製造業「拉回美國」
川普持續將關稅視為振興美國製造業的核心工具 。儘管最高法院甫裁定其多項全球關稅違法，川普仍當著大法官的面表達不滿，並誓言將援引其他法律權力實施新關稅 。演說中特別點名電池、電信設備、鋼鐵、鋁與半導體等產業，強調將動用「232條款」（國安關稅）進行保護，迫使供應鏈移回美國 。
關稅政策的推進，讓本土鋼鐵與鋁材製造商，如美國鋁業(AA)將成為受惠族群 。但對投資人而言，關鍵不在於「關稅會不會課」，而是「成本由誰吸收」。未來需緊盯依賴海外零組件的企業，誰能成功將成本轉嫁、誰的毛利率會被吃掉，這將直接反映在股價的強弱分化上。
次要但可追蹤：TrumpRx 藥物與「限制機構買房」
在民生政策方面，川普提出將推動 TrumpRx 網路平台提供處方藥折扣，並宣稱正與藥商談判降低藥價 。房市方面，則計畫透過行政命令禁止大型華爾街投資機構收購單一家庭住宅，強調「房子是給人住的，不是給公司的」 。值得注意的是，由於川普在長達 108 分鐘的演說中完全未提及房屋建築業，導致霍頓(DHI)等建築商類股在演說後出現挫折 。
投資風險與建議
面對川普強勢主導的政策轉向，建議投資人將演說內容拆解成「可追蹤的驗證點」，避免僅憑政策想像就盲目追高：
- 大盤落後隱憂與關稅波動：雖然川普大讚美股創下 53 次新高，但分析師示警，2026 年開年以來標普 500 指數的表現其實落後於國際市場 。此外，15% 的全球關稅政策雖然強硬，但仍面臨法律爭議，這依然是市場最大的波動與不確定性來源 。
- 雲端巨頭 Capex 指引是否改變：市場將緊盯微軟、亞馬遜等巨頭未來的財測與資本支出指引。若市場開始用「電力自籌」重估雲端業者的獲利空間與現金流，短線波動將會顯著放大 。
- 電力與電網鏈的訂單能見度：政策要轉化為實質的股價趨勢，最終還是得看基本面。投資人應追蹤能源與公共事業板塊 ，觀察資本支出是否確實轉換成設備訂單、建廠許可是否加速，以及實質的建置時間表。
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