【美股焦點】深度解析聯準會新任主席人選 - 凱文·沃許

・ 2026 年 02 月 02 日

2026 年 1 月 30 日（五），美國總統川普正式宣布提名凱文·沃許（Kevin Warsh）為下一任聯準會（Fed）主席，預計於 5 月接替現任主席鮑爾（Jerome Powell）。此一消息公布後，市場立即劇烈反應。由於沃許被視為聯準會獨立性的「信任投票（vote of confidence）」，市場把沃許解讀為「更重視央行紀律、偏好縮小資產負債表」的人選，於是大幅修正先前押注貨幣寬鬆、甚至押注美元走弱的部位，快速做了反向調整。

當日市場表現顯著：

貴金屬崩跌：投資人終結「貨幣貶值交易」，導致黃金與白銀價格暴跌，黃金期貨跌幅11.4%、白銀期貨跌幅31.35%，10年期美債漲超4.24%。
股市震盪：美股呈現先跌後反彈的震盪走勢。費城半導體指數重挫 3.87%，那斯達克亦下跌，主因是市場對「快速降息」的過度幻想破滅。
加密貨幣修正：雖然沃許對加密貨幣持開放態度，但因避險需求降低，加密市場亦隨之回調，目前比特幣已跌破78,000美元。

沃許是誰？他的背景與過去做過的大事

凱文·沃許並非傳統的經濟學博士，而是華府典型的「金融、政策、學界」三棲菁英。

他有著非典型金融圈的背景，1970 年生，擁有史丹佛大學公共政策學士與哈佛法學院法學博士（J.D.）學位。他的職業生涯始於摩根士丹利（Morgan Stanley）併購部門，隨後進入小布希政府擔任國家經濟委員會（NEC）執行秘書。

而到了2006 年，年僅 35 歲的沃許被任命為 Fed 理事，也是聯準會「最年輕理事」。他在 2008 年金融海嘯期間扮演核心角色，負責對接華爾街並代表 Fed 參與 G20 溝通，具有豐富的危機處理經驗。

他的政商關係也很深厚，是現任史丹佛胡佛研究所學者及 Duquesne 家族辦公室合夥人。其妻珍·蘭黛（Jane Lauder）是雅詩蘭黛家族成員，這層聯姻關係被視為他在政商圈的重要加速器。川普曾稱讚他完全符合「中央選角（Central casting）」的完美形象。

沃許的風格：鷹中帶鴿

沃許的政策風格與鮑爾有顯著不同，他主張聯準會需要一場「體制變革（Regime Change）」。

有邊界的央行：沃許核心主張是恢復央行的「邊界感」，反對將非常態工具（如大規模資產購買）常態化。他認為 Fed 平時應退居二線，僅在危機時刻才出手干預。
具生產力的降息：過去他被視為「鷹派」，但近期轉向支持「降息」。其邏輯在於：AI 帶來的生產力提升能有效抑制通膨，因此即便經濟成長強勁，仍有降息空間。這被稱為「具生產力的降息」。
對比特幣的獨特見解：不同於多數官員的排斥，沃許將比特幣視為「政策警察（policeman for policy）」。他認為比特幣不是美元的替代品，而是一個能在政策失控時發出訊號的指標；從底層看，他將其定義為「最酷的軟體」。

上任後對市場的影響

沃許的上任預計將重塑各類資產的走勢：

利率與房市：

市場共識 2026 年將有 2 次降息（各 1 碼），目標利率降至 3.00% 左右的中性水準。儘管仍然保持降息預期，但因沃許傾向加速「縮表（QT）」，可能推升長債殖利率，導致房貸利率下降空間有限。房利美預測 2026 年底 30 年期房貸利率約為 5.9% 。

美股板塊：

金融股利多，受惠於其華爾街背景與法規鬆綁主張，大型銀行長期發展看好。科技與成長股則會面臨短期因估值修正承壓，但長期受惠於 AI 生產力論述。而根據其關聯的 Duquesne 家族辦公室最新 13F 持股，他的投資資金偏重於醫療保健（如 Natera）、AI/雲端（大幅加碼台積電 ADR）以及拉美市場，也可作為投資人借鏡方向。